證券時報網
吳曉輝
2025-01-10 08:39
保險公司發債潮仍在繼續。
1月9日，財信人壽發行10億元資本補充債，成為今年以來第二家發債的保險公司。1月以來，已有兩家保險公司啟動發債，規模合計25億元。
兩險企相繼發債
1月8日，中英人壽完成發行15億元資本補充債，票面利率2.18%，簿記建檔日1月8日，起息日1月10日。發行人的主體信用等級為AAA級，本期債券信用等級為AA+級。
中英人壽成立于2002年，截至2024年9月末，公司股本總額為2.95億元。其中，中糧資本投資有限公司、英杰華集團各持股50%。
近年來，公司經營情況總體不錯。根據公告披露，2021年-2023年，中英人壽凈利潤分別為9.13億元、9.25億元，2948.22萬元，2024年前9月凈利潤為4.56億元。至2024年9月末，公司綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為247.91%和178.09%。
中英人壽表示，本期債券募集資金將依據適用法律和監管部門的批準用于補充發行人資本，提高發行人償付能力，為發行人業務的良性發展創造條件，支持業務持續穩健發展。
今年第二例發債為財信人壽發行10億元資本補充債，起息日1月13日。發行人財信人壽的主體評級為AA級，本次債券的評級為AAA級。
財信人壽成立于2012年，目前公司共有16家股東，其中第一大股東湖南財信投資控股有限責任公司持股比例為33%。據公告披露，2021年-2023年，財信人壽凈利潤分別為2.46億元、8316.03萬元，2289.15萬元，2024年前9月凈虧損4.73億元。
公告顯示，根據公司未來三年資本管理目標，結合公司目前的實際資本狀況，經測算2024至2026年基本情景下償付能力水平雖滿足監管要求且達到公司管理目標，但是考慮各項不利因素，尤其結合目前市場情況預計的準備金折現率下行等帶來的不利影響，償付能力充足率安全邊際不夠，公司未來三年償付能力充足率極易跌破管理目標甚至突破風險容忍度。
財信人壽表示，償付能力突破風險容忍度將直接影響公司保險資金運用、新業務拓展、分支機構開設等一系列經營活動。此外，根據現有戰略規劃，公司業務規模穩步增長，2025年總資產將突破500億元，資產的增長迫切需要公司補充資本。
為保持公司較高的資本質量和充足的資本水平，強化資本實力和抵御風險能力，增強安全邊際，財信人壽未來三年的資本補充計劃為，2025年增發 10 億元資本補充債后，續發15億元資本補充債。
融資成本持續下降
從融資成本來看，由于利率快速下行，險企發債融資成本持續下降。
例如，中英人壽2020年5月發行的10億元資本補充債票面利率為5.05%，今年發行的15億元資本補充債票面利率為2.18%，降幅明顯。
不過，2020年發行的這期債券期限為10年期固定利率債券，在第5年末附有條件的發行人贖回權，意味著公司今年可以在合適的情況下選擇贖回。
由于利率下行趨勢陡峭，同一家公司發債月份不同，發行利率也有差異。例如中英人壽在2024年6月和7月分別發行了兩期永續債，票面利率分別為2.50%和2.36%。
由于債市利率大幅下行帶來新發債券成本降低，有部分險企選擇贖回舊債、新發債券，以降低融資成本。
例如，2024年3月，平安財險對2019年資本補充債券行使贖回選擇權，該期債券規模100億元，利率為4.64%，如發行人第5年末不行使贖回權，則債券利率調整為5.64%。在贖回該筆債券后，2024年7月，平安財險發行“24平安產險資本補充債01”，發行規模同樣為100億元，此時的票面利率為2.27%。
連續兩年發債超千億
當前險資發債仍是2023年以來發債潮的延續。2024年，我國保險公司新發債券規模達到1175億元，繼2023年突破千億后繼續保持在千億以上。
不少大型險企去年發債募資都在百億級別。例如，中國人壽發債350億元，人保財險發債120億元，平安產險和新華保險分別發債100億元，平安人壽發行永續債150億元等。
保險公司紛紛發債，主要源于資本補充需求。多家保險公司披露，發債募集的資金將用于補充發行人資本，提升償付能力充足率，增強抗風險能力，以支持公司業務持續穩健發展。除了資本補充需求，有的保險公司也出于發展需求發行債券。
目前，保險公司主要以股權融資和債權融資兩大方式補充資本。債權融資由于具有約束少、發行周期短、發行成本低等優勢，受到保險公司歡迎。
其保險公司用于資本補充的債券主要有次級定期債務、資本補充債券以及永續債等幾類。其中，最受險企歡迎的是資本補充債和永續債，兩者都能采用公募發行，滿足險企的資本補充需求，提升險企的償付能力充足率。
不過，永續債和資本補充債在補充資本類別、發行主體、減記和轉股條款等方面也存在明顯差異。保險公司可通過發行無固定期限資本債券補充核心二級資本，提升企業核心償付能力充足率。資本補充債可以補充附屬資本，提升企業綜合償付能力充足率。
例如，中英人壽本期債券發行完成后，公司綜合償付能力充足率由發行前的247.91%上升為發行后的262.27%，上升14.36個百分點，核心償付能力充足率未發生變動。
在其他渠道融資難度加大以及行業轉型的雙重壓力下，預計今年保險公司會繼續選擇通過發債融資的方式緩解資本壓力，發債熱潮仍將持續。
校對：趙燕
