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桂浩明（市場資深人士）

A股市場今年上半年弱勢調(diào)整，但中證紅利指數(shù)表現(xiàn)出色，今年5月曾經(jīng)觸及高點(diǎn)5806.63點(diǎn)，相比去年底的4969.67點(diǎn)，其間最大漲幅達(dá)到16.84%。

不過，進(jìn)入6月份，中證紅利指數(shù)表現(xiàn)弱勢，連續(xù)拉出幾根周陰線，指數(shù)也跌破5300點(diǎn)，回吐了今年大半漲幅。一些投資者因此疑問：下半年中證紅利指數(shù)還能繼續(xù)保持強(qiáng)勢嗎？

中證紅利指數(shù)重點(diǎn)覆蓋一些業(yè)績良好、派息率高、流動(dòng)性強(qiáng)且市值較大的藍(lán)籌股，其行業(yè)分布主要是銀行、采掘、家電、電力等，股價(jià)走勢較為平穩(wěn)，因此博得“低波高息”的美名。

其中的代表品種如工商銀行，近一年來股價(jià)從4.5元慢慢漲到6元，其間即便上證綜指等寬基指數(shù)急劇震蕩，它的股價(jià)依然穩(wěn)步上漲。工商銀行2023年度每股股息0.3064元，按股價(jià)4.5元計(jì)算，股息率是6.81%，按股價(jià)6元計(jì)算，股息率是5.1%，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)下的銀行儲(chǔ)蓄利率以及理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益。

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，投資者普遍厭惡風(fēng)險(xiǎn)且市場無風(fēng)險(xiǎn)收益率不斷下調(diào)，資金自然會(huì)流向這類業(yè)績確定性比較高而風(fēng)險(xiǎn)相對比較小的穩(wěn)健型品種。雖然在中證紅利指數(shù)100只樣本股中，不是所有股票的股息率都這么高，最近股價(jià)快速上漲的長江電力，目前股息率就不到3%。但今年這些股票還是給投資者帶來了不錯(cuò)的收益，也充分顯示了價(jià)值投資的魅力。

中證紅利指數(shù)6月以來的下跌，可能有以下四方面的原因：一是前期漲得多，加上大盤回撤，難免有投資者獲利了結(jié)；二是這些股票已經(jīng)陸續(xù)開始分紅，股票通常在除息以后很難馬上填補(bǔ)缺口，容易導(dǎo)致股價(jià)順勢調(diào)整；三是對于一些買入不到一年且已經(jīng)有一定獲利的投資者來說，也有紅利分配后賣出所帶來的稅收風(fēng)險(xiǎn)；四是二季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)一般，金融數(shù)據(jù)也弱于預(yù)期，這也會(huì)讓投資者對這些藍(lán)籌股的穩(wěn)定性產(chǎn)生疑慮。

展望下半年，中證紅利指數(shù)是延續(xù)6月份的跌勢，還是走出這波調(diào)整，再度向上運(yùn)行呢？

從宏觀角度而言，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的明顯活躍還需要時(shí)間，各項(xiàng)金融數(shù)據(jù)的改善也需要有更多的條件，因此股市不會(huì)馬上出現(xiàn)大的行情，藍(lán)籌股不可能逆勢而動(dòng)。另外，下半年降息降準(zhǔn)的概率比較大，有助于提高市場的流動(dòng)性，對藍(lán)籌股是明顯的利好，而降息會(huì)進(jìn)一步提高紅利股的市場吸引力。

股票市場的風(fēng)格無非是價(jià)值與成長，在投資熱情不高、風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低的情況下，市場的主流資金很難大量流入成長題材品種，更多的是會(huì)選擇穩(wěn)妥的價(jià)值類品種。這種局面已經(jīng)延續(xù)了近一年，現(xiàn)在還沒有到能夠完全改變的時(shí)候。

因此，中證紅利指數(shù)在6月份的下跌，更多是技術(shù)上的原因，其在下半年還有一定的機(jī)會(huì)，當(dāng)然漲幅不可能像上半年那么大，但收復(fù)6月份的失地，回升到上半年的高點(diǎn)附近，可能性還是比較大的。當(dāng)然，這種行情未必會(huì)在7月展開，畢竟調(diào)整以后也需要整理蓄勢。

“如果交易不了成長，那就交易價(jià)值”，這是近期一些投資者反復(fù)提到的一句話，其含義就是在市場缺乏有效沖擊力的題材以及由此帶來的有關(guān)成長的想象空間時(shí)，還不如老老實(shí)實(shí)地投資價(jià)值股，只要估值足夠合理，股息率有優(yōu)勢，買這些股票就有希望實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。由此也可以推導(dǎo)出，中證紅利指數(shù)在下半年仍然有走強(qiáng)的機(jī)會(huì)。