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證券時(shí)報(bào)記者 陳書(shū)玉

科技迅猛發(fā)展的腳步不曾停下，唯有跟住創(chuàng)新的方向，才是投資的“不二法門(mén)”。

華為推出鴻蒙操作系統(tǒng)至今已有5年，截至2024年一季度末，鴻蒙份額超越IOS系統(tǒng)，成國(guó)內(nèi)第二大手機(jī)操作系統(tǒng)。近期，華為宣布，將于10月22日晚7時(shí)舉行原生鴻蒙之夜暨華為全場(chǎng)景新品發(fā)布會(huì)，被外界稱(chēng)之為“純血鴻蒙”的HarmonyOS NEXT有望公布最新進(jìn)展。這不僅吸引了一眾科技愛(ài)好者的目光，也有望在資本市場(chǎng)掀起新一輪熱浪。

近2個(gè)月以來(lái)，鴻蒙概念成為資本市場(chǎng)的熱詞，華為鴻蒙指數(shù)累計(jì)漲幅近70%，相關(guān)概念股的累計(jì)漲幅甚至已超3倍。目前，公募機(jī)構(gòu)的目光開(kāi)始投向這一有可能帶來(lái)增量的變化，傳統(tǒng)的熱門(mén)賽道——消費(fèi)電子板塊也隨之再度升溫。

華為新品發(fā)布在即

鴻蒙概念龍頭吸睛

此前，華為已宣布，將于10月22日晚7時(shí)舉行原生鴻蒙之夜暨華為全場(chǎng)景新品發(fā)布會(huì)。據(jù)科技人士推測(cè)，華為可能會(huì)在此次活動(dòng)上公布HarmonyOS NEXT（即原生鴻蒙/純血鴻蒙）的最新進(jìn)展和未來(lái)計(jì)劃，同時(shí)發(fā)布一大波全場(chǎng)景新品。

在資本市場(chǎng)上，投資資金早已“聞風(fēng)而動(dòng)”。近2個(gè)月來(lái)，鴻蒙概念股的交投情緒反復(fù)活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，華為鴻蒙指數(shù)近2個(gè)月漲幅近70%，相關(guān)概念股同期錄得的漲幅已超3倍。在該指數(shù)涵蓋的30只個(gè)股中，近2個(gè)月漲逾100%的個(gè)股高達(dá)8只，占比近三成。

對(duì)比鴻蒙概念在A股市場(chǎng)上的表現(xiàn)，同泰基金表示，鴻蒙系統(tǒng)作為華為自主研發(fā)的分布式操作系統(tǒng)，近年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，已經(jīng)成功應(yīng)用于多種設(shè)備，市場(chǎng)份額也在不斷提升。預(yù)計(jì)即將到來(lái)的發(fā)布會(huì)會(huì)帶來(lái)更多關(guān)于鴻蒙系統(tǒng)的最新進(jìn)展和新產(chǎn)品，這無(wú)疑為投資者提供了極大的想象空間。鴻蒙概念的爆發(fā)，不僅直接帶動(dòng)了鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，包括鴻蒙系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)、應(yīng)用、推廣等環(huán)節(jié)在內(nèi)的企業(yè)都將從中受益，而且軟件開(kāi)發(fā)與服務(wù)提供商也將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

HarmonyOS（鴻蒙）是華為開(kāi)發(fā)的一款面向未來(lái)的全場(chǎng)景分布式智慧操作系統(tǒng)，將逐步覆蓋“1+8+N”全場(chǎng)景終端設(shè)備。2019年面世之初，華為就明確宣布將該操作系統(tǒng)源代碼開(kāi)源。歷經(jīng)5年發(fā)展，截至2024年一季度末，手機(jī)鴻蒙操作系統(tǒng)的國(guó)內(nèi)市占率達(dá)到17%，成為中國(guó)第二大手機(jī)操作系統(tǒng)；截至2024年6月21日，鴻蒙生態(tài)設(shè)備突破9億臺(tái)，吸引超過(guò)254萬(wàn)名開(kāi)發(fā)者。

華東一家基金公司的TMT研究員表示，近期，針對(duì)鴻蒙概念股的研究重點(diǎn)主要放在對(duì)其生態(tài)合作伙伴公司的研究上。隨著HarmonyOS NEXT持續(xù)推進(jìn)，生態(tài)合作伙伴不斷完善，相關(guān)重要伙伴均有望受益于生態(tài)完善后的商業(yè)變現(xiàn)，后續(xù)或?qū)⑼ㄟ^(guò)賣(mài)產(chǎn)品、做產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品享受收益。目前，這種業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)已經(jīng)在相關(guān)上市公司的半年報(bào)中有所體現(xiàn)。2024年上半年，其中一家生態(tài)合作伙伴公司與鴻蒙相關(guān)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)同比大增95.84%，占總營(yíng)收達(dá)21.38%。

擔(dān)憂業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度不高

公募低倉(cāng)位錯(cuò)失行情

不過(guò)，值得一提的是，在目前多只鴻蒙概念股的持倉(cāng)中，鮮見(jiàn)公募身影。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在華為鴻蒙概念涵蓋的30只個(gè)股中，截至2024年上半年末，有20只個(gè)股的公募持倉(cāng)比例不到3%，其中12只個(gè)股的公募持倉(cāng)比例甚至不到1%。前述近2個(gè)月漲逾3倍的熱門(mén)鴻蒙概念股，公募的持倉(cāng)比例僅為0.01%。對(duì)于這一市場(chǎng)大熱的板塊，公募為何未能提前布局？

對(duì)此，富榮基金研究員毛運(yùn)宏認(rèn)為，目前鴻蒙概念股的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較低，主要與歷史上相關(guān)方向的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度不高、估值模糊有關(guān)。

“當(dāng)前的鴻蒙并不是最終版本，還在持續(xù)迭代和更新，我們無(wú)法預(yù)判市場(chǎng)的接受度，但客觀來(lái)看，這是一個(gè)有可能帶來(lái)增量的變化。對(duì)于消費(fèi)電子硬件板塊來(lái)說(shuō)，如果在鴻蒙生態(tài)的加持下，用戶體驗(yàn)有明顯的提升并帶來(lái)新的換機(jī)需求，那么華為相關(guān)的消費(fèi)電子供應(yīng)商將會(huì)迎來(lái)增量。”毛運(yùn)宏表示。

另外，華東一位基金經(jīng)理對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，目前多只鴻蒙概念股市值仍較低，不太符合多數(shù)公募產(chǎn)品的選股標(biāo)準(zhǔn)，且僅從籌碼角度分析，公募持有過(guò)多則不利于流動(dòng)性，持有過(guò)少則對(duì)整個(gè)基金凈值比例貢獻(xiàn)不大。

未來(lái)，鴻蒙板塊相關(guān)公司能否實(shí)現(xiàn)跨越式成長(zhǎng)？

德邦基金基金經(jīng)理陸陽(yáng)認(rèn)為，從未來(lái)相關(guān)公司的基本面變化來(lái)看，與華為產(chǎn)業(yè)鏈綁定較深的公司可能會(huì)有相對(duì)明顯的基本面收益。一方面，作為鴻蒙生態(tài)共建單位，這些公司在細(xì)分行業(yè)的業(yè)務(wù)開(kāi)拓上具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)；另一方面，作為華為“1+8+N”戰(zhàn)略中最重要的消費(fèi)電子環(huán)節(jié)，相關(guān)供應(yīng)鏈公司有望獲得比較客觀的訂單，從而產(chǎn)生業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。隨著華為產(chǎn)品的口碑越來(lái)越得到用戶認(rèn)可、市場(chǎng)占有率逐步提升，相信產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的盈利水平有望明顯提升。

毛運(yùn)宏認(rèn)為，未來(lái)華為產(chǎn)業(yè)鏈或能追趕蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈。華為產(chǎn)業(yè)鏈在受到打壓之后蟄伏多年，底層的硬件、軟件大部分進(jìn)行了國(guó)產(chǎn)替代，基礎(chǔ)和“內(nèi)功”遠(yuǎn)比受打壓之前扎實(shí)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的消費(fèi)潛力巨大，IOS系統(tǒng)為蘋(píng)果帶來(lái)了客戶黏性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而華為正憑鴻蒙系統(tǒng)迎頭趕上。當(dāng)前，很多消費(fèi)者常用的APP都有國(guó)產(chǎn)背景，在軟件生態(tài)的整理和打造上，鴻蒙相較于IOS有著自己的優(yōu)勢(shì)。

消費(fèi)電子行情可持續(xù)

創(chuàng)新是關(guān)鍵投資方向

三季度以來(lái)，不僅鴻蒙概念反復(fù)活躍，消費(fèi)電子板塊的熱點(diǎn)事件也在密集催化，申萬(wàn)消費(fèi)電子指數(shù)近1個(gè)月漲幅超30%，多只個(gè)股錄得大漲。

消費(fèi)電子板塊曾是資本市場(chǎng)的核心賽道，不過(guò)，近年來(lái)隨著消費(fèi)電子產(chǎn)品滲透率達(dá)到高位后，行業(yè)增速放緩甚至降低，消費(fèi)電子行業(yè)也從成長(zhǎng)性行業(yè)慢慢變?yōu)橹芷谛孕袠I(yè)。當(dāng)下，消費(fèi)電子板塊的熱度是否已達(dá)周期性高點(diǎn)，后續(xù)行情將如何演繹？另外，未來(lái)投資科技成長(zhǎng)賽道又需要關(guān)注哪些因素？

關(guān)于這一輪消費(fèi)電子板塊行情的持續(xù)性，毛運(yùn)宏認(rèn)為，這主要取決于四季度國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商將要集中發(fā)布的新產(chǎn)品的產(chǎn)品力和市場(chǎng)接受度。“就當(dāng)前來(lái)看，我們認(rèn)為可以期待的點(diǎn)很多，例如華為Mate 70等新旗艦手機(jī)在硬件和軟件上都可能有重要的創(chuàng)新。消費(fèi)電子板塊投資的一個(gè)要點(diǎn)就是看創(chuàng)新，和以往相比，這輪消費(fèi)電子板塊的熱度可能更多是具體創(chuàng)新點(diǎn)的不同。過(guò)去的產(chǎn)品力提升可能主要體現(xiàn)在硬件上，但是在AI（人工智能）浪潮下，這輪產(chǎn)品力的提升也可能會(huì)有軟件升級(jí)帶來(lái)的重要貢獻(xiàn)。”毛運(yùn)宏表示，創(chuàng)新相關(guān)的賽道值得重點(diǎn)關(guān)注，供給創(chuàng)新升級(jí)創(chuàng)造需求是科技行業(yè)成長(zhǎng)性的根基，因此在消費(fèi)電子硬件板塊中，由創(chuàng)新帶來(lái)變化的產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注。

嘉合基金基金經(jīng)理陶棣溦認(rèn)為，消費(fèi)電子正處在行業(yè)短期企穩(wěn)回暖、AI帶動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新周期來(lái)臨和巨頭新品催化不斷的三重拐點(diǎn)。細(xì)分賽道方面，可重點(diǎn)關(guān)注蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈及算力芯片等細(xì)分賽道。一方面，對(duì)于蘋(píng)果AI手機(jī)，以當(dāng)前沒(méi)有AI的情況下，預(yù)估今年出貨量與去年持平或略降，明年或有望超過(guò)2.4億部，后年或繼續(xù)上升，而有了AI這個(gè)變量后，大家對(duì)于未來(lái)銷(xiāo)量的預(yù)期或逐步樂(lè)觀。另一方面，從上游供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)看，算力芯片是數(shù)據(jù)傳輸和計(jì)算的重要依托，或帶動(dòng)一波算力硬件的需求，進(jìn)而帶動(dòng)相關(guān)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的變革。例如，PCB（硬板和軟板）升級(jí)以適應(yīng)更快的數(shù)據(jù)傳輸和減少損耗，NPU升級(jí)帶動(dòng)的功耗提升將促進(jìn)充電頭、散熱（尤其是VC散熱技術(shù)）和電池技術(shù)的進(jìn)步，以及麥克風(fēng)技術(shù)的優(yōu)化以提升語(yǔ)音交互體驗(yàn)等。光學(xué)領(lǐng)域也將迎來(lái)顯著變化，如前置攝像頭像素和變焦能力的提升等。這些升級(jí)將直接影響到一系列供應(yīng)鏈企業(yè)，包括提供相關(guān)組件和解決方案的廠商。

陸陽(yáng)認(rèn)為，在消費(fèi)電子板塊中，最值得關(guān)注的是手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，無(wú)論是蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈還是華為產(chǎn)業(yè)鏈，企業(yè)都在圍繞人工智能、安全自主等新方向進(jìn)行積極探索創(chuàng)新，以便在消費(fèi)者換機(jī)需求時(shí)獲得更多的市場(chǎng)份額。目前，端側(cè)AI最好的落地結(jié)合方式還是在手機(jī)端，這也是行業(yè)巨頭持續(xù)引領(lǐng)的核心創(chuàng)新方向。

展望后市，科技仍舊是最具投資吸引力的方向之一。陸陽(yáng)表示，科技是帶領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的底層基礎(chǔ)，流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)偏好快速提升對(duì)科技板塊而言是相對(duì)有利的風(fēng)口期。具體到細(xì)分領(lǐng)域，泛人工智能（包括算力和應(yīng)用）、自主可控（包括硬件和軟件）都會(huì)是不錯(cuò)的方向。風(fēng)險(xiǎn)方面，主要關(guān)注市場(chǎng)情緒波動(dòng)。科技投資的波動(dòng)相對(duì)較大，投資者切忌追漲殺跌，此外在科技公司基本面出現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)形成過(guò)程中，保持投資定力和足夠的耐心或許更為重要。