券商中國
吳琦
2025-01-10 16:08
5月31日，中國證監會發布的《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》（以下簡稱《減持管理辦法》）及相關配套規則落地滿一周。作為首次以規章形式亮相的減持規則，也被市場視為A股史上最嚴、最全面的規則。
據《證券日報》記者統計，減持新規運行首周，合計有30家A股上市公司披露減持計劃。Wind數據顯示，上述30份減持計劃中，3份涉及控股股東減持，7份涉及“董監高”減持，10份涉及持股5%以上股東減持，其余則涉及控股股東或者實際控制人擬減持首發前股份的情況。從減持原因來看，上述30份減持計劃均因個人資金需求。
河南澤槿律師事務所主任付建對《證券日報》記者表示，隨著史上最嚴減持新規日漸顯效，減持行為將受到更加嚴格的監管和規范，同時也有利于投資者對市場風險的預期和管理，進而有利于市場的穩定運行。
5家公司大股東
依規履行預披露義務
5月24日，中國證監會發布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》（以下簡稱《持股變動規則》）。
同日，滬深交易所在前期征求意見的基礎上，重點圍繞全面完善減持規則體系、嚴格規范大股東減持行為、有效防范繞道減持三方面對相關業務指南作出修改完善。
相比以往的減持規則，此次發布的《減持管理辦法》增加了大股東通過大宗交易減持前的預披露義務，明確控股股東、實控人二級市場減持與上市公司股價表現、分紅情況掛鉤等。
據記者統計，減持新規運行首周，共有宸展光電、物產金輪、新威凌、杭州高新、中堅科技等5家上市公司按照相關規定履行了預披露義務。
例如，5月30日，宸展光電公告稱，公司股東松堡投資（持股比例為7.66%）因自身資金需求，擬通過集中競價或大宗交易方式，減持所持有的宸展光電股票，減持上限為4795400股，占公司總股本比例為3%。
艾文智略首席投資官曹轍表示，此次減持新規增加了大股東通過大宗交易減持前的預披露義務，是為了進一步加強監管和規范減持行為，減少市場的不確定性。
之所以說完善預披露規則有利于減少不確定性，也是基于減持披露違規行為時有發生的現實情況。據記者不完全統計，今年以來，共計有23起減持行為因披露違規而被證券交易所予以監管措施或紀律處分。
在東源投資首席分析師劉祥東看來，增加大股東通過大宗交易減持前的預披露義務，有助于完善預披露制度，進一步增強市場的透明度，使中小投資者預先了解股東減持意圖，從而進行合理投資決策。
上市公司“董監高”
減持行為持續規范
除了對上市公司大股東減持行為“查漏補缺”外，作為配套，中國證監會同步修訂的《持股變動規則》，以及本次未修改的創投反向掛鉤規定，共同構成了減持規則的“1+2”的制度架構。在交易所層面，減持指引和詢價轉讓指引也同步做了修改，與證監會規定做了銜接，整合了之前問答內容，進一步細化了相關要求。
根據相關規定，“董監高”在自身違法、上市公司違法以及重大違法強制退市、未足額繳納罰沒款等情形下不得減持；同時，明確“董監高”在集中競價或者大宗交易減持前都應當預先披露；明確“董監高”離婚后雙方持續共同遵守相關減持限制。
據Wind數據顯示，減持新規運行首周，已有中微公司、吉大正元、亞威股份、陽光諾和、建業股份、愛樂達、瑞豐高材等7家公司披露了“董監高”等管理人員的減持計劃，涉及“董監高”共計22人。從原因上來看，均因個人資金需求。從公開信息看，上述公司目前不涉及“董監高”自身違法、上市公司違法以及重大違法強制退市等問題。
值得注意的是，在持續加強對“董監高”減持行為約束力的同時，上市公司自我約束意識正在加速形成。例如，四會富仕于5月29日主動披露離任“董監高”持股及減持承諾事項的公告。據相關公告顯示，公司高級管理人員承諾，屆滿離任后所持股份變動將嚴格遵守相關法律法規的規定執行。
付建認為，通過設定明確的減持規則，可以有效遏制市場上的不規范減持行為，提升市場的公平性和透明度。對于投資者而言，了解這些新規不僅有助于更好地評估投資風險，還可以提高其對市場動態的判斷能力。對于上市公司及其大股東、“董監高”來說，嚴格遵守新規，合理安排減持計劃，則是維護公司形象和投資者關系的關鍵。
