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趙黎昀
2024-10-19 03:41
在跌破80000元/噸重要關口后，碳酸鋰期貨仍未見止跌信號。8月9日，碳酸鋰期貨主力合約LC2411下跌2.33%，至77550元/噸，再創上市以來新低。碳酸鋰現貨也呈現陰跌態勢。據富寶新能源的數據，8月9日，電池級碳酸鋰均價報79000元/噸，持平上一交易日。
談及碳酸鋰價格屢創新低的原因，創元期貨分析師余爍認為，主要原因是供需差持續存在導致碳酸鋰庫存不斷累積，現貨端供強需弱與盤面下跌形成負反饋。中信建投期貨分析師張維鑫也認為，碳酸鋰價格下跌的根本原因在于供大于求的格局未出現改善跡象。
從庫存數據看，當前碳酸鋰仍處于持續累庫狀態。據SMM數據，截至8月9日當周，碳酸鋰周度庫存已突破13萬噸。“目前國內碳酸鋰每周累庫幅度仍然在3000噸以上，雖然較過去每周4000噸有所減少，但仍然處在快速累庫狀態。”張維鑫表示，即使考慮到8月排產因為旺季而提升，也難以改變累庫趨勢。
從當前市場交易邏輯看，張維鑫認為，主要是通過價格下跌來減少供給進而完成出清。不過，目前需求端缺少新亮點，供需關系很難依靠需求進一步增長來改善。從資源端看，余爍表示，2020年以來新能源汽車需求增速較高帶動碳酸鋰價格暴漲，全球掀起鋰資源開發熱潮。由于資源端從開發到投產至少需要3年時間，2023年開始主要鋰資源項目開始投產，包括非洲Bikita、Arcadia、薩比星礦山、南美鹽湖，2024年正處于投產到爬產的關鍵時期，鋰供給全年增速30%～40%，全球鋰需求增速下滑至20%左右。
從目前的行業變動看，低價已經使得一些遠期規劃項目出現了延緩和暫停。據國際鋰礦巨頭雅寶集團最新公布的二季報顯示，其凈虧損達1.88億美元，銷售額也比去年同期下降近40%。為此，雅寶集團已經宣布緊急叫停其在澳大利亞Kemerton鋰加工廠的2號、3號生產線。該工廠年產5萬噸的供應量將直接縮減一半。此外，按照近日智利海關公布的數據顯示，該國7月向中國出口的碳酸鋰僅為1.57萬噸，較上月銳減9.6%，已連續3個月下滑。
“雖然規劃項目延緩有助于減輕未來的供給壓力，但現有項目疊加短期內即將投產的項目，足夠覆蓋當下及未來一年新增的需求，且有余量。”張維鑫認為，原本市場對80000～85000元/噸的底部支撐有預期，但價格跌到該區域后未見明顯的減停產行為，這使得交易者不得不重新評估成本支撐，繼而下調對底部的判斷，盤面上就表現為價格的持續下跌。“當下市場更關心存量供給的行為。”張維鑫說。
從供應端看，雖有減量預期，但總產量持續維持高位。據SMM數據，7月國內碳酸鋰總產量（包含回收）為64960噸，環比減少1.94%，同比增加43.36%。大部分鋰輝石端鋰鹽廠在7月開工率維持高位，某些頭部鋰鹽廠7月檢修技改結束，產量有所增加，部分非一體化鋰輝石端鋰鹽廠因下游需求較弱，疊加自身成本存倒掛風險，產量有所下行。此消彼長之下，鋰輝石端碳酸鋰7月環比小幅增加。鋰云母端非一體化鋰鹽廠已出現不同程度的成本倒掛現象，價格持續下跌使得這部分鋰鹽廠難以出貨，最終選擇減產，鋰云母端鋰鹽廠在7月產量明顯下行，環比減少12.3%。7月仍為鹽湖端鋰鹽廠的生產高峰期，開工率保持高位。
“此前市場對2024年碳酸鋰基本面持悲觀態度。2023年一季度，由于階段性的需求前置，碳酸鋰價格表現較為強勢，在100000～120000元/噸區間震蕩，給上游鋰鹽廠提供套保機會。”談及碳酸鋰產量持續維持高位的原因，余爍認為，一方面，早期套保行為為鋰鹽廠規避了下跌風險；另一方面，碳酸鋰價格下跌，礦端價格也不斷下行，整體倒掛幅度也隨之收窄。反映到市場上，最直觀的感受是價格不斷下跌，現貨卻越來越多。產業鏈利潤最少的正極廠，在碳酸鋰下行周期中囤貨意愿低，加之以長協供給為主，現貨市場采購需求少，因此價格下跌過程中市場幾乎沒有成交，以期現套利為主，現貨難以給盤面帶來支撐，從而產生負反饋。“若考慮套保行為，那么短期內鋰鹽廠不會大規模減產，成本支撐將失效。”余爍表示。
相比供給，市場更關注需求的增長。據中國汽車動力電池產業創新聯盟發布的數據，7月我國動力和其他電池合計產量為91.8GWh，環比增長8.6%，同比增長33.1%。其中，三元電池產量為23GWh，同比增長9.7%，環比增長12.2%；磷酸鐵鋰電池產量為68.5GWh，同比增長43.2%，環比增長7.5%。在新能源汽車市場和儲能需求的帶動下，我國電池產量創單月新高。1—7月，我國動力和其他電池累計產量為521.8GWh，累計同比增長36.2%。
當前市場是否已迎來止跌信號？國投安信期貨分析師吳江認為，隨著鋰價重心下移，現貨和礦端抵抗微弱，如果外圍市場不出現大的變動，市場總體走向是降價直到礦端減產。“短期關注兩個指標，一個是期現價差，目前仍在合理范圍，另一個是澳礦價格，礦端止跌是碳酸鋰價格止跌的必要信號。”吳江說。
張維鑫認為，價格企穩有幾方面的判斷：首先是市場新的關于成本的一致判斷，交易者在重新梳理成本曲線，當新的一致觀點形成時，價格或能逐步企穩。這個底部的形成在盤面上或許會表現為劇烈下跌并反彈，即經過量價確認的技術性底部。更為重要的一點是，上游企業的行為對底部確認，供需關系從供大于求到供需基本平衡，必須以供給端的減少來實現，可能是企業主動下調開工率，也可能是一些高成本項目被迫退出，而這是企業決策行為，很難在時間節點和量級上做出有依據的預判。
展望后市，張維鑫認為，目前還沒有看到能夠促使價格反彈的因素，下跌趨勢還將延續，但下行預計已經處在尾部階段，且絕對價格預計也已經接近本輪周期的底部區域。接下來靜待交易側底部的出現以及供給端行為對底部的確認。余爍也認為，從目前的趨勢看，“金九銀十”不足以帶來大幅度反彈，價格仍有下行空間。
