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熊錦秋(資本市場(chǎng)資深研究人士)

據(jù)報(bào)道，鴻博股份原實(shí)控人毛偉等持股股份通過(guò)司法劃轉(zhuǎn)，幾乎減持殆盡。筆者認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步完善減持等相關(guān)制度，堵塞相關(guān)漏洞，有效防止繞道減持行為。

2019年毛偉通過(guò)寓泰控股受讓鴻博股份7126.38萬(wàn)股，2020年又通過(guò)輝熠貿(mào)易以4億元受讓鴻博股份4000萬(wàn)股，合計(jì)持股22.33%。2023年4月，毛偉將寓泰控股94.23%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給黎小林，將輝熠貿(mào)易100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給楊凱，三人構(gòu)成一致行動(dòng)人關(guān)系，共同控制鴻博股份。2023年6月、9月寓泰控股因融資債務(wù)等原因分別被動(dòng)減持鴻博股份0.31%股份、0.18%股份。今年1月5日開(kāi)始，輝熠貿(mào)易、寓泰控股所持鴻博股份不斷被司法劃轉(zhuǎn)，至今年2月28日，合計(jì)持股比例降至0.65%。而司法劃轉(zhuǎn)的股份，受讓人已通過(guò)大宗交易出售，大宗交易受讓方則很可能已通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易拋售。

2017年滬深減持實(shí)施細(xì)則規(guī)定，因司法強(qiáng)制執(zhí)行等方式取得股份的減持，適用本細(xì)則，這過(guò)于原則。由此本案有的司法劃轉(zhuǎn)受讓人，將受讓股份于次日就通過(guò)大宗交易賣(mài)出，且通過(guò)多次小額司法劃轉(zhuǎn)、多次轉(zhuǎn)手，受讓人持股未超5%，因此也就沒(méi)有產(chǎn)生信披義務(wù)。

本來(lái)，由于鴻博股份近三年內(nèi)未分紅，寓泰控股、輝熠貿(mào)易并不滿足減持條件。且去年4月鴻博股份披露，黎小林承諾，該次交易完成后，未來(lái)十八個(gè)月內(nèi)，寓泰控股不減持其持有的鴻博股份股票。但由于強(qiáng)制平倉(cāng)和司法劃轉(zhuǎn)，所有的規(guī)章制度、承諾都棄之一邊。

今年4月，為進(jìn)一步規(guī)范股東減持行為、有效防范繞道減持，證監(jiān)會(huì)、滬深交易所發(fā)布減持規(guī)則征求意見(jiàn)，其中擬規(guī)定，上市公司股東通過(guò)司法扣劃、劃轉(zhuǎn)等非交易過(guò)戶方式執(zhí)行的，參照適用關(guān)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份的規(guī)定。而對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，規(guī)定受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)不得減持其所受讓的股份。但司法劃轉(zhuǎn)不適用協(xié)議轉(zhuǎn)讓最低5%轉(zhuǎn)讓比例等規(guī)定。

應(yīng)該說(shuō)，這些新規(guī)對(duì)通過(guò)司法劃轉(zhuǎn)繞道減持，具有相當(dāng)針對(duì)性和一定抑制作用。但繞道減持需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題，應(yīng)是司法劃轉(zhuǎn)是否可豁免股東減持資格、承諾、限售期等約束，如果答案是肯定的，那其它制度規(guī)則的剛性、效力就將受到損耗，繞道減持就有了新通道。

而且為了實(shí)施司法劃轉(zhuǎn)，此前曾有相關(guān)主體試圖以虛假訴訟方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓。虛假訴訟雙方當(dāng)事人經(jīng)過(guò)串通，利用民事訴訟程序，通過(guò)法院和法官之手，獲得民事裁判文書(shū)支持，從而可實(shí)現(xiàn)規(guī)避現(xiàn)有各種規(guī)則的繞道減持。

要有效封堵通過(guò)司法劃轉(zhuǎn)繞道減持問(wèn)題，筆者有以下建議：

一是進(jìn)一步完善協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度。既然司法劃轉(zhuǎn)比照協(xié)議轉(zhuǎn)讓執(zhí)行，那么協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度就需科學(xué)合理。今年減持規(guī)則擬規(guī)定協(xié)議轉(zhuǎn)讓受讓方6個(gè)月內(nèi)不得減持，這很有必要，但與此同時(shí)還應(yīng)規(guī)定，轉(zhuǎn)讓方原來(lái)應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)和責(zé)任，受讓方應(yīng)該繼承。比如轉(zhuǎn)讓方承諾一定時(shí)期不減持等，受讓方通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓受讓后也應(yīng)繼承相關(guān)承諾。股票處于限售期的，協(xié)議轉(zhuǎn)讓受讓方也應(yīng)遵守限售規(guī)定，不通過(guò)大宗交易、集中競(jìng)價(jià)交易在二級(jí)市場(chǎng)減持。

二是法院要有效甄別股權(quán)司法劃轉(zhuǎn)的虛假訴訟。法院要按照2021年最高法《關(guān)于深入開(kāi)展虛假訴訟整治工作的意見(jiàn)》，在依法保護(hù)當(dāng)事人訴權(quán)基礎(chǔ)上，對(duì)“原告起訴依據(jù)的事實(shí)、理由不符合常理；當(dāng)事人之間存在親屬關(guān)系、關(guān)聯(lián)關(guān)系等利害關(guān)系；認(rèn)定案件事實(shí)的證據(jù)不足，當(dāng)事人卻主動(dòng)迅速達(dá)成調(diào)解協(xié)議，請(qǐng)求法院制作調(diào)解書(shū)”等情形，要嚴(yán)格審查，有效防范股權(quán)司法劃轉(zhuǎn)虛假訴訟。認(rèn)定為虛假訴訟的案件，法院應(yīng)當(dāng)裁定不予受理或者駁回申請(qǐng)；已經(jīng)受理的，應(yīng)當(dāng)裁定駁回其請(qǐng)求。

對(duì)于未被認(rèn)定虛假訴訟的案件，法院裁決股權(quán)劃轉(zhuǎn)時(shí)應(yīng)爭(zhēng)取做到一次性劃轉(zhuǎn)，而不能大而化小多次劃轉(zhuǎn)?？偠灾?，法院的司法要做到與證券市場(chǎng)監(jiān)管的有效銜接，應(yīng)適當(dāng)關(guān)注證券市場(chǎng)相關(guān)監(jiān)管、信披等要求，做好案件審判工作，防止被有關(guān)主體所利用。

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