證券時報網
余勝良
2024-11-13 20:04
漸近年底，國內券商圍繞2025年A股及港股市場前景的研判陸續出爐。截至目前，中信證券、中信建投、中金公司、華泰證券、浙商證券、光大證券、開源證券、德邦證券、華西證券等9家券商的研究成果率先公布。
整體看，券商對2025年A股及港股市場市場持積極態度，預計市場風險偏好有望提升，市場盈利有望上行；風格層面，對科技成長的重視較為一致；具體配置上，景氣成長賽道、政策支持方向、部分穩定回報紅利資產等或成為機構布局重點。
大勢：結構性機會進一步增多
近期，多家券商發布2025年A股展望報告。在券商看來，2025年逆周期政策有望加碼但仍審慎，市場整體風險偏好有望提升，A股盈利也有望迎來上行新起點。
中信證券判斷，美元降息啟動和美國大選落地后，外部信號明朗；9月下旬以來，A股市場拐點出現并快速上行。考慮到信用周期、宏觀價格、A股盈利在2025年都將迎來周期上行新起點，判斷當前A股已站上年度級別行情的起跑線。
對于港股市場2025年走勢，中信證券同樣持積極態度。該機構認為，隨著一系列政策逐步落地、投資者預期持續改善，港股將迎來反轉行情。
中信建投證券也認為，在貨幣政策寬松周期剛剛開啟、無風險利率下行、長期資金入市有序推進、穩增長政策全面放開等背景下，2025年A股及港股有望繼續走強。
中金公司判斷，市場中期底部或已出現，2025年投資者風險偏好有望整體好于今年，結構性機會進一步增多。2025年A股能否由估值驅動切換至基本面驅動至關重要，同時值得關注的是，國內居民資產和全球資金的配置需求或出現更積極的邊際變化。
值得注意的是，近期化債等一系列增量政策落地，市場對2025年政策空間存在較高期待。浙商證券認為，2025年國內逆周期政策將逐步加碼但整體依然偏審慎，大概率推出針對性較強的政策組合拳。
風格：科技成長成高頻詞
對于2025年，券商一致重視A股成長風格表現。
華泰證券認為，基準情形下，當前至明年上半年，“小盤+紅利”的啞鈴風格或占優。到2025年下半年，風格可能切換至大盤成長，原因包括庫存周期企穩、大盤股環境好轉等。
光大證券認為，風險偏好高低對行業表現也有影響，尤其對于預期改善驅動的市場，預計2025年經濟或呈現波浪式復蘇，使得市場風格在均衡與成長間擺動。
開源證券判斷，2025年，對科技成長風格而言，重組并購周期重啟和政策對科技產業的支撐仍將持續。對于穩定高股息資產而言，其強超額收益階段已過去，投資者需要關注長期價值。
德邦證券認為，“啞鈴型”策略是2025年值得關注的權益資產布局主線，“啞鈴”的一端是優質紅利資產，“類債”屬性和“短久期”屬性為紅利投資帶來較強確定性。代表新質生產力的科技成長板塊，將成為組合彈性的重要貢獻方面。
布局：看好景氣賽道、并購重組等方向
對于2025年投資布局，中金公司推薦四條主線：一是景氣成長方向，包括鋰電池、高端制造以及半導體、消費電子、軟件等科技軟硬件；二是韌性外需方向，如電網、商用車、家電以及全球定價的資源品；三是新型紅利方向，高股息資產關注食品飲料等泛消費領域；四是政策支持方向，關注政策及資本市場改革對并購重組、破凈修復以及地方政府化債等相關領域的影響。
對于港股市場，中金公司建議重點關注三類結構：一是行業自身供給和政策周期出清板塊；二是政策支持方向，如“以舊換新”政策背景下的家電、汽車以及計算機、半導體等；三是穩定回報方向，如國企高分紅等。
華西證券判斷，2025年A股將演繹一輪“新質生產力”行情，當前A股處于“新質牛2.0”階段，主題投資活躍，配置上看好券商和“新質牛”核心資產，如AI+、低空經濟、數據要數、國產替代、人形機器人等。
