證券時報網
2025-01-06 10:20
在國內創(chuàng)投行業(yè)面臨募資與投資雙重困境之際，一股赴港 “找錢” 的新風潮正在內地VC/PE機構間悄然涌動。
一方面，有不少投資人正著手籌劃赴港申請牌照、設立基金；另一方面，香港近年來大力發(fā)展科創(chuàng)，高校、引導基金等多方釋放積極信號，“活水” 愈發(fā)充沛。
然而，內地機構在布局香港市場時，面臨資質條件、牌照申請等諸多困惑。內地機構赴港 “掘金” 究竟前景如何？又該如何念好 “本地經”？
投資人開始赴港 “找錢”
咨詢牌照申請流程、了解當?shù)貏?chuàng)業(yè)投資情況、對接有關同行……近期，吳爽（化名）忙于考慮在香港設立私募股權投資基金一事。吳爽是華南一家規(guī)模達幾十億元的VC機構募資負責人，他對記者表示：“聽說近年香港在大力發(fā)展科創(chuàng)，還設立了一些引導基金，我們想去看看。”
無獨有偶，另一家與記者交流的VC機構IR負責人也表示：“我們去年一直在琢磨這個事，也咨詢過一些中介機構，考慮能否在香港募資設立基金。”而一家專注于生物醫(yī)藥投資的VC機構創(chuàng)始人則稱，已在香港設立了一只小基金，主要投向本地和海外項目。
事實上，內地VC/PE機構去年就已掀起一波境外募資小高潮。“這兩年向我們咨詢搭建跨境架構及境外募資的VC機構多了起來，不只是頭部的，還有一些腰部機構。”此前一直協(xié)助內地VC/PE機構搭建美元架構及對接境外資金的陳文鋒告訴記者，他接洽過的內地VC機構，有管理規(guī)模達百億級的大機構，也有50億元以下垂直領域的專業(yè)化基金。
無論是前兩年的 “新加坡熱”“中東熱”，還是如今的赴港募資，原因都只有一個：境內募資、投資雙雙遇冷。“現(xiàn)在國內募資太難了，也比較難找到適合投資的標的，想到境外試試看。”吳爽表示。
不過，據(jù)記者了解，目前大部分有境外募資設基金想法的機構，仍處于考慮和前期調研了解階段，真正設立了基金并且落地投資的寥寥無幾。
香港創(chuàng)投“活水”日益充沛
近兩年來，香港發(fā)力科創(chuàng)的迅猛勢頭，讓不少內地VC/PE機構都嗅到了潛藏的 “商機”。
“香港知名高校多，科研實力強，估計有不少可挖掘的科技成果，適合我們這類做早期投資的基金。”吳爽對記者表示，如今早期投資機構也開始 “越投越早”，不少機構已經開始和高校合作共同孵化項目，他們自己也開始考慮投資一些優(yōu)質的科技成果，并幫助它們轉化落地。
在“投早投小”的大趨勢下，不少高校項目成為了“香餑餑”，而對香港高校項目而言，不僅具備較強的科研實力，還具有通暢的資本退出通道。“香港的項目可到內地拓展市場，再回到香港或海外上市，這是作為資金方比較看好的一點。”吳爽表示。
值得注意的是，香港知名的幾所高校正在以不同形式涉足創(chuàng)業(yè)投資，豐富了本地科創(chuàng)項目和基金的資金來源。比如，2024年12月18日，香港大學正式宣布與首批創(chuàng)業(yè)引擎基金（EEF）投資伙伴達成合作，和中科創(chuàng)星、英諾天使基金及海闊天空創(chuàng)投共同承諾投入3.7億港元，以支持港大相關初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。
據(jù)記者觀察，此前香港高校設立的基金規(guī)模不大，多為投向本校學生或校友創(chuàng)業(yè)項目，但現(xiàn)在這些高校也開始 “試水” 母基金，撬動社會資本共同參與本校或當?shù)乜苿?chuàng)項目投資。英諾天使香港基金合伙人譚偉豪此前在接受記者采訪時曾表示，高校設立基金后，社會資本便可與之合作，優(yōu)勢互補平衡風險，尤其對外地機構來說，還能借助高校資源打開局面。
此外，香港投資管理有限公司的設立及旗下管理的300億港元共同投資基金，同樣備受內地創(chuàng)投機構關注。該基金被視為香港版的政府引導基金，且相對于內地政府引導基金的投資條件更加具有彈性，據(jù)記者了解，深圳多家頭部VC機構都與之有所接洽。
香港特區(qū)行政長官李家超在去年10月發(fā)布《行政長官2024年施政報告》時，也提出了多項真金白銀支持香港科創(chuàng)發(fā)展的舉措，包括設立100億港元 “創(chuàng)科產業(yè)引導基金”、調撥15億港元與業(yè)界配對成立聯(lián)合基金等，這預示著，香港愈發(fā)充沛的科創(chuàng)基金正為各路有意投資香港的機構提供更多可能。
有數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，香港私募股權及風險投資基金管理的資產規(guī)模達到約1.3萬億港元。在科創(chuàng)基金方面， 2023年新成立的科創(chuàng)基金數(shù)量相比前一年增長了約 30%，新募集資金規(guī)模增長近40%。
外來和尚如何念好本地經？
盡管躍躍欲試，但在實際操作過程中，內地VC機構卻有不少疑惑。“不太了解我們是否符合條件和資質，牌照申請要多長時間，需要多少成本，當?shù)氐馁Y金是否會比較靈活等，都需要我們前期去調研。”吳爽表達了一些她的顧慮。
記者留意到，國內創(chuàng)投業(yè)一直苦惱的稅收問題，或將能在香港得到些許寬免。香港財經事務及庫務局局長許正宇此前發(fā)表文章稱，建議合資格的私募基金視乎投資表現(xiàn)與績效回報，可獲得利得稅及薪俸稅寬免。
對于布局香港市場的國內VC機構，該如何念好本地經？事實上，兩地的差異在募資端就已經有所體現(xiàn)。陳文鋒在為多家國內VC機構安排境外募資時發(fā)現(xiàn)，這些機構會首先展示機構的品牌、投資理念、投資方向、過去的IRR等較為宏觀的東西，而對項目的投資闡述展示得較少。
“境外的資方會考慮投資層面的細節(jié)，比如投了哪些項目、怎么獲取項目、投決邏輯是什么、內部怎么過會、項目投資怎么成功或者失敗的、失敗怎么處理等等。”陳文鋒表示，境外資方更看重由底層項目反推機構的投資理念和邏輯是否成立，在過去中國經濟高速增長階段，更想看到機構賺的是 “阿爾法” 錢，這會提高募資的勝率。
對于有意赴境外募資的VC/PE機構，陳文鋒提出了三點建議：第一，做好對境外市場的研究分析和可行性評估；第二，提前熟悉和了解境外資方的投資邏輯和習慣，以便把握有限的機會做好募資路演；第三，在尋找資方之前提前準備好相關材料，提高募資效率。簡單來說就是要做到入鄉(xiāng)隨俗，首先要知道這個 “鄉(xiāng)”在哪里，“俗”是什么，做好知彼知己的準備，才能百戰(zhàn)百勝。
責編：岳亞楠
校對：彭其華
