券商中國
林喬
2025-01-04 08:08
險資狂買紅利資產。
連“股王”都被舉牌了！2024年12月31日，平安人壽發布公告稱，其委托的平安資管投資于工商銀行H股股票，于2024年12月20日達到工商銀行H股股本的15%，觸發了平安人壽根據香港市場規則的舉牌行為。
自此，2024年內，險資累計舉牌次數已達20次，涉及18家公司，創下了近四年的新高。這表明險資在2024年的市場活動中表現得非常活躍，積極尋找具有長期價值的投資標的。另外從險資舉牌股票的表現來看，整體慢牛走勢明顯。
險資狂買紅利資產
國信證券表示，2023年保險行業實施新準則以來，為減少險企利潤表波動，OCI賬戶使用要求提高；同時負債端產品結構向有彈性的分紅險轉型，險資權益資產配置需求提升；隨著利率中樞下降和非標資產到期，高分紅股票對相關資產有較強的替代能力。考慮2025年的險資資產配置方向，該機構判斷一是保險會適當提升權益配置比例，二是紅利資產會結構上仍保持增長，這也為紅利板塊行情持續提供了支持。
整體來看，險資2024年舉牌的公司紅利資產特征非常明顯，典型標的當屬工商銀行H股。另外估值股息角度也凸顯出險資舉牌股票的紅利特征。數據寶統計，18只被舉牌個股（其中包括上海醫藥的AH股同時被增持舉牌）最新滾動市盈率中位數為9倍左右，股息率中位數為3.7%。
具體個股來看，有9只股票市盈率低于10倍，包括工商銀行H股、無錫銀行、秦港股份H股、深圳國際、大唐新能源等；7只股票股息率超4%，工商銀行H股、安徽皖通高速、深圳國際、華能國際H股股息率均超5%。
慢牛特征明顯
一般而言，保險資金對于高股息資產的長期配置需要重點考慮以下兩方面：首先保險資金的負債端通常具有較長的久期，因此在配置高股息資產時，需要考慮資產的久期與負債的久期相匹配，以減少再投資風險，這意味著高股息需要以高盈利為基礎并具有一定持續性。同時，保險資金收益成本需要合理匹配，這意味著高股息資產的收益率需要能夠覆蓋保險公司的負債成本，買入高股息資產的成本不能太高，確保投資收益能夠滿足保險產品的定價要求。
因此，險資在選擇標的方面，通常都會選擇具有穩定經營業績、高分紅率和良好成長性的公司，如銀行、公用事業、傳統制造業等，這類公司多為行業龍頭或具有壟斷（自然壟斷或政策壟斷）屬性以及現金流較好等。從險資舉牌股票行業屬性來看也明顯看出偏向，有5只個股為公用事業類股，4只股票為交運股，3只個股為環保股，還有2只銀行股。
險資舉牌股票2024年整體表現強勢，漲幅中位數接近22%，大幅跑贏主要指數同期表現。其中，海通證券H股、綠色動力環保、秦港股份H股、安徽皖通高速等多只個股漲逾40%。從個股走勢來看，這類股票普遍有低波慢牛特征。其中13只個股2024年平均換手率不足1%。
潛力股大曝光
在部分機構看來，2025年利率中樞下降的概率依然較大，險資加大權益資產，尤其是紅利資產的配置動力仍存。據此，數據寶篩選出險資舉牌潛力股，篩選條件包括：5家機構以上評級、股息率超3%、滾動市盈率低于20倍、險資2024年三季報進入前十大股東且2021年至2023年連續三年分紅率均超30%的個股，剔除房地產等周期性相對較強的行業后，合計共有70只。這些股票多來自業績穩健的公用事業、交通運輸、紡織服飾和環保等行業。
從市值角度來看，中國石油、建設銀行、中國銀行等3只萬億市值公司上榜，還有招商銀行、中國平安、中國石化等10只千億市值公司。這些大市值公司的紅利屬性毋庸置疑，一些小市值公司的入選令人意外，包括永藝股份、維力醫療、新經典等10多只市值低于百億元的個股。而從紅利屬性來看，藍天燃氣和地素時尚高股息已經鎖定。其中，藍天燃氣2023年至2025年每年分紅率不低于70%；地素時尚2024~2026年每年分紅率不低于60%。
值得一提的是，已經被險資舉牌的個股華光環能上榜，表明篩選標準具有一定合理性。另外還有個股已經逼近舉牌線。比如太平人壽去年三季報持有滬農商行4149.04萬股，占總股本比例達4.3%。還有個股2024年三季度獲得險資大手筆增持，包括粵高速A、皖通高速、平煤股份、洪城環境、廈門象嶼等險資持股比例均增超2%。
