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申萬宏源證券首席經濟學家 趙偉

2025年，宏觀政策框架或繼續深化，財政政策將繼續加大對“兩重”（重大基建與重要民生領域）與“兩新”（新型基建與新興產業）的支持力度。

投資與消費可能成為2025年經濟增長的“雙引擎”。投資方面，基建仍將發揮支撐作用，事關戰略安全或創新驅動的產業領域將釋放活力。消費方面，通過暢通資金來源、擴大資金使用范圍等提高資金效率，針對弱勢群體加大補貼補助力度及結構性減稅，以修復居民消費信心。出口方面，盡管外部關稅等風險可能對出口產生一定影響，但中國有望繼續鞏固價格優勢，同時在高附加值產業鏈和新能源領域的競爭力將為出口總量提供有力支撐，整體出口預計仍將呈現韌性表現。

全年經濟節奏預計呈弱“N形”走勢。上半年，政策落地與外需修復帶動經濟增速觸及高點；下半年，盡管外部沖擊可能帶來一定程度的經濟風險，但國內政策的積極調控和內生動能的轉型有望緩解經濟下行壓力，全年經濟增速預計仍可維持在5%左右。