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積極信號(hào)。

11月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布10月份全國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)顯示，10月份CPI環(huán)比下降0.3%，同比上漲0.3%；PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.9%。

值得注意的是，核心CPI自6月份以來(lái)首次回升，PPI環(huán)比降幅大幅收窄，釋放了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的積極信號(hào)。

核心CPI下半年來(lái)首次回升

10月份的CPI同比上漲0.3%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。這主要與食品價(jià)格漲幅回落，以及工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降有關(guān)。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟介紹，10月份食品價(jià)格同比上漲2.9%，漲幅比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，能源價(jià)格下降5.1%，降幅比上月擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降0.2%，降幅與上月相同。服務(wù)價(jià)格上漲0.4%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。

基于此，10月份扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI略有回升，同比上漲0.2%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，是6月份以來(lái)首次回升。

光大證券研究所宏觀分析師劉星辰對(duì)記者表示，相比之下，需求側(cè)的核心CPI表現(xiàn)更值得關(guān)注。10月份，核心CPI上漲主要受服務(wù)價(jià)格上漲影響，服務(wù)價(jià)格環(huán)比回升至季節(jié)性水平。一方面，與國(guó)慶假期居民出行需求增加有關(guān)，觀察今年以來(lái)的情況，在出行需求旺盛的月份，服務(wù)價(jià)格表現(xiàn)均有所改善；另一方面，可能也與前期股市上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，導(dǎo)致居民消費(fèi)信心提升有關(guān)，這一點(diǎn)需要保持密切觀察。

CPI環(huán)比表現(xiàn)低于近十年同期平均水平

自2月以來(lái)，CPI同比連續(xù)第九個(gè)月保持增長(zhǎng)。從環(huán)比看，10月CPI轉(zhuǎn)為下降0.3%。

董莉娟表示，10月份食品價(jià)格環(huán)比由上月上漲0.8%轉(zhuǎn)為下降1.2%，低于近十年同期平均水平，是影響CPI環(huán)比下降的主要因素。食品中，天氣晴好利于鮮活食品生產(chǎn)儲(chǔ)運(yùn)，疊加前期受極端天氣等影響價(jià)格上漲較多，豬肉、鮮菜、水產(chǎn)品和鮮果本月價(jià)格均下降，合計(jì)影響CPI環(huán)比下降約0.20個(gè)百分點(diǎn)，占CPI總降幅七成左右。非食品價(jià)格環(huán)比由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為持平。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，從環(huán)比看，無(wú)論食品還是非食品價(jià)格都弱于歷史水平。這表明，一攬子增量政策出臺(tái)已經(jīng)改善市場(chǎng)情緒，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)仍顯不足。

展望下階段，溫彬認(rèn)為，豬肉價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性回升，有望推升食品價(jià)格。國(guó)內(nèi)一攬子增量政策繼續(xù)改善內(nèi)需，有望推升核心CPI。疊加去年同期基數(shù)回落，CPI同比漲幅回升將是大概率事件。

工業(yè)品價(jià)格有企穩(wěn)跡象

10月份PPI同比下降2.9%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。這一走勢(shì)與市場(chǎng)預(yù)期略有不同。

董莉娟介紹，同比看，10月份生產(chǎn)資料價(jià)格降幅與上月相同；生活資料價(jià)格降幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比看，PPI下降0.1%，降幅比上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月收窄。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格由上月下降轉(zhuǎn)為上漲；生活資料價(jià)格下降0.4%，降幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對(duì)記者表示，在一攬子增量政策落地顯效等因素帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)部分工業(yè)品需求有所恢復(fù)，但全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)PPI的影響仍然顯著。價(jià)格降幅擴(kuò)大的行業(yè)主要包括石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)等，這些行業(yè)價(jià)格的下降對(duì)PPI的下拉作用較為明顯。

劉星辰對(duì)記者表示，PPI同比降幅擴(kuò)大，主要源于耐用消費(fèi)品價(jià)格跌幅擴(kuò)大，10月PPI分項(xiàng)中的耐用消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比降幅擴(kuò)大。原因在于消費(fèi)需求偏弱，疊加“雙十一”臨近，企業(yè)部門加大降價(jià)促銷力度，延續(xù)“以價(jià)換量"操作。而上游原材料領(lǐng)域，受益于一攬子增量政策發(fā)力，市場(chǎng)預(yù)期改善、需求邊際企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)鋼鐵、水泥等大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)小幅上漲。

從前述數(shù)據(jù)可以看出，無(wú)論是同比還是環(huán)比的指標(biāo)都指向生活資料價(jià)格走弱是10月PPI走勢(shì)的拖累。

對(duì)于下階段物價(jià)走勢(shì)，11月8日，人民銀行發(fā)布的《2024年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）給出最新判斷。

《報(bào)告》認(rèn)為，四季度將逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，“雙十一”“雙十二”購(gòu)物節(jié)臨近，以及春節(jié)提前備貨等都是明顯的消費(fèi)帶動(dòng)點(diǎn)；近期一攬子增量政策加力推出后，對(duì)有效需求和宏觀經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用也會(huì)逐步顯現(xiàn)，物價(jià)溫和回升仍有基礎(chǔ)。年內(nèi)CPI有望延續(xù)溫和回升態(tài)勢(shì)，PPI降幅也會(huì)總體收窄。中長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)供求關(guān)系有望更加均衡，貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，物價(jià)保持基本穩(wěn)定有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

此前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)盛來(lái)運(yùn)在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上也表示，價(jià)格走勢(shì)仍然會(huì)延續(xù)前三季度低位運(yùn)行、溫和回升、PPI降幅收窄的態(tài)勢(shì)。

責(zé)編：李丹

校對(duì)：陶謙