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下半年以來，“股神”巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋一直在減持美國銀行，累計(jì)套現(xiàn)超過100億美元。除了稅收因素以外，隨著美國三大股指再次向歷史新高發(fā)起沖鋒，估值也被外界認(rèn)為是拋售的主要因素。摩根大通首席執(zhí)行官CEO戴蒙（Jamie Dimon）近日表示對回購持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為現(xiàn)金是重要資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，在美聯(lián)儲開啟降息周期后，美國貨幣基金規(guī)模仍在刷新紀(jì)錄。

巴菲特連續(xù)拋售美銀

巴菲特是世界上最受尊敬的投資者之一。近70年來，他為投資人帶來了難以置信的回報(bào)。今年8月28日，伯克希爾市值首次超過1萬億美元，較1965年剛上任時(shí)的2200萬美元上漲了超過4萬倍。

“奧馬哈先知”的動(dòng)向也受到了廣泛關(guān)注。上周公布的證券文件中表示，伯克希以平均約40美元的價(jià)格分批出售了約950萬股美國銀行股票，價(jià)值約3.8億美元。7月中旬開始的拋售累計(jì)達(dá)到105億美元，已經(jīng)收回了成本，持有的該行已發(fā)行股份的比例降至9.99%，約7.75億股。

回顧歷史，巴菲特在金融危機(jī)之后于2011年首次購買了價(jià)值50億美元的美國銀行股票。直到去年底，巴菲特一直穩(wěn)步增持美國銀行股票，成為該行最大股東。2019年，伯克希爾申請美聯(lián)儲批準(zhǔn)將持股比例提高到10%以上。

值得一提的是，美國銀行股價(jià)在整個(gè)拋售過程中表現(xiàn)不佳。截至7月16日，該行在KBW銀行指數(shù)24家銀行中表現(xiàn)排名第一，截至三季度末已經(jīng)回落到倒數(shù)第二。按照美國證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求，由于持股比例低于10%， 巴菲特進(jìn)一步減持可能需要等到季報(bào)才能揭曉。

94歲的“股神”自始至終沒有評論他為什么退出這項(xiàng)投資。上月在巴克萊全球金融論壇被問及此事時(shí)，美國銀行首席執(zhí)行官莫伊尼漢稱巴菲特為“偉大的股東”，并解釋說他不知道巴菲特為什么要出售，但并不擔(dān)心。

需要注意的是，美國銀行并非巴菲特近期唯一大筆減持的公司。他在2023年第四季度開始已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度累計(jì)減持蘋果一半以上的股份。雖然這家科技巨頭仍然是伯克希爾第一重倉股，但二季度的拋售額已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高。

事實(shí)上，從2022年第四季度開始，伯克希爾已經(jīng)連續(xù)七個(gè)季度凈賣出股票。考慮到出售美國銀行的持續(xù)性，下個(gè)月公布財(cái)報(bào)時(shí)很可能會(huì)進(jìn)一步延長。

外界認(rèn)為，稅收是減持的一大因素，在現(xiàn)行稅法于2025年到期后，目前的企業(yè)收益稅率將上升。民主黨總統(tǒng)候選人哈里斯提出了28%的公司稅率。共和黨總統(tǒng)候選人特朗普可能會(huì)推動(dòng)延續(xù)其之前制定的21%的稅率，但鑒于目前的政府赤字，這樣的稅率很可能難以持續(xù)。

此外，拋售也可能由于潛在的經(jīng)濟(jì)衰退、高估值和消費(fèi)者財(cái)務(wù)狀況的惡化。美國銀行面臨著信貸損失增加、杠桿風(fēng)險(xiǎn)和貸款增長乏力等逆風(fēng)，使其吸引力降低。隨著數(shù)字銀行的崛起，該銀行的競爭護(hù)城河正在減弱，與同行相比，其估值很高。

摩根大通謹(jǐn)慎回購

與巴菲特相似，摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙（Jamie Dimon）也并不急于花掉持有的現(xiàn)金頭寸。截至第三季度末，該行擁有1.5萬億美元的現(xiàn)金和有價(jià)證券。

對于該行是否會(huì)加大資金部署力度，以及認(rèn)為有什么機(jī)會(huì)使用這筆資金時(shí)，這位美國最大銀行掌門人在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，當(dāng)前的市場和宏觀狀況需要耐心等待。“在動(dòng)蕩的世界中，現(xiàn)金有時(shí)是一種非常寶貴的資產(chǎn)。你看到我的朋友巴菲特現(xiàn)在正在囤積現(xiàn)金。”

被問及他對市場估值的看法時(shí)，戴蒙認(rèn)為整體水平至少略有膨脹。“我不知道他們是極度膨脹，還是有點(diǎn)膨脹，相信會(huì)有更好的機(jī)會(huì)以更便宜的價(jià)格回購股票。市場不會(huì)永遠(yuǎn)保持高位。”

與此同時(shí)，戴蒙對經(jīng)濟(jì)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。“一段時(shí)間以來，我們一直在密切關(guān)注地緣政治局勢，最近的事件表明，情況很危險(xiǎn)，而且越來越糟。這些情況的結(jié)果可能會(huì)對短期經(jīng)濟(jì)結(jié)果產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，更重要的是對歷史進(jìn)程產(chǎn)生作用。”

根據(jù)倫交所（LSEG Datastream）數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)為未來12個(gè)月盈利預(yù)期的21.5倍，接近三年來的最高水平，遠(yuǎn)高于其長期平均水平15.7倍。富國銀行投資研究所高級全球市場策略師薩馬那（Sameer Samana）表示：“隨著價(jià)格上漲，你真的需要盈利增長，可能比預(yù)期的水平要好得多。”

^{▲美國貨幣基金規(guī)模走勢（資料來源：圣路易斯聯(lián)儲）}

第一財(cái)經(jīng)注意到，隨著市場消化降息預(yù)期，下半年以來美國貨幣基金規(guī)模仍在大幅上升。美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，在開啟降息當(dāng)周總規(guī)模達(dá)到了6.54萬億美元。

即使貨幣政策轉(zhuǎn)向落地，資金流入的步伐也未逆轉(zhuǎn)。美國投資協(xié)會(huì)Investment Company Institute數(shù)據(jù)顯示，截至10月2日當(dāng)周，貨幣市場基金規(guī)模增加約387億美元，總資產(chǎn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平6.46萬億美元。單季資金流入創(chuàng)2023年3月銀行業(yè)危機(jī)以來最大。