證券時報
吳家明
2024-11-11 12:25
新增裝機規模穩步增長，疊加國內風機價格企穩，風電整機廠商前三季度業績整體回暖。根據21世紀經濟報道記者統計，今年1至9月份，25家A股風電產業鏈上市企業合計實現營業收入1957.32億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤合計為135.14億元。在營收方面，金風科技（002202.SZ）、運達股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）、東方電氣（600875.SH）均實現增長。但在凈利潤方面，風電整機廠商的表現有所分化，明陽智能（601615.SH）、三一重能、東方電氣、電氣風電（688660.SH）歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑。
值得一提的是，明陽智能遭遇營收和凈利潤的“雙降”，電氣風電報告期內尚未擺脫虧損。
國金證券電新首席分析師姚遙認為，第三季度風電行業營收同比持平，盈利或已筑底。“影響盈利能力下降的短期原因包括整機企業三季度轉讓風電場較少，以及部分企業海外收入占比下降收入結構調整，隨著下游整機企業價格企穩，當前或許是單季度行業盈利最低點。”
圖片來源：新華社
兩家風電整機廠商遭遇業績壓力
全球風能理事會（GWEC）今年5月發布的排行榜顯示，2023年全球共有30家風電整機制造商有新增容量，且創下120.7GW的新紀錄，而中國風電整機廠商貢獻了其中的81.6GW。在這份榜單中，6家中國風電整機廠商2023年度新增裝機進入全球前十，10家進入全球前十五。這其中，金風科技、遠景能源、運達股份、明陽智能位列前五。
不過，最近幾年來，雖然各大國內風電整機廠商在新增裝機規模上高奏凱歌，但其業績表現卻不盡相同。今年前三季度，明陽智能、電氣風電這兩家企業盈利能力相對弱勢。
財報顯示，今年前三季度，明陽智能、電氣風電分別實現營業收入202.37億元、31.35億元，同比下滑4.14%、47.08%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.09億元、-4.77億元，同比減少34.58%和收窄26.95%。
針對凈利潤萎縮，明陽智能在財報中表示，“主要是受風機價格下行以及海上風機交付規模下降所致。”21世紀經濟報道記者注意到，明陽智能今年所表現出來的業績頹勢，從第二季度便較為明顯。受到風機價格同比下跌的影響，在第二季度，該公司營收和凈利潤均較去年同期下滑。彼時，有機構分析稱，明陽智能2024年上半年海上風電裝機不及預期，公司高單價海風主機占比減少，低單價陸風主機占比擴大，致使今年上半年風機單價同比下降超過27%。
而在第三季度，這一負面影響因素顯然擴大。近些年來，明陽智能率先發力海上風電。在近40GW的在手訂單中，該公司海上風電訂單占比逐步提升。不過，相較于陸上風機，高價海上風機訂單轉化情況將對該公司的利潤帶來直接影響。
同樣在海上風電頗有建樹的電氣風電，今年前三季度營收規模縮小，但虧損金額有所減少。相較于其他主流風電整機廠商，電氣風電整體規模略顯劣勢。截至今年9月底，該公司累計在手訂單為14.57GW，且大部分為今年新增訂單——前三季度新增約7.15GW，同比增長292.53%。
在手訂單規模和結構影響著電氣風電的交付節奏，由于去年新增訂單不足，導致今年整體交付規模下滑，疊加風機價格較去年同期降低，因此電氣風電今年前三季度的營收下滑。不過，第三季度海外訂單項目銷售規模增加，以及降本控制，該公司報告期內減虧。
行業整體盈利狀況或已見底企穩
雖然部分風電企業第三季度業績表現不佳，但從行業的整體表現上看，利潤拐點或已來臨。
風電大佬金風科技的業績成績單可以視作“風向標”。今年前三季度，該公司實現營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為358.39億元、17.92億元，同比分別增長22.24%、42.15%。但需指出的是，金風科技的主營業務中占比較大的板塊之一為風場運營。東吳證券分析指出，金風科技第三季度風場轉讓較少，來風較第二季度變差致使發電情況受影響，且拆分利潤看主要利潤來源為風場運營，以及投資收益2.56億元（主要為風場轉讓），而風機業績繼續虧損。
但另外根據金風科技三季度業績演示材料，2024年9月，全市場風電整機商風電機組投標均價回升至1475元/千瓦；且公司2024年前三季度對外銷售機組容量大于6M的機組占比為57.64%，較去年同期的36.54%大幅度提升，單兆瓦價值量較高的大兆瓦機組占比進一步提升，有望支撐公司后續盈利能力的穩定。
就第三季度營收和凈利潤增長情況而言，三一重能的表現甚至超過了金風科技。雖然該公司單季度凈利潤不如金風科技，但其實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.51億元，同比和環比均實現正增長。國金證券分析認為，國內風機招投標價格企穩，以及銷量增加帶來的規模效應，推動三一重能盈利能力回暖。而該公司在海外市場的表現，亦為分析機構所看重。
事實上，溢價較高的海外項目，已經成為當前國內風電整機廠商發掘業績新增長點的主攻方向。在業內人士看來，風電整機廠商海外收入占比提升則有望驅動整機環節盈利進一步修復。
近期，金風科技、遠景能源、明陽智能、三一重能、運達股份、電氣風電等12家風電整機商簽訂《中國風電行業維護市場公平競爭環境自律公約》，抵制惡意“價格戰”行為。數據顯示，今年前三季度，國內風機投標均價維持在1300-1400元/kW水平。倘若后續風機價格能穩住回暖，行業整體的盈利狀況將有望迎來真正拐點。
