證券時報
胡華雄
2025-01-17 21:31
整體而言，并購市場的變化正在不斷發生。通過并購退出，啟明創投的態度很開放：第一，擁抱這個變化，我們也鼓勵自己投資的企業考慮這個可能性；第二，確實有合適的機會出現時，我們也會把控好并購中的風險，幫投資的企業事先做好規劃、做好準備，希望能夠讓并購的成功概率更高一點
伴隨IPO新規、“并購六條”等政策相繼落地，A股并購市場活躍度日益提升，越來越多的創投機構將退出的目光從IPO轉向并購。
“我們希望看到并購市場活躍，啟明創投對并購持開放的態度，確實有合適的機會出現時，我們也會把控好并購中的風險，幫投資企業事先做好規劃、做好準備，希望能夠讓并購的成功概率更高一點。”啟明創投主管合伙人胡旭波近日接受上海證券報記者專訪，分享了啟明創投2025年的投資新規劃、并購新思路。
樂見并購 開放賦能
2024年，并購越來越成為創投機構一個重要的投資退出方式。在胡旭波看來，國內的創投環境正在發生明顯的變化，啟明創投積極擁抱并購這一新趨勢。
“對啟明創投而言，我們更多是站在投資企業的角度，看它適合什么。確實有一部分企業在產業里有被合并、調整的價值，我們會支持這類并購交易的發生。如果還是適合IPO，那企業就可以繼續專注客戶、專注發展，我們也可以接著等，沒有問題。”胡旭波說。
2024年1月，邁瑞醫療宣布收購惠泰醫療的消息引起各方關注。作為國內醫療器械龍頭，邁瑞醫療斥資超66億元，拿下科創板公司惠泰醫療的控制權，達成科創板首單“A控A”案例。作為陪伴惠泰醫療共同成長的創投股東，啟明創投和胡旭波全程參與了這一并購交易。
談及邁瑞醫療控股惠泰醫療，胡旭波頗感欣慰。他看好并購對產業龍頭做大做強帶來的積極意義。“邁瑞醫療和惠泰醫療雙方在理念上非常一致，對于未來的合作和發展規劃也有共同的目標。目前看，這起并購的效果非常不錯。”胡旭波稱。
并購在國際市場已經成為創投退出的主要方式之一，但在國內市場很多企業家傾向于有自己的“一畝三分地”。一方面，標的公司的團隊在心理上還不太能接受被并購；另一方面，能拿出大量資金做并購的公司也比較少。
胡旭波從邁瑞醫療的并購案中感受到，在中國，真正意義上有能力通過并購做大的公司在慢慢產生。“這對我的觸動還是蠻大的。如果企業家、實控人、創始人看的是全局，看的是怎么樣把產業做大，而不是僅站在個人對公司的管理權上，以后并購發生的概率會大很多。”胡旭波表示。
在他看來，邁瑞醫療控股惠泰醫療給行業吃下了“定心丸”。一部分企業家會慢慢改變心態，至少愿意坐下來保持開放心態且很客觀地去看待并購。接下來，除了保持自身成長以外，越來越多的中國企業還可以通過行業內的協同，加快讓自己成為行業里的龍頭企業。
“整體而言，并購市場的變化正在不斷發生。”胡旭波告訴記者，“對于并購退出，啟明創投的態度很開放：第一，擁抱這個變化，我們也鼓勵自己投資的企業考慮這個可能性；第二，確實有合適的機會出現時，我們也會把控好并購中的風險，幫投資的企業事先做好規劃、做好準備，希望能夠讓并購的成功概率更高一點。”
在其看來，作為一家投硬科技、投創新藥、投創新的創投企業，啟明創投希望在未來建立起自身培養完整產業鏈的能力，發揮出一定的產業集群效應“這一點我們將持續探索”。
新質引領 投硬科技
2025年1月2日，國務院辦公廳印發《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》提出，鼓勵發展創業投資類基金。創業投資類基金要圍繞發展新質生產力，支持科技創新，著力投早、投小、投長期、投硬科技，推動加快實現高水平科技自立自強，提升自主創新能力和關鍵核心技術攻關能力，解決重點關鍵領域“卡脖子”難題。
胡旭波認為，這與啟明創投一直堅持的投資方向不謀而合。一直以來，啟明創投都希望通過投資于創業、創新來支持中國產業的轉型升級。
過去一年，無論創投機構還是上市公司，都瞄準新質生產力謀篇布局。2025年，啟明創投是否會繼續在新質生產力領域深耕細作？
胡旭波告訴記者，生物醫藥、半導體、人工智能等壁壘高、技術含量高、能產生很大價值的產業都具有新質生產力。這些產業在未來五年、十年的格局，也決定了中國能不能產生一批好的企業。“我們的使命本身就是支持這些產業，培育出有全球影響力的企業，從這一層面來講，毫無疑問我們會持續投資、培育有新質生產力的產業及企業。”胡旭波說。
目前，在“硬科技”領域，啟明創投進行了全產業鏈布局。例如，在半導體領域，啟明創投已投資了20多家公司，覆蓋半導體設備、芯片設計及應用等各個環節。甘李藥業、泰格醫藥、再鼎醫藥、三友醫療等被投資企業，均已成長為生物醫藥行業中影響力較大的公司。
展望2025年，胡旭波向記者表示，啟明創投會繼續沿著新質生產力的方向，投科技領域，投科技對產品、服務、業態以及客戶價值帶來提升的領域。
“人工智能（AI）是啟明創投非常重要的一個核心投資板塊。未來二十年，人工智能的應用可能會改變很多行業及生態，尤其是人工智能對醫療領域的滲透，將全面提升醫療服務的質效，我們希望能夠參與其中。”胡旭波表示，“我們內部有個說法，未來AI會越來越像‘自來水’，成為基礎設施，其普適能力的輸出將加速醫療等各個行業的創新發展。”
