證券時報網(wǎng)
吳曉輝
2024-10-24 14:43
10月23日，知名量化私募冪數(shù)資產(chǎn)發(fā)布公告稱，由于市場環(huán)境發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，公司期權(quán)套利策略遭受重創(chuàng)，經(jīng)內(nèi)部商議后決定，公司未來主推策略將調(diào)整為帶有多頭敞口的策略，而不再推廣類中性策略。
冪數(shù)資產(chǎn)成立于2015年6月，擅長通過衍生產(chǎn)品對沖系統(tǒng)風(fēng)險后尋找強于市場的絕對收益機會和低風(fēng)險套利機會，目前管理規(guī)模為5-10億元。
此前公司曾于10月16日發(fā)布公告表示，受市場大幅波動影響，旗下期權(quán)產(chǎn)品出現(xiàn)創(chuàng)歷史的回撤，為盡快修復(fù)凈值，決定對旗下期權(quán)產(chǎn)品輪流暫停收取管理費。隨后公司又接連發(fā)布公告表示，自10月17日至11月16日將“冪數(shù)富饒?zhí)桌?號”的管理費臨時調(diào)整為0，自10月22日至11月21日將“冪數(shù)富饒?zhí)桌?號”的管理費臨時調(diào)整為0。
值得一提的是，在冪數(shù)資產(chǎn)之前，知名私募巨頭幻方量化也曾于近日宣布放棄中性策略。
據(jù)中證報報道，幻方量化在向投資者發(fā)布的消息中稱，因市場環(huán)境變化，對沖系列產(chǎn)品難以同時取得收益和縮小風(fēng)險敞口，潛在收益風(fēng)險比明顯下降，未來收益將明顯低于投資人預(yù)期。考慮到對沖產(chǎn)品的風(fēng)險屬性，公司將逐步將對沖全系產(chǎn)品投資倉位降低至0，同時自10月28日起免除對沖系列產(chǎn)品后期的管理費。
幻方量化和冪數(shù)資產(chǎn)等紛紛著手放棄中性策略的背后，是在近期A股市場整體行情轉(zhuǎn)好的背景下，與其他產(chǎn)品線相比，中性策略產(chǎn)品的收益優(yōu)勢大不如從前，特別是在節(jié)前市場行情突然大逆轉(zhuǎn)的時候，多數(shù)中性策略產(chǎn)品甚至集中出現(xiàn)了較為明顯的凈值回撤。
以幻方量化為例，第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，公司旗下的市場中性策略產(chǎn)品“幻方量化專享5號3期”自9月20日至10月18日連續(xù)4周中有3周凈值出現(xiàn)回撤，區(qū)間收益率為-1.58%。而公司旗下其他多只有業(yè)績展示的非中性策略產(chǎn)品近期的凈值走勢普遍都十分靚麗，以量化多頭產(chǎn)品“九章幻方中證500量化多策略1號”為例，產(chǎn)品自9月20日至10月18日區(qū)間收益率高達23.05%。
長江證券曾在研報中指出，所謂市場中性策略是指同時構(gòu)建多頭頭寸和空頭頭寸來對沖市場風(fēng)險，在上漲或下跌的市場環(huán)境中均能獲得穩(wěn)定收益的一種投資策略。一個好的市場中性策略，可以在市場波動、甚至經(jīng)歷熔斷時，仍可獲取穩(wěn)定收益而不受市場情緒影響。當(dāng)然，如果碰上大牛市，市場中性策略通常也只能獲得一個相對穩(wěn)定的收益。
滬上某頭部量化私募相關(guān)人士也坦言，對個人投資者來說，單一策略的周期性可能會影響其持倉體驗。在當(dāng)下的市場行情，如果客戶的風(fēng)險偏好比較高，收益預(yù)期也比較高，可能不太適合中性產(chǎn)品。不過，對機構(gòu)客戶來說，市場中性產(chǎn)品線仍有它的配置工具價值，而且機構(gòu)客戶對基差理解也更為深刻。
該私募人士進一步指出，在基金市場中，不乏一些長期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異多頭產(chǎn)品，但作為高風(fēng)險高倉位運行的產(chǎn)品線，波動率相對也更高，如果投資者對策略及市場的周期性理解度不夠，可能出現(xiàn)“高點買入低點賣出”，“基金賺錢而基民不賺錢”的情況也時有發(fā)生。單一策略難以分散風(fēng)險及抵御周期，但通過科學(xué)構(gòu)建收益來源多元及分散的策略組合，則有助于提升產(chǎn)品收益風(fēng)險比和客戶持有體驗。未來一段時間里國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境、國際宏觀環(huán)境仍存在較強的不確定性，對于風(fēng)險偏好較低、對回撤較為敏感的投資者來說，多策略產(chǎn)品是不錯的選擇。
