中國基金報
馬嘉昕
2024-10-16 15:33
7月3日港股開盤后，羽絨服巨頭波司登(03998.HK)股價大幅下挫，盤中一度跌超18%。截至午間收盤跌15.51%，報4.03港元/股，最新市值443億港元。
消息面上，波司登3日早上公布消息，集團創辦人、董事局主席及控股股東高德康設立的信托間接全資擁有的盈新國際投資知會，其已訂立大宗交易協議，擬按每股4.31港元的價格，配售持有的公司4億股股份。配售價較昨日收市價4.77港元有所折價。
公司表示，這次的配售所得款項將主要用于賣方資金需求及慈善事業發展等。
7月3日，波司登方面回應《每日經濟新聞》記者表示，今次的配售主要為了優化公司股東結構、釋放公司股份市場流動性，并引入更多優質的境內外投資者，其實也是在向二級市場釋放流動性，有利于投資者。
控股股東擬配售4億股
根據公告，波司登集團創辦人、董事局主席及控股股東高德康設立的信托間接全資擁有的盈新國際投資有限公司(賣方)于3日盤前已與J.P. Morgan Securities(Asia Pacific)Limited訂立大宗交易協議。配售代理已同意按每股4.31港元的價格向獨立于公司的買方配售由賣方持有的公司4億股每股面值為0.00001美元的現有股份。出售股份占該公司已發行股份總數的約3.64%，預計配售將于7月5日完成。
盈新國際投資有限公司是一家在英屬處女群島注冊成立的公司。截至本公告之日及預期在配售完成前，賣方持有17.15億股股份，占已發行股份總數的約15.60%；假設配售將按預期完成，賣方的持股比例將減少至約11.96%，波司登創始人高德康將繼續作為控股股東。
波司登7月2日股價收于4.77港元/股。4.31港元的價格，較前一日收盤價4.77港元折讓約9.64%，涉資17.24億港元。
公告中披露了賣方已承諾，于大宗交易協議日期起至配售完成日期后365日止期間，其不會進一步出售截至大宗交易協議日期所持有的公司任何股份。
高德康此次通過信托配售減持公司股份，主要是為了優化公司股權結構，釋放公司股份市場流動性，并引入更多優質的境內外投資者。按照公告，此次出售所得資金超過17億港元。配售事項所得款項，主要用于賣方資金需求及慈善事業發展。
部分券商上調其盈利預期
1976年，24歲的高德康，帶著11個農民，用8臺縫紉機開啟了其創業生涯。在經歷了16年代工生涯后，高德康于1992年創立“波司登”品牌。2007年，波司登成功登陸港交所，成為“中國羽絨服第一股”。
目前的波司登已經是中國最大的羽絨服企業，旗下核心品牌包括波司登、雪中飛、康博、冰潔等。
圖片來源：每日經濟新聞 資料圖
波司登于上月底公布截至2024年3月31止的年度業績，其中實現營業收入232.1億元，同比增長38.4%，實現歸母凈利潤30.7億元，同比增長43.7%，表現超市場預期。全年派息比例為81.1%。
波司登目前的主營業務包括品牌羽絨服業務、貼牌加工管理（OEM）業務、女裝業務及多元化服裝業務等四大板塊。
該財年，品牌羽絨服業務依然是公司的核心主業，該板塊實現收入195.21億元，占總收入的84.1%，同比增長43.8%；貼牌加工管理業務實現收入26.70億元，占總收入的11.5%，同比增長16.4%；女裝業務實現收入8.20億元。占總收入的3.5%，同比增長16.6%；多元化服裝業務實現收入2.03億元，占總收入的0.9%，同比增長0.3%。
分品牌看，波司登主品牌實現收入167.85億元，同比增長42.7%，收入占比超過86%。中端品牌雪中飛持續發力線上業務，收入同比增長65.3%至20.19億元，營收增幅遠高于主品牌。而冰潔品牌收入約為1.45億元，同比上升15.9%，該品牌從2020/21財年開始，大力收縮線下代理渠道，轉型發展線上渠道。
從另一指標毛利率來看，盡管公司整體毛利率同比小幅上升0.1個百分點至約59.6%，但品牌羽絨服業務的毛利率下降1.2個百分點至65.0%，尤其是波司登主品牌的毛利率也下降1.2個百分點至69.6%。
從門店數量來看，截至2024年3月31日，公司羽絨服業務的常規零售網點（不含旺季店）總數較上一財年同期凈減少206家至3217家。
在波司登控股股東宣布配售之前，部分券商上調其盈利預期。
天風證券和東方證券均上調了對波司登的盈利預測，預計2025至2027財年公司收入和歸母凈利潤將持續增長，每股收益和市盈率也將隨之改善。東方證券特別給予了2025財年17倍市盈率的估值，并 給出6.03港幣的目標價。
浙商證券同樣上調了對波司登的盈利預測，預計2025至2027財年公司收入和歸母凈利潤將保持穩定增長，市盈率將逐年下降，顯示公司估值具有吸引力。波司登憑借其低估值、穩定增長和高分紅政策，被浙商證券評為具有明顯的性價比，同樣獲得了“買入”評級。
