券商中國
林嶼
2024-11-10 21:35
11月9日，國家統計局發布10月份全國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）數據顯示，10月份CPI環比下降0.3%，同比上漲0.3%，PPI環比下降0.1%，同比下降2.9%。
值得注意的是，核心CPI自6月份以來首次回升，PPI環比降幅大幅收窄釋放了經濟運行的積極信號。
核心CPI下半年來首回升
10月份的CPI同比上漲0.3%，漲幅比上月回落0.1個百分點。這主要與食品價格漲幅回落，以及工業消費品價格下降有關。
據國家統計局城市司首席統計師董莉娟介紹，10月份食品價格同比上漲2.9%，漲幅比上月回落0.4個百分點。非食品中，能源價格下降5.1%，降幅比上月擴大1.6個百分點。不過，扣除能源的工業消費品價格下降0.2%，降幅與上月相同。服務價格上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。
基于此，10月份扣除食品和能源價格的核心CPI略有回升，同比上漲0.2%，漲幅比上月擴大0.1個百分點，是6月份以來首次回升。
光大證券研究所宏觀分析師劉星辰對記者表示，相比之下，需求側的核心CPI表現更值得關注。10月份，核心CPI上漲主要受服務價格上漲影響，服務價格環比回升至季節性水平。一方面，與國慶假期居民出行需求增加有關，觀察今年以來的情況，在出行需求旺盛的月份，服務價格表現均有所改善；另一方面，可能也與前期股市上漲帶來的財富效應，導致居民消費信心提升有關，這一點需要保持密切觀察。
CPI環比表現低于近十年同期平均水平
自2月以來，CPI同比連續第九個月保持增長。從環比看，10月CPI轉為下降0.3%。
董莉娟表示，10月份食品價格環比由上月上漲0.8%轉為下降1.2%，低于近十年同期平均水平，是影響CPI環比下降的主要因素。食品中，天氣晴好利于鮮活食品生產儲運，疊加前期受極端天氣等影響價格上漲較多，豬肉、鮮菜、水產品和鮮果本月價格均下降，合計影響CPI環比下降約0.20個百分點，占CPI總降幅七成左右。非食品價格環比由上月下降0.2%轉為持平。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，從環比看，無論食品還是非食品價格都弱于歷史水平。這表明，一攬子增量政策出臺已經改善市場情緒，但對實體經濟的傳導仍顯不足。
展望下階段，溫彬認為，豬肉價格將會出現季節性回升，有望推升食品價格。國內一攬子增量政策繼續改善內需，有望推升核心CPI。疊加去年同期基數回落，CPI同比漲幅回升將是大概率事件。
工業品價格有企穩跡象
10月份PPI同比下降2.9%，降幅比上月擴大0.1個百分點。這一走勢與市場預期略有不同。
董莉娟介紹，同比看，10月份生產資料價格降幅與上月相同；生活資料價格降幅擴大0.3個百分點。環比看，PPI下降0.1%，降幅比上月收窄0.5個百分點，連續兩個月收窄。其中，生產資料價格由上月下降轉為上漲；生活資料價格下降0.4%，降幅擴大0.3個百分點。
川財證券首席經濟學家陳靂對記者表示，在一攬子增量政策落地顯效等因素帶動下，國內部分工業品需求有所恢復，但全球經濟環境和大宗商品價格波動對PPI的影響仍然顯著。價格降幅擴大的行業主要包括石油和天然氣開采業、石油煤炭及其他燃料加工業等，這些行業價格的下降對PPI的下拉作用較為明顯。
劉星辰對記者表示，PPI同比降幅擴大，主要源于耐用消費品價格跌幅擴大，10月PPI分項中的耐用消費品價格環比降幅擴大。原因在于消費需求偏弱，疊加“雙十一”臨近，企業部門加大降價促銷力度，延續“以價換量"操作。而上游原材料領域，受益于一攬子增量政策發力，市場預期改善、需求邊際企穩，國內鋼鐵、水泥等大宗商品價格呈現小幅上漲。
從前述數據可以看出，無論是同比還是環比的指標都指向生活資料價格走弱是10月PPI走勢的拖累。
對于下階段物價走勢，11月8日，人民銀行發布的《2024年第三季度中國貨幣政策執行報告》（下稱《報告》）給出最新判斷。
《報告》認為，四季度將逐步進入消費旺季，“雙十一”“雙十二”購物節臨近，以及春節提前備貨等都是明顯的消費帶動點；近期一攬子增量政策加力推出后，對有效需求和宏觀經濟的拉動作用也會逐步顯現，物價溫和回升仍有基礎。年內CPI有望延續溫和回升態勢，PPI降幅也會總體收窄。中長期看，我國經濟轉型和產業升級穩步推進，經濟供求關系有望更加均衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，物價保持基本穩定有堅實基礎。
此前，國家統計局副局長盛來運在國新辦新聞發布會上也表示，價格走勢仍然會延續前三季度低位運行、溫和回升、PPI降幅收窄的態勢。
校對：陶謙
