國際金融報
王瑩
2024-12-31 23:35
在2024年券商并購重組大潮中，“國聯證券+民生證券”搶先在歲末之際飲下“頭啖湯”。
12月27日，證監會官網發布《關于同意國聯證券股份有限公司發行股份購買資產并募集配套資金注冊、核準國聯證券股份有限公司和民生證券股份有限公司變更主要股東、民生基金管理有限公司和民生期貨有限公司變更實際控制人等的批復》，標志著國聯證券收購民生證券正式落地。業內人士認為，上述兩家券商合并為新“國九條”出臺后首個券商并購重組過會項目，后續雙方業務的深度整合，將強化各自優勢，為更多券商合并重組提供有效示范，進而全面提升券商行業競爭力。
此外，期貨日報記者注意到，證監會同步核準國聯集團成為民生證券、民生基金管理有限公司、民生期貨有限公司（以下簡稱民生期貨）實際控制人。這意味著，在監管要求下，本次收購塵埃落定后，國聯集團旗下的國聯期貨與民生期貨也有望完成資產和業務整合，這將促進國內期貨經營機構發展結構進一步優化升級，為行業發展帶來新的增長動力。
券商并購重組步伐加速
國聯證券與民生證券的重組整合最早可追溯到2023年。2023年3月15日，國聯集團便通過競價拍賣的方式，成功競得了民生證券總計34.71億股的股權。今年4月26日，國聯證券對外公布了一則關于籌劃重大資產重組事項的停牌公告，明確指出公司計劃通過發行股份的方式獲取民生證券的控制權，標志著兩家證券公司的重組整合正式拉開序幕。今年12月17日，國聯證券發布公告稱，經上交所2024年第六次并購重組審核委員會審議會議，國聯證券發行A股股份購買民生證券99.26%股份并募集配套資金，獲上交所重組委審核通過。回顧該重組方案的推進過程，從9月27日正式獲上交所受理，到12月順利過會，僅耗時不到三個月，速度之快遠超市場預期。
對于本次并購重組，國聯證券表示，國聯證券與民生證券的并購重組，既是積極響應黨的二十屆三中全會精神、中央金融工作會議精神，貫徹落實資本市場“1+N”政策體系要求的重要措施，也是自身做優做強，積極打造一家業務特色鮮明、市場排名靠前、具有較強綜合競爭力的大型證券公司，更好支持服務新質生產力、提升產業質效，全面助力經濟高質量發展的戰略舉措。
“2021到2023年，國聯證券、民生證券的主要業務指標的行業排名均在40位左右，整體實力相當。若簡單相加，合并后公司總資產將達1500億元，各項主要業務指標排名有望大幅提升至前20位。”華西期貨總經理魏哲平在接受期貨日報記者采訪時表示，國聯證券和民生證券成功整合后，在服務區域企業方面將更具優勢，有利于進一步提升盈利能力和抗風險能力。
在上海東亞期貨首席經濟學家景川看來，國聯證券與民生證券的整合，是監管層支持和鼓勵券商通過并購重組方式打造一流投資銀行的標志性事件，也是上海和無錫兩地共同打造的長三角一體化發展的示范性案例。本次整合重組將促進兩家公司在業務渠道、客戶資源和產品服務上的優化融合，實現業務互補，增強資本實力，后續兩家公司有望形成一家收入規模超過60億元的綜合全能型券商，這將為資本市場長遠發展注入新的活力，推動行業整體競爭力的提升，優化資源配置，促進市場健康發展，更加有力地為實體經濟保駕護航。
更進一步來看，券商之間通過并購重組，不僅能夠有效推進業務多元化、優化區域布局，也將重塑并革新整個證券行業的發展格局。
魏哲平認為，證券行業目前處于底部周期，需要通過供給側改革來整合提效。國聯證券收購民生證券案例出現，表明證券業中等規模以上公司的整合空間仍然存在，未來也能誕生更多大體量的頭部機構，有利于提升我國證券行業的集中度和穩定性。
記者注意到，在監管層積極倡導并購重組、促進證券業邁向高質量發展的背景下，國內券商整合重組的步伐正顯著加快。據悉，12月以來，“國君證券+海通證券”“西部證券+國融證券”“國信證券+萬和證券”以及“浙商證券+國都證券”等多起券商整合重組事項均取得新的階段性成果。其中，備受矚目的“國泰君安+海通證券”合并重組進展迅速，相關申請已于12月23日正式獲得中國證監會及上海證券交易所受理。業內人士認為，未來券商并購潮有望延續。
國聯期貨與民生期貨或將迎來資產和業務整合
隨著證券公司層面的并購重組，券商旗下期貨公司的資源整合也蓄勢待發。記者梳理發現，12月27日，證監會在核準國聯證券成為民生證券主要股東的同時，也核準國聯集團成為民生證券、民生基金管理有限公司、民生期貨實際控制人。這意味著，本次國聯證券收購民生證券交易完成后，國聯證券將新增控股民生期貨，這與國聯證券的控股股東國聯集團旗下控股的國聯期貨，存在期貨業務各自并行經營的格局，涉及同業競爭的情況，需要進行整合。
對此，證監會在批復中也表示，民生期貨應當督促實際控制人國聯集團按照向證監會報送的方案，在承諾時限內穩妥有序完成民生期貨、國聯期貨的整合工作。
12月初，國聯證券曾表示，國聯集團將通過進行資產和業務整合或采取其他合法方式，穩妥解決國聯期貨與民生期貨之間的利益沖突、同業競爭問題。據悉，國聯集團已就國聯期貨與民生期貨整合制定了初步方案，本次交易新增的同業競爭問題將得到解決。
回顧歷史，我國期貨公司整合重組有諸多先例。2002年，期貨行業出現首例大規模合并重組事件，即包括中國國際期貨經紀有限公司攜手深圳中期期貨經紀有限公司、上海中期期貨經紀有限公司、河南中期期貨經紀有限公司、遼寧中期期貨經紀有限公司、武漢華中期貨經紀有限公司、沈陽中期期貨經紀有限公司以及北京天龍期貨經紀有限公司等8家期貨公司進行的合并重組，堪稱行業內的里程碑事件，推動了我國期貨行業向大規模重組邁進，極大地促進了整個期貨行業快速發展。
2006年后，國內券商掀起了一輪針對期貨公司的收購熱潮，此舉旨在為股指期貨業務推出鋪平道路。魏哲平回憶道：“2007年中信證券收購金牛期貨100%股權是這一時期的代表性案例。總的看，2006至2009年間，眾多期貨公司經歷了股權變更和重組，包括2008年華西證券收購大業期貨，更名為現在的華西期貨。”
2013年至2014年，期貨行業再次迎來了一波兼并重組的高潮。2013年，長江期貨成功收購湘財祈年期貨，江蘇弘業期貨并購華證期貨，格林期貨吸收合并大華期貨，北京中期期貨也完成對方正期貨的吸收合并。步入2014年，五礦期貨在6月順利吸收合并經易期貨，中信期貨于12月也獲準吸收合并中信新際期貨，期貨行業再次得以整合升級。
“經過上述期貨公司間的戰略合并與重組舉措，我國期貨行業的資源得到了更為深入的整合與優化，成功孕育出了一批擁有雄厚資本實力、廣泛市場份額以及顯著品牌效應的期貨公司。比如，中證期貨與中信新際期貨的整合，就為中信期貨從二三線公司升級為一線期貨公司奠定了基礎，中信期貨用了三年時間就實現了質的飛躍，規模和利潤排名行業第一。”景川說。
展望未來，在券商并購重組潮以及旗下期貨公司資源整合的背景下，魏哲平告訴記者，兼并重組可能會成為國內期貨公司發展壯大的一條重要途徑：一方面，從監管角度來看，遵循市場化、法治化原則實施兼并重組可以增強期貨公司的發展動能，提升抗風險能力，保護投資者的權益；另一方面，對期貨公司而言，合并后的期貨公司產品線會更加豐富，研發實力將再上新臺階，與此同時運營成本也會相對降低，在市場競爭中擁有更多優勢。
中期協公布的最新數據顯示，截至2023年12月，全國150家期貨公司凈資本合計為1235.52億元，凈資產為1952.58億元。“從行業現狀來看，我國期貨公司總體數量多、單體力量弱的特點仍然比較突出，行業結構優化和綜合實力提升的任務比較艱巨。行業兼并重組是期貨公司快速擴大規模、增強自身實力、探索新利潤增長點的有效途徑。”魏哲平說，未來通過并購重組，期貨公司能夠更好地適應市場變化，提升服務質量和效率，增強自身的風險管理和創新能力。同時也將為期貨市場的長期健康發展奠定良好基礎。
景川也表示，面對當前國內期貨行業日益激烈的競爭格局，期貨公司通過整合可以減少同質化競爭，提高市場集中度，顯著增強抗風險能力。期貨公司的整合與重組正逐漸成為一股不可忽視的趨勢，為期貨公司飛躍式發展提供有力支撐，推動期貨行業競爭力全面提升。
