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土耳其2023年以來首次降息，下調(diào)利率至47.5%。

12月26日晚間，土耳其央行下調(diào)其基準(zhǔn)利率，這是該國近兩年來首次降息，目前當(dāng)?shù)赝浡嗜愿哌_(dá)兩位數(shù)。土耳其表示在未來進(jìn)一步降息方面將保持謹(jǐn)慎，目前通脹率略低于50%，幾乎是官方目標(biāo)的10倍。

由行長法提赫·卡拉漢領(lǐng)導(dǎo)的土耳其央行貨幣政策委員會（MPC）在連續(xù)八次會議維持利率不變后，將一周回購利率從50%下調(diào)至47.5%（降息250個(gè)基點(diǎn)），這一降幅超出市場預(yù)期，啟動(dòng)了旨在擺脫長期經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和生活成本危機(jī)的降息周期。

土耳其央行在聲明中表示，將明年的貨幣政策委員會會議次數(shù)從當(dāng)前的12次減少至8次，不會以相同速度繼續(xù)放寬利率政策，并強(qiáng)調(diào)將“以通脹前景為重點(diǎn)，在每次會議上謹(jǐn)慎決策”。

貨幣政策委員會指出，年末通脹的基本趨勢有所下降，以及國內(nèi)需求放緩，是此次降息幅度的依據(jù)。

土耳其經(jīng)濟(jì)銀行（Turk Ekonomi Bankasi AS）高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧坎·埃爾騰（Okan Ertem）表示，央行通過將利率決策與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)掛鉤，提供了重要的前瞻性指引。這表明是一種“依賴數(shù)據(jù)的方法，而非單純的降息周期”。

盡管如此，埃爾騰認(rèn)為，鑒于最新的通脹數(shù)據(jù)呈現(xiàn)下降趨勢，央行可能在明年的每次會議上降息250個(gè)基點(diǎn)，總降幅達(dá)到20個(gè)百分點(diǎn)。

土耳其年通脹率已從3月份的75%降至47.1%。央行的目標(biāo)是到2025年底將通脹率降至21%。

自2023年初的最后一次降息以來，利率自3月起維持在50%。上月，年通脹率降至47%，土耳其央行認(rèn)為這是通脹朝5%目標(biāo)持續(xù)下降的趨勢，預(yù)計(jì)還需數(shù)年實(shí)現(xiàn)。啟動(dòng)降息周期后，央行政策委員會表示，將根據(jù)“通脹前景”在每次會議上謹(jǐn)慎制定政策，并應(yīng)對任何預(yù)期中的“顯著且持久的惡化”。委員會指出，12月的領(lǐng)先指標(biāo)顯示基礎(chǔ)通脹趨勢下降，第四季度需求持續(xù)放緩，去通脹進(jìn)程正在進(jìn)行中。

明年生豬價(jià)格持續(xù)承壓

在今年一季度養(yǎng)殖利潤回暖的驅(qū)動(dòng)下，生豬市場主體開始擴(kuò)大產(chǎn)能，能繁母豬存欄量開始回升，截至10月已累計(jì)增長2.18%，達(dá)到4073萬頭。年末本該是生豬銷售旺季，但是在高產(chǎn)能的影響下，生豬價(jià)格再度轉(zhuǎn)跌，目前生豬市場“旺季不旺”。

國聯(lián)期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部于子宸表示，進(jìn)入四季度，雖然需求旺季到來，但是近幾年“旺季不旺”的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，養(yǎng)殖端往往會錨定旺季需求進(jìn)行增產(chǎn)，近期養(yǎng)殖戶大豬出欄積極性明顯提升，大豬供應(yīng)占比及均重小幅提升。而集團(tuán)場普遍采取下半年出欄增量的策略，養(yǎng)殖端出欄積極性較高，市場供給壓力較大。需求端增量無法匹配供給端增量，市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，生豬現(xiàn)貨價(jià)格下跌。

“目前，養(yǎng)殖端對后市的預(yù)期偏悲觀?！闭闵唐谪浹芯恐行霓r(nóng)產(chǎn)品研究員萬曉泉稱，旺季出欄積極性較好，供給持續(xù)施壓，豬價(jià)不斷走弱。母豬整體產(chǎn)能回升，疊加前期養(yǎng)殖端出現(xiàn)增重操作，今年8月起生豬供給逐步增長，四季度供給增量明顯。與此同時(shí)，屠宰量基本處于近年來的中性水平，需求端無明顯提振因素，故旺季需求增幅有限。因此，11月下旬，在旺季需求兌現(xiàn)不及預(yù)期后，養(yǎng)殖端出欄積極性明顯上升，供給持續(xù)釋放，豬價(jià)轉(zhuǎn)弱。

中信建投期貨養(yǎng)殖分析師魏鑫提到，在氣溫下降之后，市場需求逐步回暖，一方面對短期現(xiàn)貨價(jià)格有一定支撐；另一方面使得肥標(biāo)價(jià)差更明顯。現(xiàn)貨價(jià)格目前在供需均環(huán)比增長的情況下，預(yù)計(jì)走勢維持平穩(wěn)，但市場缺乏信心，且仍有較多套保需求等待時(shí)機(jī)入場，期貨遠(yuǎn)月合約整體壓力依舊較大。

萬曉泉認(rèn)為，明年一季度生豬反彈空間相對有限。明年一季度生豬供給仍舊處于高位，加上明年春節(jié)偏早，需求旺季窗口縮窄，預(yù)計(jì)養(yǎng)殖端年前出欄壓力較大。春節(jié)后需求淡季到來，在供需寬松背景下，預(yù)計(jì)明年一季度生豬價(jià)格整體仍將承壓，反彈空間有限。

“目前生豬期貨價(jià)格接近歷史低位。隨著生豬產(chǎn)業(yè)集約化發(fā)展，在目前仍有養(yǎng)殖利潤的情況下，產(chǎn)能和產(chǎn)量都保持邊際增長態(tài)勢，明年生豬價(jià)格持續(xù)承壓?！蔽忽握f。

2025年生豬養(yǎng)殖企業(yè)將如何應(yīng)對產(chǎn)能過剩的問題？

魏鑫認(rèn)為，從豬價(jià)絕對值角度來看，目前處于歷史中間水平，但由于飼料原料價(jià)格處于相對低位，導(dǎo)致生豬整體養(yǎng)殖利潤表現(xiàn)不錯(cuò)，從而刺激企業(yè)擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模。一方面，在資金流恢復(fù)、利潤尚可的情況下，產(chǎn)能有邊際增長的趨勢；另一方面，部分企業(yè)尤其是集團(tuán)企業(yè)也意識到市場供給過剩，所以產(chǎn)能擴(kuò)張較為克制。總體來看，2025年生豬產(chǎn)量有望緩慢增長。

“我們認(rèn)為2025年生豬整體產(chǎn)能仍會出現(xiàn)增長，產(chǎn)能出清可能要等到產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)全面的持續(xù)性虧損?！比f曉泉提到，一方面目前養(yǎng)殖模式發(fā)生轉(zhuǎn)變，放養(yǎng)規(guī)模增加，仔豬需求增加；另一方面豬企規(guī)模化進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，養(yǎng)殖技術(shù)進(jìn)一步增長，防疫防病水平提升，生產(chǎn)效率仍可能有所提高，一定程度上抵消母豬存欄數(shù)量下降的影響。

“綜合來看，2025年進(jìn)入產(chǎn)能恢復(fù)兌現(xiàn)階段，生豬供給壓力增加，受此影響，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。明年一季度供給壓力疊加春節(jié)后需求下降，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格重心將進(jìn)一步下移?！庇谧渝方ㄗh，生豬價(jià)格下行后，投資者需關(guān)注凍品入庫情況及二育入場節(jié)奏；二季度前后供給出欄量或下降，豬價(jià)可能出現(xiàn)階段反彈。