券商中國
黎里
2024-10-23 21:35
10月22日晚，李寧有限公司（02331.HK)（以下簡稱“李寧公司”）公告稱，其間接全資附屬公司LN Co與Founder Co、HongShan Venture、HongShan Motivation訂立認購及股東協議，以成立合資公司，旨在中國內地以外地區獨家開發及經營李寧品牌業務（包括銷售李寧品牌產品）。
其中，Founder Co由李寧公司創始人、董事長李寧全資擁有，HongShan Venture、HongShan Motivation為紅杉中國成立及管理的實體。
公告顯示，合資公司的股本總額將為2億港元，其中LN Co、Founder Co、HongShan Venture及HongShan Motivation將分別以現金注資5800萬港元、5200萬港元、6272.8萬港元及2727.2萬港元，分別占合資公司股本總額的29%、26%、31.36%及13.64%。以此計算，李寧公司和創始人李寧合計在合資公司中的持股達到55%。李寧公司表示，李寧公司和創始人李寧在合資公司中的持股達到55%，能有效地保障“李寧”品牌的聲譽和保持對合資公司足夠的影響力。
李寧公司在公告中指出，其過去十幾年里秉持“單品牌、多品類、多渠道”的核心戰略，在行業中發揮競爭優勢。在進一步發展國內市場的同時，李寧公司可逐步開拓其他國家和地區的機遇。過去幾年李寧公司基于聚焦國內市場戰略的前提，在邁向國際化的進度上較為緩慢，也正因此，李寧公司得以集中資源精力投入國內市場，并在激烈的國內市場競爭中取得了令人矚目的成績。但境外市場的發展，尤其是一帶一路地區的發展亦是李寧公司長遠發展戰略的一部分，同時，李寧公司也意識到境外市場存在著諸多的不確定性，包括境外的經濟、政治、法律、信貸以及社會價值觀習俗等風險因素與國內完全不同，市場中的經營模式與國內的模式亦差異巨大。考慮到拓展境外市場需要與具有豐富的跨國資源的合作方合作，因此共同成立一個全新的架構，在此架構之下組建一支獨立擁有豐富的海外資源和經驗的團隊負責操作，朝著明確的業務及財務目標去推進。
公告稱，紅杉中國在2005年成立以來已累計豐富的投資經驗，并建立了強大的具有深刻行業洞見的專業投資者團隊及跨境投資網絡，可為被投企業供應資源和服務，幫助從事跨境業務的企業部署在發展期中所需的關鍵資源，為其提供商業賦能、人才培養、數字化支持及媒體管理等服務。本次合資借力于公司創始人李寧的號召力對品牌在海外市場發展的定位與方向的領導力，同時引入紅杉中國可讓合資公司分享紅杉中國的跨境資源及跨境業務經驗，有助于加快合資公司的發展步伐及效率。在本次合資中，LN Co有權在將來向HongShan Co收購合資公司的股份（在遵守上市規則的前提下），從而實現公司對合資公司的控制。
李寧公司認為，本次合資中各方優勢互補，以各自的聲譽、品牌、渠道、人才等資源最大化發揮在合資公司中的作用，讓合資公司在業務運營中能發揮競爭力和保持靈活性，并更有效地管理境外市場的風險。
李寧公司同時于10月22日晚公布2024年第三季度最新運營數據，截至2024年9月30日的第三季度，李寧銷售點（不包括李寧YOUNG）在整個平臺的零售流水按年錄得中單位數下降。就渠道而言，線下渠道（包括零售及批發）錄得高單位數下降，電子商務虛擬店鋪業務錄得中單位數增長。截至2024年9月30日，于中國，李寧銷售點數量（不包括李寧YOUNG）共計6281個，較上一季末凈增加42個，本年迄今凈增加41個；李寧YOUNG銷售點數量共計1459個，較上一季末凈增加21個，本年迄今凈增加31個。
10月23日，摩根士丹利發布報告稱，李寧公司第三季度運營表現符合預期，期間零售銷售同比下跌中單位數，與該行預期一致。其認為李寧公司在國慶假期的銷售持續改善，近期表現可能超出市場預期。在折扣和毛利率方面，可能會遜于管理層的預期，但公司正優化運營開支，致力于實現低雙位數的凈利潤率目標。該行對李寧的目標價為21港元，評級為"增持"。
對于李寧宣布成立海外新合資企業，摩根士丹利認為市場需要時間消化其中的利弊，并預計合資企業對李寧2025至2026年的盈利影響有限，仍有待披露更多商業計劃的細節。
中金公司發布研報上調李寧公司目標價至20.82港元，表示主要考慮行業估值中樞提升，維持對該公司2024和2025年每股盈利預測1.25和1.43元人民幣不變，維持“跑贏行業”評級。中金公司認為，李寧公司第三季線上表現好于線下，直營渠道表現好于批發渠道，品類方面，跑鞋延續2024年第一季的優秀增長趨勢。
對于李寧公司與紅杉設立合資公司，借力繼續發展海外市場，中金公司認為，這是其邁出全球化的重要一步，紅杉的全球化資源有望為公司的全球化實現助力。
10月23日，李寧公司股價下跌4.86%至15.28港元。
