國際金融報
顏凌康
2025-01-08 20:33
各地政府投資基金即將要告別“無序競爭”的局面了！
1月7日，國務院辦公廳印發《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。全文共二十五條，從基金的定位、出資、投資、管理、退出等方面提出具體指導意見，推動政府投資基金構建更加科學高效的政府投資基金管理體系，促進基金高質量發展。
證券時報記者梳理發現，這是國家層面首部推動政府投資基金高質量發展的政策文件。整體來看，該《指導意見》凸顯三大亮點：
一是，明確不同類型基金要進行差異化管理；二是，明確國家級、省級和地市級基金要進行統籌管理、整合優化；三是，強調要提升基金的市場化運作水平，遵循基金投資規律。
“這是國家層面第一次對基金分類管理、分級管理提出明確要求，充分考慮到當前基金行業的現實問題，多項指導意見填補了監管空白，讓各級政府設立基金或者出資基金有了更清晰的指引，具有顯著的指導意義。”西安一家國資基金負責人表示。
嚴控縣級政府新設基金 差異化管理各類政府投資基金
從基金設立來看，《指導意見》明確指出，各地政府投資基金設立應“量力而行”，并分級上報、分類管理。具體來看：
·中央財政出資設立國家級基金應報國務院批準。
·設立省級（含計劃單列市、新疆生產建設兵團，下同）或地市級基金應報同級政府批準。
·縣級政府應嚴格控制新設基金，財力較好、具備資源稟賦的縣區如確需發起設立基金，應提級報上級政府審批。
·除上述情形外，黨政機關、事業單位不得以財政撥款或自有收入新設基金，已經設立的要按照政府投資基金管理要求統一規范管理。
這意味著，過去地方政府投資基金一度“井噴”的局面或將告一段落，尤其是“下沉”區縣隔三差五就出現百億級引導基金的現象也將受到嚴格規管。據執中Zerone統計，2023年成立引導基金9273只，2024年共成立引導基金4741只，同比下降48.87%。
對政府投資基金進行差異化管理則備受業內關注。《指導意見》提出，要完善不同類型基金差異化管理機制。對創業投資類基金，可適當提高政府出資比例、放寬基金存續期要求、延長基金績效評價周期。對產業投資類基金，應根據產業類型、階段、分布特點合理設置管理要求，突出支持重點。
此外，《指導意見》還指出，合理確定政府投資基金存續期，發揮基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調節作用，積極引導全國社會保障基金、保險資金等長期資本出資。在需要長期布局的領域，可采取接續投資方式，確保投資延續性。
杭州一國資LP負責人對記者表示：“政府投資基金也不是一味要追求基金的長周期投資，而是要對不同類型基金進行差異化管理，比如投早期的基金，就需要長達10年以上，但如果投后期的基金期限就可以短一些。”該人士表示，此次《指導意見》恰恰回應了業內的這一呼聲。
同一政府不得在同一行業重復設立基金 推動基金整合重組
針對一直以來各地政府引導基金蜂擁而上，以至于出現無序同質化競爭問題，此次《指導意見》也給予了明確指引，加強國家級與省級、省級與地市級之間的統籌，整合優化基金布局。
·鼓勵國家級基金加強與地方基金聯動，在前沿科技領域和產業鏈關鍵環節，結合地方資源稟賦，通過聯合設立子基金或對地方基金出資等方式，形成資金合力。
·省級政府要統籌管理本地區政府投資基金，制定政府投資基金重點投資領域清單，防止重復投資和無序競爭。
·國家發展改革委要會同行業主管部門，結合相關產業在全國各地區產能利用情況，引導地方圍繞當地產業發展實際調整政府投資基金布局，防止產能過剩和低水平重復建設。
·同一政府原則上不在同一行業或領域重復設立政府投資基金，但基金可按市場化原則對同一項目集合發力、接續支持。
·設立同類基金較多、投資領域明顯交叉重合的，鼓勵推動基金整合重組。
·對因缺乏產業基礎、資源稟賦等導致政策效應不明顯或募資、投資進展緩慢的基金，推動其通過優化投向等方式積極提升效能。
“此前基金同質化競爭，對社會資本產生了一定的擠出效應，如今這份《指導意見》明確提出指引，填補了監管的空白。”上述西安國資基金負責人表示。
不以招商引資為目的設基金 鼓勵取消注冊地限制、取消返投比例
對于如何處理好政府投資基金與基金管理人之間的關系，本次《指導意見》也給予了相關指引，以進一步提升政府投資基金的市場化水平，遵循基金投資規律。
在理順政府投資基金與管理人的關系方面，《指導意見》指出，基金管理人原則上采取市場化方式遴選確定，應具備與基金運作相適應的專業能力、投資能力和管理能力，具有股權投資或相關基金管理經驗，具有符合要求的投資管理業績。此外，嚴控縣級政府新設基金管理人。新設政府投資基金的管理費要經過科學論證，一般應以實繳出資或實際投資金額為計費基礎，合理確定計提標準。
在推動政府投資基金遵循基金投資運作規律方面，《指導意見》指出，建立健全容錯機制，容忍正常投資風險，優化全鏈條、全生命周期考核評價體系，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據。鼓勵建立以盡職合規責任豁免為核心的容錯機制，完善免責認定標準和流程。
值得注意的是，針對如今帶有很強地方招商引資目的的政府投資基金，此次《指導意見》指出，落實建設全國統一大市場部署要求，不以招商引資為目的設立政府投資基金，鼓勵取消政府投資基金及管理人注冊地限制；優化政府出資比例調整機制，鼓勵降低或取消返投比例。
校對：王錦程
