券商中國
王小芊
2025-01-08 21:34
機構指出，展望2025年，端側AI多終端落地、手機市場溫和成長，部分環節漸進式升級將引領消費電子行業成長，建議關注AI手機/AIPC等帶來的新換機周期及硬件升級、AI可穿戴新終端形態的創新、光學行業重啟升規升配三大投資機會。
核心邏輯
1.2024年1—10月中國手機產量為13.39億臺，相比2023年同期增長9.5%，其中2024年1—10月中國智能手機產量為9.90億臺，同比增長10.0%，智能手機的份額進一步增長。2024年1—10月手機產量環比略微減少。2024年1—10月，中國微型計算機設備產量為2.78億臺，同比增加3.0%。其中，10月份微型計算機產量為2856.1萬臺，同比增長4.6%，環比出現7月份以來首次降低，但從月度產量來看，整體趨于穩定。
2.國務院新聞辦公室1月3日舉行“中國經濟高質量發展成效”系列新聞發布會，宣布擴圍實施“兩新”工作，將實施手機等數碼產品購新補貼，對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環等3類數碼產品給予補貼。根據IDC，2024年第三季度全球智能手機銷量同比增長4%至3.16億臺，連續實現5個季度的同比增長；2024年第三季度中國智能手機銷量同比增長3.2%至6878萬臺，連續4個季度保持同比增長。看好國補政策落地，消費電子需求持續提升。
3.CES 2025即將召開，本次展會預計重點圍繞AI與消費電子產品、汽車、智能家居等領域的融合展開。芯片廠商預計將密集發布一系列新品，PC整機廠商也積極推進產品創新，推動AIPC產業加速落地。汽車領域傳統車企發布多項智能化新品，自動駕駛及零部件企業將展示技術和產品最新進展，覆蓋高級駕駛輔助系統（ADAS）到完全無人駕駛領域。智能家居方面得益于科技巨頭賦能，家居產品智能化水平提升，預計帶來更多新體驗。
4.多終端應用落地，關注AI手機/AI PC新換機周期、AI可穿戴新終端形態、AI自動駕駛加速滲透。1）AI手機方面，2024年4月以來各廠商發布的AI旗艦機紛紛將語音助手升級為智能體，Counterpoint預計2024年全球AI手機滲透率將達11%，并將于2027年提升至43%。關注蘋果及安卓品牌帶動AI手機硬件創新；2）AIPC方面，AIPC產品陸續發布，Anthropic推出的“接管電腦”智能體推出有望推動進程加速；3）AI可穿戴方面，從終端形態來看，AR/MR具備透視能力并搭載攝像頭等多種傳感器，可實現素材實時獲取及內容虛實結合顯示，有望成為多模態AI更優載體；此外，2024年AI眼鏡品牌百花齊放，輕量化成為發展趨勢，未來疊加顯示功能有望成為獨立終端；4）AI自動駕駛方面，展望2025年，L2+智駕有望下沉，看好2025年車載光學用量增加和像素升級。
利好個股
開源證券指出，AI手機換機需求疊加國補激勵，2025年國內手機市場銷量有望顯著增長，上游零組件和IC廠商有望在疊加稼動率等因素情況下表現出更大業績彈性。受益標的：（1）品牌整機：小米集團-W、龍旗科技，華勤技術、光弘科技；（2）手機零組件：領益智造、藍思科技、立訊精密、鵬鼎控股、比亞迪電子、瑞聲科技、舜宇光學科技、丘鈦科技、電連技術、歐菲光；（3）IC和元器件：艾為電子、格科微、思特威、匯頂科技、順絡電子、唯捷創芯、美芯晟。
東海證券指出，行業需求緩慢復蘇，國內技術不斷進步，長期看電子科技行業的成長機遇依然較大。建議關注：（1）AIOT板塊，關注樂鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI創新驅動板塊，算力芯片關注寒武紀、海光信息、龍芯中科，光器件關注源杰科技、長光華芯、中際旭創、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應鏈國產替代預期的半導體設備、零組件、材料產業，關注中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材、北方華創、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創精密、新萊應材。（4）消費電子周期有望筑底反彈的板塊。關注CIS的韋爾股份、思特威、格科微，射頻的卓勝微、唯捷創芯，存儲的兆易創新、東芯股份、江波龍、佰維存儲，模擬芯片的圣邦股份、艾為電子、思瑞浦，功率板塊的新潔能、揚杰科技。
本文內容精選自以下研報：
東海證券《電子行業周報：消費電子國補落地，關注AI主線下的CES 2025》
中信建投《CES全球消費電子展2025前瞻》
賽迪顧問《先進制造2024｜消費電子和家電產業生產狀況（先進制造數解第10期第6篇）》
中金公司《聯合解讀“兩新”政策加力擴圍》
中金公司《2025年展望 | 消費電子：端側AI新元年》
開源證券《電子行業點評報告：消費電子國補與AI終端共振，手機鏈有望量價齊升》
校對：高源
