證券時報
賀覺淵
2024-11-13 09:51
作為塑造品牌形象的“軟實力”和踐行長期主義的“硬準則”，我國上市公司ESG（環境、社會和公司治理）評價體系建設正在跑出加速度。近日，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所同步發布《上市公司自律監管指南——可持續發展報告編制（征求意見稿）》（以下簡稱《指南》），這是繼《上市公司自律監管指引——可持續發展報告（試行）》（以下簡稱《指引》）正式施行以來，我國ESG發展的又一重大里程碑。
在接受記者采訪時，多家券商基金等頭部機構及專家學者、研究人士表示，此次《指南》的發布，是對我國本土上市公司ESG披露體系的重要完善，標志著國內ESG制度體系建設初步成形。伴隨著ESG實踐的發展與規范，不僅可以為企業帶來新的增長機會和競爭優勢，同時還可以護航中國企業更好地融入全球經濟，以及有效增益我國海外資產的安全保護。
規則矩陣：
ESG行業生態可望步入健康軌道
解讀三大交易所發布的消息，專家稱，《指引》是A股上市公司可持續發展報告披露的強制性和底線要求，而《指南》則旨在幫助上市公司準確理解《指引》內容，按照《指引》要求編制可持續發展報告，以規范上市公司可持續發展信息披露，從而推動提高上市公司質量。
“此次發布的《指南》，是此前發布的《指引》的‘教科書’式指引手冊。”中信證券研究部發布的報告如此表示。針對如何開展雙重重要性評估分析、四要素披露框架和應對氣候變化議題，《指南》給予了必要的細化指導，內容既包括披露要點提示和示例，也涵蓋了重要概念解釋、主要實施步驟、相關參考索引等。一方面《指南》明確表示將系統化地推動ESG制度體系建設，旗幟鮮明地強調了監管機構對ESG理念的倡導態度，另一方面極其細致地回應了上市公司對ESG披露和治理工作的普遍困惑，極大提升了企業層面ESG理念的可執行性，降低企業的披露成本。
中信證券認為，在政策新規要求下，此前被詬病的ESG報告指標披露率差、報喜不報憂、指標口徑不一致等問題將得到顯著解決，極大增強企業ESG信息的一致性與可比性。
興業碳金融研究院高級研究員吳艷陽表示，《指南》的發布，有效填補了此前《指引》發布后的政策“留白”，積極回應了市場對于《指引》的關注和期待，為上市公司提供了更細化、更人性化的操作說明，也能更好地引導投資者理解上市公司ESG披露信息并納入投資分析和決策。A股ESG披露規則化玉成形，組成了以《指引》為“考綱”、《指南》為“教科書”、中國上市公司協會《可持續發展報告工作指南》為“教輔材料”的完整體系。
“本次發布的《指南》連同后續的系列主題文件，與《指引》一起將組成當前中國上市公司的ESG披露規則體系，有助于厘清相關概念，減少分歧、以正視聽——既降低了上市公司學習成本，也是對第三方ESG服務市場的進一步規范和引導，有助于優秀的企業和機構脫穎而出，重塑投資者對于優質企業的價值判斷邏輯，從根本上遏制ESG披露‘假大空’，對于塑造健康的ESG行業生態具有重要意義。”吳艷陽表示。
價值創造：
強制披露與自愿披露和樂共舞
據介紹，ESG又稱為環境（E）、社會（S）和公司治理（G），意在從環境、社會和公司治理三個維度評估企業經營的可持續性與對社會價值的影響。
國際上，ESG理念的演變經歷了多個階段，最早可追溯到18世紀的“倫理投資”。2004年，聯合國全球契約組織首次提出ESG（環境、社會和公司治理）概念。經過二十年發展，如今ESG已從一個新興理念逐漸深入到經濟社會的方方面面。
2024年，也被業內稱為我國ESG強制披露元年。今年4月，國務院出臺《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》提出，“要健全上市公司可持續信息披露制度”。5月，滬深北三大交易所發布的《上市公司自律監管指引——可持續發展報告（試行）》正式施行。《指引》系統規范了上市公司可持續發展報告相關披露工作，要求重要指數成分股公司，以及境內外同時上市的450余家公司強制披露可持續發展報告。同時，還鼓勵其他上市公司自愿披露。
最新數據顯示，截至今年9月底，超過2200家上市公司披露2023年度可持續發展報告或社會責任報告，家數再創新高，近三年披露家數年均增長20%左右。發布相關報告的上市公司中，超過40%的公司已建立ESG治理架構、搭建ESG制度體系，筑牢可持續發展根基；超過60%公司識別并披露了重要性議題分析過程；超過70%的公司組織利益相關方以調研、座談和問卷等方式參與相關工作。
記者在調研中發現，國內不少資產所有者和資產管理者，如全國社保基金、各大養老基金及大型公募基金等，都在加大對ESG的重視和研究。在選擇投資標的時，不僅關注其財務績效，同時還關注其社會責任的履行，推動投研流程與責任投資的深度融合，并逐步增加其投資組合中的ESG相關資產比重。
專家表示，有別于基于宏觀經濟、中觀行業、微觀財務數據等傳統要素框架，ESG提供了新視角，拓寬了新視野，帶來了新啟發。無論是在負面剔除、避險排雷方面，還是正向篩選、推動上市公司治理改善、支持高質量發展等領域， ESG理念都在逐步付諸實踐并做出積極貢獻。長期來看，ESG策略在A股市場能夠帶來超額收益，在促進企業可持續發展過程中創造價值。
下一步，應當堅持ESG的強制披露和自愿披露相結合，進一步引導和規范國內ESG信披標準建設，立足我國國情和發展階段，加快構建具有中國特色ESG評價體系。
共享未來：
ESG護航中國企業融入全球經濟
“在探究ESG價值共創的復雜旅途中，我們正站在一個關鍵的十字路口。”中歐國際工商學院市場營銷學教授、ESG研究領域主任王雅瑾表示。一方面，全球化浪潮帶來了前所未有的挑戰，這些挑戰橫跨國界，涉及信息披露的標準化、供應鏈的復雜性以及透明度的提升等。另一方面，這些挑戰背后也隱藏著共享的未來。ESG價值共創是一個動態發展的過程，既充滿挑戰，也充滿機遇。
王雅瑾稱，不同國家和地區對于ESG報告的要求各不相同，導致全球企業在進行ESG報告時面臨標準不一致的問題。由于標準的多樣性，企業的ESG披露數據難以與其他企業進行直接比較，這對投資者和其他利益相關方的決策構成了挑戰，也給擁有全球業務的公司帶來了額外的復雜工作。企業需要努力確保其報告與全球標準保持一致，這就要求在系統、流程、控制和治理方面付出諸多努力。面對全球化挑戰，企業需提高信息披露透明度，并強化跨地區合作，推動全球ESG價值創造。
值得注意的是，近年來越來越多的中國企業選擇“出海”進行國際化擴展，以尋求新的市場空間。中金公司研究團隊認為，和之前簡單地依托于產品出口不同的是，本輪中國企業出海目的從“產品”出海轉變為“產業”出海，逐漸向更加成熟的跨國經營和全球化發展轉變。“由于國際社會對可持續發展的重視，以及各利益相關方對企業ESG的期待不斷提高，中國企業在出海過程中必須高度重視相關議題，采取有效的措施和國際評價體系對接，借助ESG 戰略，平衡各利益相關方的訴求，才能更好地管理運營風險、抓住機遇。”中金公司研究團隊表示。
頤信科技董事長黃勁則認為，在重大項目實施和經營管理過程中，我國企業海外機構應主動適應所在國家、地區ESG規范要求，強化ESG治理、實踐和信息披露。如此，不僅可以提升企業自身的國際市場競爭力，同時還有利于海外業務的風險管控和海外資產的安全保護。而且，把我國海外投資項目對所在國的積極作用跟ESG理念緊密聯系起來，還可以減少甚至避免被別有用心者以不實之詞污名化的風險。
