券商中國
劉筱攸
2025-01-17 23:03
周四，國內貴金屬價格延續(xù)上漲，截至收盤，黃金期貨主力合約漲幅達0.83%，白銀期貨主力合約漲幅達3.06%。
弘業(yè)期貨宏觀有色研究員張?zhí)祢堈J為，周四國內黃金、白銀同步大漲，主要驅動因素是美聯儲的降息預期。周三晚間，美國最新一期CPI數據符合預期，而核心CPI物價指數不及預期，出乎市場預料。市場預計美聯儲6月開始降息，年內有可能降息2次，大宗商品全線上漲，黃金、白銀同步大漲。
“白銀由于工業(yè)和投機屬性影響，對利率的變動更為敏感，因此，白銀價格漲幅大于黃金。”金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰表示，政策不確定性帶來的避險情緒給貴金屬價格上漲帶來動力。隨著1月20日特朗普上任臨近，市場持續(xù)對特朗普可能的關稅、移民等政策進行交易。由于其政策存在高度不確定性，且可能帶來市場的普遍波動，近期美債和美股明顯走弱，貴金屬因其避險屬性而受到資金青睞。此外，地緣沖突的持續(xù)或超預期也導致貴金屬價格上漲。2024年11月特朗普剛贏得大選時，市場預期美國可能會將主導俄烏、中東等地區(qū)的和談，帶來地緣沖突的降溫。但近期市場對這一危機緩和的預期有所延后，進一步凸顯了貴金屬的避險價值。
廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧表示，美國拜登政府連同歐洲等國家宣布擴大對俄羅斯的經濟能源領域的制裁，對此俄方強硬回應，歐美和俄羅斯關系進一步惡化使亞洲和歐美的投資者的避險情緒快速升溫，疊加人民幣匯率回落，驅動黃金和白銀持續(xù)拉升。
“美國新任總統(tǒng)特朗普即將在1月20日正式宣誓就職，市場擔憂特朗普的關稅、財政政策等改變將導致美國再次面臨高通脹壓力。因此，近期市場一直在交易美國政策預期和美聯儲未來的降息預期。”張?zhí)祢埍硎荆现艿腁DP就業(yè)數據、非農就業(yè)數據到本周的PPI和CPI數據，都對美元匯率和黃金、白銀等大宗商品價格帶來較大影響。后市重點關注1月20日特朗普正式就職后的首批政策發(fā)布，以及1月29日美聯儲議息會議結果等因素。
“目前黃金的基本面消費情況仍較為景氣。”吳梓杰稱，央行購金方面，截至2024年11月，中國人民銀行連續(xù)兩個月購入黃金，11月全球央行總購金53噸，延續(xù)了全年的購金趨勢，都對黃金需求起到了重要的支撐。2024年12月全球黃金ETF凈流入7.78億美元，私人黃金需求也保持了韌性。白銀方面，目前下游消費仍偏弱，顯性期貨庫存整體偏高，但是近期光伏下游接貨有所好轉，且白銀價格下跌后工業(yè)需求的補庫也有反彈，疊加春節(jié)前貴金屬物流即將停止，部分企業(yè)有備貨需求。
葉倩寧表示，從供需基本面來說，2024年前三季度全球黃金累計供應量為3754.3噸，同比增長1.7%，并達到2018年以來的高點，三季度單季也創(chuàng)下新高；總需求量（不含場外投資）為3259噸，同比下降2.7%，三季度增加1176.5噸為當年最高值。從近期黃金庫存數據看，底部基本形成，并有小幅反彈，反映需求較難像過去兩年那樣強勁，但全球經濟和地緣政治局勢的不確定性在一定程度上支撐黃金的投資和央行購金等需求，使總需求保持溫和增長。工業(yè)部門的白銀需求保持旺盛，結構性供應短缺量也將保持在高位，價格下行空間相對有限。
展望后市，葉倩寧表示，宏觀層面，美國經濟保持相對韌性，但前景受到特朗普上任和美聯儲政策影響存在不確定性，全球貨幣寬松周期下仍有降息空間，疊加央行和金融機構購金需求較強，使黃金庫存維持低位。此外，特朗普的關稅和財政政策將加劇通脹壓力，對金價長期仍有一定利好。短期市場對地緣政治和美聯儲貨幣等政策變化保持謹慎，關注特朗普和美聯儲官員表態(tài)。地緣沖突使避險情緒升溫，提振黃金短期仍有沖擊前高阻力位的可能，未來波動率將有所上升，可考慮黃金或白銀期權的做多波動率策略。
吳梓杰表示，短期預計貴金屬會延續(xù)偏強震蕩的行情，在特朗普上任、關稅政策明朗之前，貴金屬價格仍有一定的支撐。對于貴金屬的中長期投資和配置，推薦回調后買入并長期持有的策略，可以秉持小跌小買、大跌大買的策略，在黃金價格出現明顯回調的時候入場。由于來自美聯儲政策的利空風險同樣不可忽略，不建議盲目追高。
張?zhí)祢埍硎荆壳埃涝笖党掷m(xù)上漲至110附近的高位，上方空間有限，若美元匯率回落，將給黃金、白銀帶來利好。國內資金面的寬松值得期待，對國內貴金屬市場形成長期支撐。
