中國基金報
吳君
2024-11-09 16:55
美聯儲降息前景的變數正在增加。
目前華爾街的最新共識是，“特朗普2.0時代”美聯儲或放緩降息步伐。分析稱，鑒于特朗普承諾的加征關稅及減稅政策將帶來通脹上行壓力，預計美聯儲可能更謹慎行事、放緩降息，美聯儲甚至可能在12月“暫停降息”。
多家機構已經開始削減對美聯儲降息前景的押注。其中，野村的經濟學家將預期的明年降息次數從4次下調至1次；德意志銀行稱，特朗普勝選的結果提高了經濟增長、通脹上升和勞動力市場改善的前景，增加了美聯儲12月放棄降息的可能性；巴克萊稱，美聯儲在2025年的降息次數將從之前預測的3次降為2次；高盛集團經濟學家現在認為美聯儲將在2025年6月和9月分別降息25個基點，而此前的預測是5月和6月。
另外，雙線資本CEO、“新債王”杰弗里·岡拉克在最新的采訪中警告稱，如果共和黨最終拿下眾議院的控制權，實現“紅色橫掃”（總統特朗普+國會兩院共和黨），美國利率可能會飆升，因為這意味著特朗普可以隨心所欲地去花錢。
美聯儲的變數
在特朗普贏得美國大選后，美聯儲放緩了降息的步伐，市場甚至開始預期，美聯儲可能在12月“暫停降息”。
北京時間11月8日，美聯儲宣布降息25個基點，且聲明意外調整措辭，對未來的貨幣政策路徑更加謹慎。
這也引發了市場的擔憂：在特朗普當選總統后，美聯儲未來利率決策的難度增加。鑒于特朗普承諾的加征關稅及減稅政策將帶來通脹上行壓力，分析預計美聯儲可能更謹慎行事、放緩降息。
在特朗普勝選后，華爾街普遍削減了對美聯儲降息前景的押注。野村的經濟學家甚至將預期的明年降息次數從4次下調至1次。
德意志銀行的首席美國經濟學家Matthew Luzzetti評論稱，特朗普勝選的結果提高了經濟增長、通脹上升和勞動力市場改善的前景，增加了美聯儲12月放棄降息的可能性。
Matthew Luzzetti指出，從風險管理的角度來看，這可能為美聯儲跳過那次會議（行動）提供了強有力的理由。
巴克萊銀行和道明銀行的團隊都在最新發布的報告中稱，特朗普政府上臺后，將提高移民限制收緊和進口關稅提高的可能性，而這些政策可能會刺激美國通脹，改變美聯儲的貨幣政策路線。
道明銀行的Oscar Munoz等分析師團隊報告中寫道：“雖然一些投資者可能預計美聯儲甚至會在這種情況下開始加息，但我們預計，美聯儲會在評估這些因素對通脹和經濟增長的影響時，選擇暫停降息。”
另外，有“新美聯儲通訊社”之稱的資深記者Nick Timiraos在社交媒體發帖評論稱，本次美聯儲降息25個基點符合預期，當前市場更關注特朗普當選后經濟形勢變化對美聯儲決策的影響。
本次美聯儲宣布降息后，Timiraos發布了題為“美聯儲在大選重塑增長前景之際再次降息”的文章。文章指出，在特朗普當選引發市場熱情并推高長期利率后，美聯儲官員面臨新的問題：什么可能導致降息步伐放緩。
他在此前的文章中也指出，若共和黨拿下國會參眾兩院，12月美聯儲可能會修改“基本假設”。
中信證券研報指出，特朗普和他帶來的通脹預期或成為無法忽視的隱憂。鮑威爾在議息會議后的發言狀態顯然沒有9月會議輕松，但表示基準情形是將利率逐步調整至中性水平，對經濟形勢和就業市場的措辭較為積極。
中信證券認為，通脹問題在今年年內尚不成為美聯儲降息的阻礙，維持此前判斷，預計美聯儲在12月還將降息25bps，明年降息或仍是大方向，但降息幅度或低于美聯儲9月點陣圖100bps的指引。
“新債王”警告
雙線資本CEO、“新債王”杰弗里·岡拉克在最新的采訪中表示，如果共和黨最終拿下眾議院的控制權，實現“紅色橫掃”（總統特朗普+國會兩院共和黨），美國利率可能會飆升，因為這意味著當選總統特朗普可以隨心所欲地去花錢。
岡拉克指出，如果眾議院也被共和黨掌控，將會有大量債務（拋出），美國長期利率將會更高，看看美聯儲對此作何反應將會很有趣。
在特朗普贏得總統選舉、其所在的共和黨贏得參議院多數席位后，眾議院控制權之爭截至目前仍尚未分出勝負。不過，共和黨在眾議院選舉中也處于領先位置，有望以微弱優勢保住眾議院的多數席位。
需要介紹的是，岡拉克是一位著名的固定收益投資者，其公司管理著超過960億美元的資產。岡拉克認為，更多的政府支出將需要通過發行國債來增加借款，從而給債券收益率帶來上行壓力。
岡拉克警告稱，如果特朗普政府延長2017年的減稅措施或推出新的減稅措施，美國債務可能會在未來幾年大幅增加，從而使本已陷入困境的財政狀況進一步惡化。
但岡拉克認為，特朗普當選總統令美國經濟衰退的可能性降低。
多位經濟學家指出，特朗普上臺后，美聯儲的寬松之路可能會受到阻礙，因為特朗普的一些經濟政策，如對外國商品加征關稅以及限制移民入境可能會令美國通脹重燃。
摩根大通資產管理部門的全球首席策略師David Kelly本周早些時候警告稱，如果特朗普贏得美國大選，美聯儲甚至有可能最早在12月暫停其降息寬松周期。
曾和索羅斯聯手狙擊英鎊的金融大鱷、量子基金前二號人物Stanley Druckenmiller也認為，美聯儲可能過早宣布抗通脹勝利，忽視了通脹的持續性，與此同時，美聯儲的前瞻性指引限制了其政策靈活性，擔憂鮑威爾過度癡迷軟著陸而忽視了經濟的長期穩定。
責編：楊喻程
校對：呂久彪
