證券時報網
闕福生
2024-11-11 08:45
中信建投：化債下的資產重估值得持續關注
中央政府加力推進化解地方隱性債務工作，通過政策支持、債務置換、特別國債等多項措施緩解地方債務風險，引導債務向正常化運行，以此促進經濟高質量發展。化債背景下，化債相關主體，包括地方AMC、城農商行以及與政府業務關聯較高的行業和企業有望直接受益，改善資產質量并提升估值。此外，化債有望與地方國企并購重組協同推進，建議同時關注具備高整合潛力的地方國企。
國泰君安：市場仍會博弈增量政策預期
我們認為，在人大會后政策分歧減小，但年底經濟工作會議給予對于2025年的增量政策指引前，市場仍會博弈增量政策預期，推動行情震蕩和輪動。行情仍會有上上下下的反復，方向性的決斷在年末。政策取向能否從“擴貨幣”向“擴信用”邁進是行情可否再度推升的關鍵。
海外靴子落地，國內財政發力，下階段增量政策方向明確，利好化債與擴內需等主線。化債優化公司資產質量，推薦：建筑/環保/信創。擴內需推薦：零售/港股互聯網。同時，既然“政策底”已現，具有長期競爭力同時在2025年增長有望逐步觸底和加快行業尾部淘汰的行業有望迎來轉機，也是市場在震蕩調整過程中可布局的方向：電子/汽車/工程機械/新能源。此外，流動性寬松，前期股價表現平平的電信運營商/鐵路公路有望反彈。
中金公司：相對看好大盤成長風格
展望未來市場方向，首先，反映經濟預期差對股市影響方向的宏觀預期差指數當前維持看多觀點，我們認為當前宏觀經濟對股市的利好程度偏利好。其次，從估值水平、市場情緒和資金流向維度所構建的左側擇時指標體系當前轉為中性觀點，我們認為股市未來幾周或以震蕩為主。
另一方面，本周反映指數阻力支撐相對強弱的QRS指標在跟蹤的若干指數中多為看跌信號，我們認為市場或難出現大級別上漲。最后，從量能信號的角度，多數寬基指數的成交額綜合得分處于較高水平，我們認為成交量能夠對市場進行一定托底。
綜合宏觀環境變化、指數走勢結構、成交分布情況、技術指標表現等，我們認為A股當前具有一定的宏觀預期支撐，微觀結構偏中性，成交量能夠對市場進行一定托底，未來關注結構性行情。風格輪動方面，我們在11月相對看好大盤成長風格。
廣發證券：推薦兩個重要選股思路
化解風險的財政（化債、收儲、銀行注資）已經逐步在落地過程中，包括一些地產公司的境內債務重組工作也陸續展開，這些措施都有助于兜底系統性風險、同時消除A股市場的熊市思維。在這樣的背景下，A股市場的思路就會以找機會為主。但是，不確定特朗普的關稅政策和我們國內刺激需求的財政力度。事實上，過去一段時間，市場在博弈這些問題的過程中，輪動速度也都比較快，對機構而言并不友好。
鑒于此，我們繼續推薦兩個重要的選股思路：一是連續12個月PB破凈。目前，A股連續12個月破凈的公司大約220余家，后續可以關注這些公司公布的估值提升計劃，可能包括并購重組、加大分紅和回購力度等，這些措施剛好也與近期的政策相互配合（鼓勵科創并購、3000億再貸款支持回購和增持股票）。二是實際控制人的股權協議轉讓：往往預示未來公司有重大變化，包括訂單、業務合作、資產重組等等。
海通證券：財政政策發力或推動A股走向基本面驅動
美國大選落地，海外迎來變局，特朗普主張對內減稅、對外加關稅、支持傳統能源和制造回流，對美國經濟具有雙面影響。在特朗普新的政策取向下，美股或有支撐，美債利率或上行，美元長期偏強，黃金行情待續，能源價格承壓。
內因是影響A股的關鍵變量，當前國內政策底已現，財政政策發力或推動A股走向基本面驅動，結構上關注主線科技制造以及中高端制造。
銀河證券：港股近期流動性有望改善
港股方面，美國總統大選結果已然落地，疊加美聯儲如期降息25個基點，港股近期的流動性或有望改善。后續港股行情走勢的關鍵仍在于國內穩增長政策的力度。
A股方面，中長期看，中國經濟基本面和A股盈利情況主要取決于國內政策加力方向與政策力度。此外，特朗普當選總統后對A股的影響程度取決于關稅實際加征幅度和落地時間，目前尚面臨較大不確定性。與此同時，未來中國可能進一步加大穩增長政策力度，加快新質生產力發展和結構性改革進程，為中國經濟發展提供新動能。
招商證券：市場可能重回藍籌、質量風格
市場在經過了前期快速上行，行情擴散后，將會進入一段時間相對平穩的階段，為下一個階段的行情進行蓄力。前期諸多政策在公告后逐漸進入驗證期，而部分獲利盤在年底有動力落袋為安。而短期賺錢效應出來后，資金仍會繼續尋找新的機會。
總體來看，11月將會繼續體現為震蕩，結構分化的局面，隨著化債政策靴子落地，打開地方財政騰挪空間，對于后續助推經濟企穩回升意義重大，市場可能重回藍籌、質量風格。行業層面，仍兼顧以“穩增長”“智安醫”為主要的選擇方向。
從行業和風格配置角度考慮，我們判斷，在前期中小風格占優之后，隨著中小風格補漲到位，交投占比出現較高的情況，并且此前大家預期的并購可能會隨著IPO節奏的逐漸恢復有所弱化，中小風格繼續進一步占優的概率降低。后續，隨著化債政策順利落地、四季度進入業績修正和年底估值切換的階段、ETF目前已經逐漸深入人心、中證A500進入批量建倉期，偏藍籌風格的指數有望獲得更加正面的支撐。
華西證券：投資者應穩扎穩打，避免盲目追高
本輪新質牛行情仍處于2.0階段—震蕩中前行，前期獲利盤有所了結，但成交量仍活躍。鑒于個人投資者仍是當下A股最大的投資主體，市場“高波動、板塊輪動較快、主題投資活躍”將是主要特征，投資者應穩扎穩打，避免盲目追高。
行業配置上，建議關注兩方面，一是“新質牛”核心資產，如AI+、低空經濟、人形機器人、國產替代、數據要素等；二是受益于資本市場活躍度提升和并購重組主題相關，如非銀金融。
光大證券：A股市場有望延續震蕩上行趨勢
綜合來看，內外政策對沖下，A股市場有望延續震蕩上行趨勢。外部因素，美國大選靴子落地，可能給市場帶來不確定性。但加征關稅方案落地需要一定時間，我國自身政策與基本面是更明確的交易主線。內部因素，四季度經濟數據有望與政策共振持續修復，同時支持性政策持續給予市場想象空間。
從歷史來看，短期市場迅速上行之后，市場通常會轉為震蕩上行，市場指數整體仍有上漲機會，但投資機會將逐步從β轉向α，未來一段時間投資結構的選擇可能將更為關鍵。
綜合來看，我們認為目前有三個方向值得關注。一是政策催化下有反轉預期，且估值修復空間大，包括食品飲料、房地產、建筑材料、社會服務等。二是有望受益于風險偏好抬升的彈性品種，以券商、TMT、軍工為代表的彈性品種值得關注。三是作為底倉的寬基指數，包括滬深300、科創50、創業板指等。
國投證券：震蕩思維買科技
我們認為特朗普上臺之后圍繞內需消費+地產的內需刺激定價，需要留待國內后續增量政策做進一步確認，而面對技術封鎖的科技自主可控方向，如半導體、信創等形成重要的產業主題投資機會。在此，我們依然反復強調“震蕩思維買科技（科創）”，以半導體為核心的科技成長領域主線跡象開始明顯，后續更高的期待是半導體能在華為鴻蒙產業鏈國產替代+第二季度景氣拐點+AI產業鏈海外映射三個推動力下形成產業基本面主線。
校對：王蔚
