證券時報網
趙黎昀
2024-10-19 03:41
證券時報記者 程丹
黨的二十屆三中全會審議通過《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》（以下簡稱《決定》），資本市場改革路線圖明晰。這次全會對全面深化資本市場改革作出明確部署。突出強本強基、嚴監嚴管，意在通過改革助力資本市場穩定，促進市場的高質量發展。
上海金融與發展實驗室主任曾剛表示，《決定》為資本市場持續健康發展作出了系統規劃，從投資端和融資端入手，集改革合力破解制約資本市場平穩健康發展的深層次矛盾和問題，完善資本市場功能、增強資本市場內在穩定性、完善強監管嚴監管的制度機制將是下一階段改革發力點。
改革之手
破解制約市場發展的矛盾
資本市場是改革的產物，在改革中不斷發展壯大。《決定》深入分析了推進資本市場高質量發展面臨的新情況新問題，科學謀劃了進一步全面深化改革的總體部署。
如發展多元股權融資，加快多層次債券市場發展，提高直接融資比重；支持長期資金入市；推動區域性股權市場規則對接、標準統一；健全投資者保護機制等。諸多改革之策對準問題之靶，瞄準制約資本市場平穩健康發展的深層次矛盾，形成了系統的解決方案。
今年以來，資本市場在全面深化改革方面動作頻頻。以新“國九條”為始，證監會先后推出了40多項配套制度規則。一方面，已出臺配套政策舉措的落實落地正在一體推進，通過多個政策文件的相互配合和協同作用，形成推動資本市場高質量發展的合力；另一方面，發行上市、股份減持、退市、交易、行業機構監管等各領域短板弱項加快補齊，“1+N”監管體系逐步搭建。
“《決定》中的政策部署與資本市場當前推進的改革舉措一脈相承。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，如“支持長期資金入市”就與新“國九條”中的“大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量”相呼應，可以預期，監管部門將建立培育長期投資的市場生態，完善適配長期投資的基礎制度，構建支持“長錢長投”的政策體系。
改革的本質是要提高資本市場服務實體經濟的能力。當前我國資本市場多層次屬性漸明，各有側重、相互補充。科創板堅守“硬科技”，滬深主板突出“大盤藍籌”特色，創業板保持“三創四新”的特點，北交所和新三板注重于創新型中小企業。同時，創投和私募股權投資基金也在發揮著日益重要的作用。然而，仍有制約資本市場高質量發展的卡點堵點，如服務實體經濟質效不高，融資結構不合理等。
華福證券首席經濟學家燕翔稱，資本市場在服務實體經濟方面大有可為，尤其在支持科技創新、發展新質生產力、做好“五篇大文章”等方面需持續發力。《決定》通過改革的方式發展多元股權融資，更好地發揮資本市場的基礎功能，就是要提高資本市場資源配置的效率，增強投資者信心，助力實現全年經濟社會發展目標。
市場之力
促資金向優質資源聚集
資本市場的改革需堅持市場化、法治化方向，尊重規律，尊重規則，推動資本市場高質量發展。《決定》明確，完善促進資本市場規范發展基礎制度；健全投資和融資相協調的資本市場功能；建立增強資本市場內在穩定性長效機制；完善上市公司分紅激勵約束機制。
清華大學國家金融研究院院長田軒表示，我國資本市場有自己獨特的發展特點，投資者成熟度、中介機構盡責程度與市場結構等都與成熟資本市場存在一定差異，不能完全照搬。“完善促進資本市場規范發展基礎制度”是投融資生態形成和完善的根基，需要市場化發力；其中，提升上市公司質量和投資價值是強化投資端治理水平、實現投融資動態平衡的關鍵。
具體來看，就是要通過不斷深化改革，把各項基礎制度搞扎實，增強制度供給，提高政策的適應性、穩定性、可預期性，讓市場參與方有序、公平、充分地參與博弈，更好地發現價格，更好地配置資源。
過去一段時間以來，針對“硬科技”企業的特點，證監會發布《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》和《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》，為開展關鍵核心技術攻關的“硬科技”企業建立和健全股權融資以及并購重組的“綠色通道”，鼓勵更多優質的早期科創企業進入資本市場。同時，持續鼓勵上市企業分紅、回購，增強投資者獲得感。
可以看到，首發上市、并購重組、指數產品等方面不斷涌現典型案例，推動“科創板八條”不斷付諸實踐。如在IPO審核方面，6月20日，科創板年內首單IPO申請——西安泰金新能科技股份有限公司首發上市申請獲上交所受理。7月12日，該公司首輪問詢函已發出。在并購重組方面，7月16日，普源精電發行股份購買資產申請已經證監會注冊生效，從受理至注冊生效用時僅2個月。思瑞浦發行定向可轉債收購未盈利標的創芯微的申請也已收到首輪問詢。更多并購重組實踐緊隨其后，當前科創板公司已陸續披露多單產業并購交易，產業并購的活躍度明顯提升。
監管之法
維護市場“三公”秩序
一個風清氣正的市場生態環境，對于穩定市場運行至關重要。《決定》明確，強化上市公司監管和退市制度；完善大股東、實際控制人行為規范約束機制；防風險、強監管，促進資本市場健康穩定發展。
今年以來，監管部門強化逆周期調節，根據二級市場的變化適時對政策進行規范完善，結合中小投資者占絕大多數的市場行情，讓投資者更加公平地參與到資本市場中。同時，針對資本市場的違法違規行為加強打擊力度，涉及犯罪的加強行刑對接，必要時追究相關主體的民事責任。
圍繞各方關注的重點問題，監管部門暫停轉融券，將減持與上市公司破凈、破發、分紅等掛鉤，全面防范繞道減持。依法從嚴監管市場，加強證券公司和公募基金監管，堅持“看不清管不住則不展業”，建立健全覆蓋行業境內外、場內外、線上線下全部業務的穿透式監管體系，構建資本市場財務造假綜合懲防體系，嚴肅整治財務造假、資金占用等重點領域違法違規行為。
“從嚴監管為資本市場打下了堅實的地基，為市場的全面深化改革和平穩運行發揮了保駕護航的重要作用，特別是對于證券市場違法犯罪刑事處罰力度逐步增大，在資本市場形成了‘不敢違’和‘不想違’的共識。”田軒表示，證券監管執法呈現出全方位、立體化的特點，包括嚴把上市關、嚴格全鏈條監管、加大退市監管力度，持續從重從嚴懲處證券期貨市場違法行為，這將切實維護市場誠信基礎，提振市場信心，更好發揮資本市場功能作用，服務金融強國建設。
記者了解到，下一步，證監會將繼續保持“嚴”的行政執法主基調，堅持“零容忍”，錨定“高質量”，提升違法違規成本，持續做好行政執法工作。還將積極支持對財務造假等各類違法違規行為的刑事追責和民事賠償等工作，持續加大與公檢法各部門的聯動，綜合運用行政監管措施、行政處罰、民事賠償、刑事追責、誠信懲戒和退市監管、自律管理等手段構建“長牙帶刺”立體追責體系，為資本市場高質量發展保駕護航。
