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隔夜徹底爆發(fā)！

美元兌離岸人民幣（CNH）北京時(shí)間昨夜最低報(bào)7.1419，較當(dāng)個(gè)交易日最高點(diǎn)7.2126暴漲超700點(diǎn)。這意味著“特朗普勝選日”的失地已經(jīng)收復(fù)大半。與此同時(shí)，昨晚三倍做多FTSE中國ETF大漲超16%，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)大漲超3%。今天早盤，香港金管局下調(diào)基準(zhǔn)利率至5.00%，之前為5.25%。

11月8日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)一如預(yù)期地降息25個(gè)基點(diǎn)，并調(diào)整措辭，對未來的貨幣政策路徑更加謹(jǐn)慎。即使是在12月份，由于鮑威爾放棄了對降息速度和規(guī)模的任何指導(dǎo)，數(shù)據(jù)約束性也上升了一個(gè)檔次。不過，由于特朗普交易短期已經(jīng)退潮，所以全球資產(chǎn)回到了其自身節(jié)奏。接下來，中國資產(chǎn)亦將迎來重磅時(shí)刻。

暴漲700點(diǎn)

新華社消息，美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普6日凌晨宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。市場擔(dān)憂特朗普當(dāng)選后，會(huì)通過加關(guān)稅的方式為美國謀取利益。當(dāng)日，非美貨幣全線殺跌，人民幣更是一度跌超1000點(diǎn)。然而，昨晚市場出現(xiàn)了大反攻。美元兌離岸人民幣（CNH）北京時(shí)間昨夜最低報(bào)7.1419，較當(dāng)個(gè)交易日最高點(diǎn)7.2126暴漲超700點(diǎn)。

與此同時(shí)，A50在昨天上漲超4%之后，隔夜再度飆漲超1%。三倍做多FTSE中國ETF更是暴漲超16%。

與此同時(shí)，周四（11月7日）紐約尾盤，ICE美元指數(shù)下跌0.77%，報(bào)104.337點(diǎn)，日內(nèi)交投區(qū)間為105.252-104.187點(diǎn)。彭博美元指數(shù)下跌0.77%，報(bào)1260.11點(diǎn)，日內(nèi)交投區(qū)間為1271.87-1258.27點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，12月再降25個(gè)基點(diǎn)的概率依然高于50%。但市場對于美聯(lián)儲(chǔ)未來的動(dòng)作并不樂觀。富達(dá)國際宏觀及策略資產(chǎn)配置全球主管Salman Ahmed表示，考慮到明年財(cái)政刺激政策的通貨再膨脹空間，美聯(lián)儲(chǔ)的終端利率可能會(huì)在高于定價(jià)的水平觸底。事實(shí)上，如果通貨再膨脹的沖擊和關(guān)稅政策驅(qū)動(dòng)的通脹卷土重來，加息可能不得不提上日程。美聯(lián)儲(chǔ)一如預(yù)期地降息25個(gè)基點(diǎn)，并調(diào)整措辭，對未來的貨幣政策路徑更加謹(jǐn)慎。即使是在12月份，由于鮑威爾放棄了對降息速度和規(guī)模的任何指導(dǎo)，數(shù)據(jù)約束性也上升了一個(gè)檔次。

“新債王”岡拉克表示，鑒于選舉結(jié)果，長期利率可能會(huì)面臨一定壓力。特朗普的勝利顯著降低了近期經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。美聯(lián)儲(chǔ)宣布在通脹問題上取得勝利為時(shí)尚早，但可能在明年三月或四月看到這一結(jié)果。

中國資產(chǎn)的主要矛盾

不過，當(dāng)下中國資產(chǎn)的主要矛盾還不是外圍的變數(shù)，而是國內(nèi)的政策。今天，對于市場來說，也是一個(gè)重要時(shí)刻，大家期待已久的刺激政策可能現(xiàn)身。從目前發(fā)出的信號(hào)來看，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)。而隨著刺激政策落地，房地產(chǎn)、消費(fèi)亦會(huì)有較好表現(xiàn)，這些都會(huì)讓股市和匯市受益。

信達(dá)證券認(rèn)為，相關(guān)利好可能令四條主線受益。一是在加大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)背景下，中長期為地方政府墊資施工的企業(yè)應(yīng)收賬款情況有望改善，提升資產(chǎn)質(zhì)量，從而改善ROE和現(xiàn)金流。二是對于城投平臺(tái)而言，一方面財(cái)政化債通過發(fā)行特殊再融資債券置換存量債務(wù)，有利于緩解弱資質(zhì)區(qū)域城投平臺(tái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，在一攬子化債背景下，城投信用等級(jí)有所提升，體現(xiàn)在市場情緒提振和城投債成交好轉(zhuǎn)，有利于提高城投平臺(tái)再融資能力，同時(shí)也有利于推動(dòng)城投平臺(tái)轉(zhuǎn)型。三是金融化債通過創(chuàng)新金融工具對存量債務(wù)進(jìn)行置換、展期、降息等。考慮到財(cái)政化債仍然受到地方債務(wù)限額的影響，金融化債在本輪化債周期中的重要性可能提高。AMC業(yè)務(wù)模式以不良資產(chǎn)收購與處置為核心，在化債背景下承接端不良資產(chǎn)量有望增長。而資產(chǎn)端通常具有順周期的特征，如果在穩(wěn)增長政策加碼背景下，經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢向好，資產(chǎn)質(zhì)量也有望提升。四是年內(nèi)土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券有望再次啟動(dòng)，有利于改善房企土地儲(chǔ)備質(zhì)量，促進(jìn)房地產(chǎn)市場供需平衡，從而起到穩(wěn)定市場的作用。

昨天，A股市場整體大漲，風(fēng)格由前期的成長科技切換到金融、消費(fèi)，市場可能開始交易內(nèi)循環(huán)。華安證券認(rèn)為，一方面是因?yàn)樘乩势盏年P(guān)稅承諾，另一方面也是市場對人大常委會(huì)政策尤其是地產(chǎn)支持和消費(fèi)支持政策的期待越發(fā)強(qiáng)烈。

校對：廖勝超