證券時報網
吳永芳
2024-10-16 09:49
私募凈值披露全面收緊，基金評價業務重要性提升。
隨著《私募證券投資基金運作指引》（以下簡稱《私募運作指引》）于日前正式實施，私募信息披露迎來強監管。在此背景下，銀河證券、招商證券、海通證券、上海證券近日相繼發文稱，將啟動或全面升級私募基金評價業務，并從托管、評級經驗、團隊等各方面大“秀”其私募綜合服務能力。
券商中國記者注意到，不限于基金評價報告，多家機構將服務拓展至研究服務、委托調研等方面。評價框架上，有機構探索運用“私募公評”方法。就數據采集難題，有受訪機構稱其千方百計努力地向盡可能多的私募基金管理人尋求信息數據合作，同時“抓大放小”，主要對規模在1000萬元以上的私募證券基金開展跟蹤評價。
基金評價機構開始秀“肌肉”
《私募運作指引》第六條規定，除已履行特定對象確定程序的合格投資者、符合規定的基金評價機構外，私募基金管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委托關系的機構或者個人提供基金凈值等業績相關信息。除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協議的基金銷售機構外，任何機構和個人不得展示和傳遞基金凈值等業績相關信息，中國證監會、協會另有規定的除外。
在此背景下，私募基金評價機構成為整個行業獲取私募基金相關數據的主要渠道之一，并通過專業、客觀、公正的基金評價報告，為合格投資者、私募基金管理人以及銷售機構提供重要的參考。
以對合格投資者的影響為例，天相投顧基金評價中心相關負責人告訴券商中國記者，在投前，評價報告有助于合格投資者了解待投產品的真實收益風險特征，管理好合理的投資預期，減少“櫥窗基金”的影響。在投后，有助于合格投資者從同類排名、相對基準的超額收益等方面多角度觀察產品業績表現，是否滿足配置需求。
目前，有基金評價資質的機構共有10家。其中，銀河證券、海通證券、上海證券、招商證券、濟安金信、晨星資訊、天相投顧7家有權開展基金評級。記者注意到，近日，多家基金評價機構都行動起來，在官方微信號等渠道“大秀肌肉”，深入宣傳自家的私募基金評價業務。
銀河證券在近日舉辦了私募證券投資基金評價業務啟動儀式。該公司稱，將開發建設規范的“中國銀河證券私募證券基金評價業務系統”，對私募證券基金評價業務進行集中統一的系統化管理。
招商證券和海通證券介紹了其在私募評級方面的經驗和成果，并表示將全面升級其私募基金評價服務。其中，前者提到將持續在私募產品數據采集、評價模型、內容輸出、系統搭建等多方面發力，提供具有招商特色的專業私募基金評價服務體系。后者表示將從私募基金基礎數據庫、私募基金評價、私募基金研究服務三方面升級私募基金評級服務。兩家券商還詳細介紹了其在交易、投研、托管外包、代銷、產品定制等多方面的私募綜合服務。
上海證券則稱，將積極投身私募數據治理，探索私募數據規范，建設私募數據標準，展開客觀、公允的私募基金評價工作，同時介紹了其“三庫一臺”體系，即私募基金基礎數據庫、私募基金評價庫、私募基金盡調庫、基金評價服務平臺。
“在私募新規出臺后，我們也積極關注行業動態，了解市場需求，組織研討開展私募評價業務中難點并尋求相應的解決方案。”天相投顧基金評價中心相關人士向記者談到，在產品評價報告之外，天相投顧還可在細分指標排名數據、細分策略指數數據、委托調研報告方面提供服務。
“私募公評”，行業多方探索完善評價體系
綜上所述，各家機構顯然并不僅僅滿足于提供私募基金評價報告，而是著力拓展服務半徑。尤其是四家券商，力圖和其他私募業務實現協同。不過，雖然各家基金評價機構打法各有側重，但相通的是，在評價框架上，多家評級機構都提到，將借鑒現有的公募基金評價經驗來規范完善私募基金評價體系。
據銀河證券基金研究中心總經理、基金評價業務負責人胡立峰介紹，在私募基金評價方法上，銀河證券基金研究中心將采取兩條線路：一是對標公募評價，二是基于采集或申報的私募樣本的評價，為私募證券基金持有人以及銷售機構提供更多元化的評價服務。其中，對標公募的評價作為一大創新舉措，把私募證券基金對標分類最接近的公募基金類型進行比較，把5萬億元規模的私募證券基金與31萬億元的公募證券基金有機結合起來，實現“公私募一體化評價”。
“對標公募評價的意義在于，把公募、私募共性的投資理念、投資策略、投資范圍、業績規律特征等抽象出來，剩余即二者差異點，方便投資人進行綜合比較，也便于控制風險。”胡立峰稱。
濟安金信也采用了“私募公評”的方法，即沿用公募基金的評價體系，采用插值法將私募基金納入與公募基金統一的標準下進行評級，將評價指標中涉及持倉信息的指標權重分配給其他指標，以達到評級指標權重的整體穩定。
濟安金信還提到，當私募基金產品數據披露正規化并達到一定數量后，該公司基金評價中心會借鑒公募基金評價方面的經驗和理念，刻畫私募基金自己的評估體系和評價維度，從而形成“私募私評”的框架。
不過，“私募姓私”，在借鑒同時，胡立峰也提到，公私募基金之間存在差異，作為基金評價機構，需要嚴格遵守私募證券基金非公開特點。相對來看，公募基金是全部基金披露，基金評價機構從而獲得全部基金信息數據；但私募基金管理人對基金評價機構的披露是自愿提供，管理人可以不提供，因此基金評價機構無法獲得全部基金信息。同時，相對公募基金評價結果的公開化，私募基金評價結果是以非公開方式定向披露給管理人、持有人、履行程序的合格投資者、有代銷關系的代銷機構。
盡可能多地尋求數據信息合作
“私募基金評價業務開展的痛點主要在于私募數據的收集與私募產品的分類。”天相投顧基金評價中心相關人士提到，私募基金的數據獲取需要通過與私募基金管理人點對點的方式進行，以及如何保障收集數據的及時性、準確性、完備性（如產品的規模數據、持倉數據等），這都增加了數據收集的復雜性和難度。與此同時，目前存量私募產品投資范圍及投資限制寬泛，投資策略描述不清晰，產品變更的披露信息不易獲取等方面增加了產品分類的難度。
據中國證券投資基金業協會最新披露，截至2024年6月末，存續私募證券投資基金95088只，存續規模5.2萬億元，存續私募證券投資基金管理人8200家。誠然，面對如此龐大的行業數據，對數據的采集和規范化處理是攻堅第一步。
券商中國記者注意到，目前多家基金評價機構都發出倡議，鼓勵私募基金管理人自愿填報相關數據，并進行數據校驗復核。比如上海證券提到，其將積極爭取與全市場私募基金管理人協商并簽訂數據授權合作協議，同時與各私募基金管理人展開充分溝通，對信息披露、數據標準和形式進行探討，打造高度規范化、標準化、高質量的私募基金基礎數據庫。
胡立峰向記者表示，銀河證券及其基金研究中心嚴格根據法律法規自律規則要求，也正千方百計努力地向盡可能多的私募基金管理人尋求信息數據合作，取得信息數據授權。雖然目前行業數據規模龐大，但銀河證券按照《私募運作指引》規定，秉持“抓大放小”原則，主要對規模在1000萬元以上的私募證券基金開展跟蹤評價。此外，記者注意到，為了采集較高質量數據，銀河證券按照分級填報分級評價的原則，即填報越多評價越多。
天相投顧基金評價中心相關人士表示，為了進一步提升數據服務質量，天相投顧將在數據采集方面投入更多的資源，從呼吁私募基金管理人主動提供數據到登門拜訪尋求合作，從頭部私募基金管理人逐步擴展至全行業，確保做到私募數據的準確、及時、全面，以滿足基金評價對高質量數據的需求。
關于如何高效合規地推進基金評價機構和私募機構在數據收集方面的合作，胡立峰也談到了三點建議：第一，建議行業集思廣益，由有關部門牽頭，參照公募證券投資基金XBRL體系進行填報或者當前的填報備份經過管理人授權后對基金評價機構開放。第二，在當前階段建議行業在有關部門牽頭下，先統一私募證券基金信息數據傳輸模板字段格式的統一，讓管理人、基金服務機構與基金評價機構之間的信息數據傳輸盡量順暢。第三，建議行業盡快推進私募證券基金合同模板與產品資料概要模板的標準化。
校對：陶謙
