證券時報網
2024-11-12 21:31
繼銀行存款掛牌利率、貸款市場報價利率（LPR）和存量房貸利率下調后，市場開始關注同業存款利率是否也會下調。
此前有媒體報道，利率定價自律機制成員擬發布倡議，規范較高的同業活期存款定價，倡議書只是幾家自律機制成員（銀行）很初步的研究討論。不過，多位受訪業內人士均向界面新聞表示，盡管尚未收到正式的通知或文件，但同業存款利率調降“從邏輯鏈條上來看合理且有必要”。
定價機制或將是調整核心
根據媒體報道，倡議內容為，商業銀行應以公開市場7天逆回購操作利率為定價基準，合理確定同業活期存款的利率水平，使同業活期存款利率圍繞政策利率波動，充分體現利率政策導向。商業銀行應當樹立正確的經營觀、業績觀，不得以顯著高于政策利率的水平吸收同業資金，引導推動同業活期存款回歸支付清算本源，防止形成空轉套利。
同業存款業務，即金融機構之間開展的同業資金存入與存出業務，包括來自金融機構的自有資金以及銀行理財、保險資管、證券資管、信托計劃、公募基金產品所募資金等。
不同于同業存單，同業存款是線下業務，沒有公開的報價平臺，因此出資方對資金利率的談判空間大，另外，同業存款一般要通過開戶、授信等復雜流程，因此會通過一定的利率補償來彌補操作風險。
國盛證券研報認為，非銀同業存款適用的存款準備金率暫時為零，這也是其優勢之一。截至5月23日，1年期國有股份同業存款報價為1.80%-2.15%，1個月同業存款報價1.80%-1.84%。而目前工行1 年期定存掛牌利率為1.10%，活期存款掛牌利率0.1%。
不過，目前不管是線下同業存款還是較為公開透明的線上同業存單，都沒有價格約束，因此定價機制可能是后續調整的主要方向。
2013年，央行發布《同業存單管理暫行辦法》，國內同業存單實行備案監管制度，具體包括一次性備案、余額管理、重大或實質性變化可更新備案額度三項。通常在每年年初，銀行向中國人民銀行備案，并向市場披露同業存單發行計劃。
不過，銀行同業存單發行計劃中通常不會明確具體的利率。根據中國人民銀行公布的《同業存單管理暫行辦法》第八條的規定，同業存單的發行利率、發行價格等以市場化方式確定。
業內人士對界面新聞表示，同業存款和同業存單可以互為補充，理論上同業存單額度告罄，發行人可以申請修改備案額度，但業內通常的做法是增加線下同業存款。
不過，有頭部基金公司債券交易人士對界面新聞表示：“大概從今年7月開始，我們推出線下同業存款時，很多銀行已經不收了，說是行里不讓做，可能與規模或負債成本控制有關。”
有何影響？
根據興業研究測算，2024年以來，盡管金融市場利率普遍下行，但半年報顯示，2024年上半年上市國有大行和股份行“同業及其他金融機構存放和拆入款項”科目的計息成本同比上行10bp左右。考慮到今年監管要求嚴查“手工補息”，調降了MLF與7天逆回購利率，銀行存款利率也已下調了兩輪，在銀行業凈息差壓力不減的當下，同業業務計息成本上升顯得有些“扎眼”。
一家中小行金融市場部負責人對界面新聞表示，這個調整可能性比較大，可以直接促進銀行降低負債成本。
有銀行分析師對界面新聞稱，這個很有必要，同業存款業務自律倡議有助于維護正常存款市場競爭秩序，避免高息攬儲，資金空轉套利，增加銀行負債成本和凈息差壓力。考慮到同業存款規模大，推動銀行合理定價，也將提升政策利率傳導效率。
興業研究認為，規范同業存款定價有兩種可能的方式：一是通過存款自律機制加以規范，可以在7天逆回購利率基礎上加點來確定同業存款利率的上限。若同業存款的平均成本下降20bp左右，對銀行負債成本影響為2bp。二是加強對于保險公司存款的自律監管或者提升協議存款起存標準。2023年上市保險公司披露的存款收益率在3.52%-5.92%之間。若保險公司存款利率降低100-200bp，對銀行負債成本的影響為1-2bp。
興業研究認為，對債市而言，短期內，規范同業存款可能使得銀行“負債荒”壓力增加，對同業存單利率可能形成擾動。
有銀行人士直言，現金管理類產品配置一般是短期債券、同業存單，如果未來同業存款利率下調，現金管理類產品收益率也將受到沖擊。
前述債券交易人士認為：“若同業存款的吸引力下降，非銀機構會將資金配至其他固收品種，同業存款是比較受歡迎的固收品種，如果后續利率降低，想要保證收益，可能需要更多配置固定收益定期開放的產品，這類品種底層資產很多都是城投債，比較考驗投資能力。”
