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化工擴產接近尾聲 中化國際重點產品價格逐漸回暖
來源:證券時報網作者:e公司 王一鳴2025-01-17 20:47

1月17日晚間,中化國際(600500)發布業績預告,預計2024年度實現歸母凈利潤為-22.85億元到-28.56億元。本次業績預虧的主要原因在于主營業務影響與長期資產減值影響。

對于公司所在的化工行業盈利承壓情況,業內人士認為,隨著本輪化工擴產接近尾聲,行業發展由“要市占率”或將逐步向“要利潤”過渡。

主要產品價格處歷史較低水平

回看業績預虧主因,主營業務方面,受限于目前所處行業持續下行的環境,中化國際環氧氯丙烷、環氧樹脂等主要產品的價格處于行業歷史的較低水平,市場均價約處于歷史十年價格中10%—60%的分位區間;主要原材料及能源價格等處于行業歷史的中高水平,市場均價約處于歷史十年價格中30%—80%的分位區間;上述市場外部環境疊加中化國際重要碳三一期項目裝置于2024年4月末全面轉固并投入生產,產能持續爬坡加劇了公司業績的下滑。

據披露,公司業務主要分為五個板塊,包括基礎原料及中間體、高性能材料、聚合物添加劑、化工材料營銷和其他。2024年度,基礎原料及中間體板塊毛利率較2023年下降約3—15個百分點,主要由于環氧氯丙烷等主要產品受行業需求減少、供需關系影響導致競爭加劇,產品價格雖受原材料價格上漲有所推高,但因漲幅不及原材料導致盈利狀況進一步承壓;高性能材料板塊毛利率較2023年下降約0—5個百分點,主要由于ABS等產品價格受到2024年上半年油價上漲影響有所回升,但是公司主要產品環氧樹脂產品價格跌幅大于原料,雙酚A及環氧樹脂行業虧損環比增加;聚合物添加劑板塊毛利率較2023年下降約3—18個百分點,主要由于產品價格較上年同期有明顯回落,導致毛利下降。

商譽及長期資產減值方面,公司結合內外部環境與下屬子公司實際及預期經營情況、市場變化等綜合因素考慮,基于謹慎性原則,為公允反映公司各項資產的價值,根據《企業會計準則第8號—資產減值》的相關規定聘請了第三方評估機構對部分子公司含商譽的資產組賬面價值及相關長期資產進行了減值測試,初步判斷可能存在減值跡象。預估相關業務2024年擬計提約人民幣13億元至19億元的長期資產減值準備。

行業從“要份額”或向“要利潤”過渡

回顧本輪化工行情,中國化工品價格指數在2020年4月開始持續上升,2021年10月達到歷史高點,在高利潤的驅動下,行業資本開支快速增長,2021至2022年期間,國內化工行業固定資產投資完成額較2020年大幅上升,導致2023年、2024年供需矛盾加劇,企業盈利持續承壓,又進一步倒逼行業格局調整和重塑,行業回報率有望提升至新平衡。

“隨著本輪化工擴產接近尾聲,行業發展由‘要市占率’或將逐步向‘要利潤’過渡。”上海本地化工業內人士分析認為。

一組數據或能佐證該觀點。例如,近段時間,中化國際重點產品環氧樹脂價格逐漸回暖。據興業證券統計,截至2025年1月3日,環氧樹脂(E51,華東)價格14000元/噸,月價格漲幅達6.1%,季度價格漲幅6.9%。

除環氧樹脂外,尼龍66、防老劑、促進劑等產品價格由跌轉平,逐漸企穩。據興業證券統計,截至2025年1月3日,尼龍66(EPR27)近一月價格穩定在17800元/噸;防老劑RD(華北)近一周價格約為13000元/噸;促進劑M(華北)近兩周價格穩定在13000元/噸。

從成本來看,中化國際主要采購原材料為純苯、丙酮及煤炭,近一段時間開始原材料價格不斷下降,成本端壓力趨松。據Wind統計,2024年6月以來,純苯現貨價從近兩年最高位9470元/噸下降至目前7500元/噸左右,丙酮現貨價從近兩年較高位8250元/噸下降至目前5900元/噸左右;2024年10月份底開始,動力煤價格一路下跌,從867元/噸價格跌至目前768元/噸左右。

外界關注的重點項目方面,據公司官微,中化國際重點芳綸擴產項目取得了實質性進展:公司在原有5500噸/年對位芳綸生產線基礎上,近日實現了2500噸/年對位芳綸擴產項目一次性開車成功并產出合格產品,公司對位芳綸總產能達到8000噸/年。該項目還成功突破低成本制備工藝與裝備技術難題,使公司對位芳綸整體生產成本下降約4%,有效提升公司的產業鏈競爭優勢。

此外,作為中國中化添加劑產業鏈鏈長,中化國際努力打造防老劑+促進劑“雙核心”驅動的添加劑業務版圖,正在積極推進連云港促進劑項目建設。

責任編輯: 張一帆
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