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闕福生
2024-10-18 08:38
房地產板塊在兩個交易日出現劇烈震蕩，前一天大漲，后一天大跌。
17日，權益市場和商品期貨市場上，房地產相關產業鏈的上市公司、期貨品種均出現大幅下跌，申萬二級房地產服務跌幅逾7%，玻璃、焦煤、螺紋鋼等建材期貨品種全線跌停。
是利好兌現，還是低于預期？市場的預期有時候難以捉摸。多家私募機構表示，當下是資本市場波動加劇的一個階段，從估值修復到基本面支持股市上漲之間會有一個震蕩階段。在這個預期先行、基本面滯后的空檔期，不同市場觀點的交易會帶來波動性加大，這是合理現象。但是，千萬不要對最大的基本面誤判，不要低估政策決心。
房地產板塊兩日劇烈震蕩
10月17日，國新辦舉行新聞發布會，住房城鄉建設部等五部門出席，介紹促進房地產市場平穩健康發展有關情況。這場發布會主要圍繞“926”政治局會議部署，進一步明確了相關政策的內容和實施規則，釋放出相當增量，涉及“白名單”項目增資、消化盤活存量閑置土地、住房限購政策調整、存量房貸利率降低等內容。
此次政策解讀發布會前后兩日，房地產相關產業鏈在資本市場表現卻“天差地別”，震蕩劇烈。前一天的16日，市場預期房地產政策出臺的預期下，地產板塊大幅走強，資金凈流入排名靠前，房地產開發板塊凈流入23.11億，陽光股份、綠地控股等封板，漲幅最大的房地產ETF基金(515060)大漲6%。
在商品期貨市場上，16日建材板塊周度漲幅達到6%，在所有商品期貨板塊中位列第一。此前，寶鋼、鞍鋼、本鋼等國內一批大型鋼鐵企業，已經大幅上調了11月出廠價，每噸最高上調600元。
到發布會當天的17日，伴隨重磅利好政策的解讀出爐，房地產相關板塊卻掉頭向下，申萬二級房地產服務跌幅逾7%，房地產開發板塊凈流出47.15億元，金地集團、新城控股等跌停，前述指數基金回吐漲幅，下跌6.88%。港股市場，內房股跌幅居前，融創中國跌27%，成交額放大至77億港元，列市場第一。在商品期貨市場上，玻璃、焦煤、螺紋鋼等建材期貨品種全線跌停，建材板塊產業鏈指數下跌7.52%，創下年內最大跌幅。
市場處在進入第二階段前的空檔期
“不是政策太低，而是預期太高。”北京私募致順投資負責人認為，此次政策的底層邏輯應當放在一攬子穩經濟促發展的角度看待，絕不能忽略各方面政策的協同發力，尤其是過去長期是束縛因素的底層轉向。抓住制約經濟的牛鼻子矛盾才是核心，后期落地起效一定會加速。
蘭格鋼鐵分析師彭翠亭認為，從9月中旬至今，焦炭、鐵礦石、玻璃等原料價格出現了較為明顯較大的上漲，隨著市場看漲情緒明顯消退，短期內以穩為主。目前來看，原料對鋼材價格的支撐較強，但拉動價格上漲的動力相對有限。
星石投資基金經理汪晟判斷，當下是股市波動加劇的一個階段。第一階段的估值修復行情已經看到了結果，從估值修復到基本面支持股市上漲之間會有一個震蕩階段。一方面是因為增量流動性涌入，一方面是因為經濟基本面并沒有跟上，政策還在陸續落地之中。“在預期先行、基本面滯后的空檔期，不同市場觀點的交易會帶來波動性加大，這是合理現象。”
汪晟認為，在新的經濟復蘇周期中，順周期的優質成長股會迎來第二輪更為猛烈的修復，來自于基本面和估值共振的行情，這種行情常常會更持續，也更利于優秀的機構投資者做出超額收益。
不要低估政策決心
明世伙伴基金總經理鄭曉秋認為，不應低估國內政策方向調整后的內在能動性。當前政策面是核心邊際變量，政策面的邊際變化及預期差是主導市場走勢的核心，9月底的一系列高層會議表態，已宣告了宏觀政策基調取向的變化，市場迎來了這一轉折性時刻，結合歷史和海外經驗，可采取的宏觀政策工具和空間都是巨大的。
汪晟認為，交易層面看，股市的波動放大是一種風險，但最重要的風險可能來自于我們對于政策、經濟的判斷出現了方向性的誤差。即政策沒有持續加碼、經濟不溫不火、新的周期沒有出現，這是最大的基本面風險。不過我們認為這種基本面風險出現的概率偏低，因為此次政策表態十分明確堅決，政策力度繼續加大直至經濟企穩向好、社會預期改善是大概率事件。
廣發證券資深宏觀分析師王丹認為，從9月下旬一攬子政策開始出來，至今大約三周時間，一個目標較為明確，即“促進房地產市場止跌回穩”，目前政策效果尚在繼續傳遞過程中。對資產定價來說，短期影響來自市場預期差的博弈，若預期較滿則可能會修正；中期影響則來自基本面變化。未來對地產銷售量價、開工等領域高頻數據的跟蹤較為關鍵。
值得注意的是，本次新聞發布會上，住建部明確表示，“中國的房地產在系列政策作用下，經過三年的調整，市場已經開始筑底。”無疑，當前房地產政策發力方向已經明確，奔著打贏而去，今年增加“白名單”信貸規模到“4萬億”，未來推動各項政策落地落實將是關鍵。從市場趨勢來看，“銀十”開局表現“超預期”，核心城市市場呈現“回穩”態勢。未來金融端支持房地產的各項金融工具有望繼續發力，更多細節配套政策或將持續跟進完善。
校對：廖勝超
