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7月31日，21世紀經濟報道、21世紀創投研究院聯合清華大學經管學院成功舉辦“培育'新質生產力'：科學家與投資人共赴創變之路”閉門研討會，共同就為中國基礎科學、應用科學研究助力，探索未知領域、創造社會價值、延展資本價值，資本助力科技成果轉化為新質生產力等話題展開討論。

清華投資協會副會長修軍在演講時，談到了我國科技成果轉化與西方國家相比的差距，以及金融體制改革對科技成果轉化、高科技中小企業發展的重要性。

科技成果轉化需要耐心資本投入其中

修軍表示，要發展新質生產力，既要靠投資推動，也要靠創新者、企業家、科學家的參與。對投資機構來說，目前面臨著兩大難題。一是募資難，尤其是募集市場化資金存在著較大的難題。二是投資難，有發展潛力的早期項目很難找，并且行業中存在著耐心資本不足的問題。

“我國100多萬項專利技術，但是能夠轉化為生產力的只有20%，最終能夠形成生產規模的不到5%。而西方發達國家在這方面能達到40%的水平，相比之下我國整體的轉化率仍非常低。尤其是在科技成果轉化環節面臨的困境尤為明顯，這背后一個重要原因就是缺少資金支持?！毙捃娬f。

他進一步解釋稱，科技成果轉化主要分為三個周期，分別為科研、成果轉化和產業發展。其中，科研階段主要是教授和科學家參與其中，資金支持方面基本由財政下撥高?？蒲袡C構經費即可解決。

成果轉化是最為艱難的階段，需要找市場化投資機構或者企業方給予資金支持，但并不能保證形成產品。科技成果轉化、高校項目孵化有一定的成功率和風險，所以對國有機構、民營機構來說，都面臨著一定的投資壓力。這也意味著，成果轉化階段更需要耐心資本能夠投入其中。

金融體制改革對支持高科技中小企業發展至關重要

“中國的金融體制需要進一步深化改革，這對支持高科技中小企業的發展來說，至關重要。”修軍說。目前金融體制改革針對直接投資的難度是比較大的，但從發達國家、發展中國家、東亞國家的經驗來看，銀行和投資是可以結合的。

比如在美國這樣的發達國家，通過SBIC（小企業投資公司）計劃幫助中小企業投資公司和基金提供股權投資資金，為創業型中小企業提供融資支持，這是典型的政府參與下的市場化運作模式。中國的政策性金融機構可以學習美國SBIC計劃，提供長期股權投資資金給中小企業。德國復興銀行在基礎設施投資建設到一定程度后，意識到中小企業、科技企業發展的重要性，轉而給高科技中小企業提供股權投融資服務，這同樣給予中國金融體制改革一定的啟示。

就國內的實際情況來看，中國主要是高儲蓄的國家，直接投資來源不足，改革開放以來一直致力于直接投資市場的培育。2015年后，為了拉動經濟，國家發行了數萬億的專項金融債，主要投資方向是基礎設施項目。各地把需要建設的基礎設施項目報上來，然后以專項債做資本金，這種模式也一直延續到現在。

修軍認為，專項債這樣的長期資金在基礎設施項目投資方面，可以做資本金投資20年。這個錢如果投在高科技領域，在規模和效益方面都可以達到更好的效果。

“整個的投資體制改革如何進一步變化，去支持高科技創新經濟的發展，是金融界、投資界面臨的共同課題?！毙捃娬f。中國金融行業要發展，必須有長期資本投入，否則“卡脖子”的問題解決不了。

修軍還分享了國開行做股權投資的經驗，他表示，國開行發起成立了幾只基金，目前來看，基金的影響已經比較明顯。比如國開行此前成立了一只母基金，投資了幾乎市場上所有知名的PE/VC機構。這支母基金的市場反饋很好，而且回報很好。

總得來說，政策性金融機構可以起到引導性作用，進行市場化的投資探索。其與知名的PE/VC機構進行專業化、市場化的合作，按國家倡導的方向進行投資，能夠培育出好項目。

最后，修軍提到，目前IPO市場受到較大的影響，并購整合成為當前的主流方向。很多中小企業規模提不上去，是比較適合與產業龍頭企業對接實現并購整合的。高校、投資機構等，也都可以參與并購重組的工作中。修軍表示，希望通過政策和市場的逐步完善，邁過科技成果轉化和市場對接的鴻溝。