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華泰證券首席宏觀經濟學家 易峘

2024年，中國經濟表觀增速較為平穩，但增長結構有所分化，這與年內宏觀政策尤其是財政支出增長的節奏高度相關。未來，特朗普執政后可能全面收縮對外支援與合作，對內減稅、去監管，對外加征關稅，以促進制造業回流美國和全球經貿再平衡。這或使全球的政治和經貿版圖變得更為“多極化”。

一方面，經歷了2018年以來的淬煉，中國企業全球化布局能力明顯提升，2025年“走出去”的步伐將進一步加快。另一方面，中國將在新的全球經貿版圖中重新“組群”，并提高對外開放水平，加快與國際接軌，與更多國家和經貿組織加強合作，進一步提高中國制造業的韌性和競爭力。

在外需不確定性上升的環境下，提振內需的緊迫性更為突出。中國房地產市場的調整進入第四年，地產產業鏈對增長的拖累有望邊際收窄。恢復內需持續增長的動能仍需政策大力支持，尤其在居民收入預期改善、消費需求回暖的層面。