證券時報網
唐強
2025-01-08 21:58
在新一輪年度業績比賽打響后，基金經理開啟閃電換倉，凈值異動頻頻超越重倉股。
1月7日多只基金在前十大重倉股表現欠佳背景下凈值出現狂飆異動，尤其包括多個公告增聘基金經理不足一個月的基金產品，顯示出增聘的新選手已對基金重倉股作出重大調整，且相關基金凈值彈性變化后高度接近半導體芯片賽道，此外，部分長期重倉芯片半導體賽道的基金經理，也在基金凈值異動中體現出倉位較低的“觀察倉”正變成“核心倉”，個股倉位優化持續加速。
多位科技主題基金經理判斷，2025年半導體板塊有望迎來自主可控和周期拐點向上的共振，繼續看好半導體自主可控的邏輯主要在于國內成熟制程半導體制造產業鏈的自主可控將加速，以業績為主導的芯片賽道選股將成為投資要素。
基金凈值超越重倉股彈性 增聘選手閃電換倉
1月7日，明星基金經理林清源管理的平安鼎越基金單日凈值飆升超5%，但在基金凈值異動上漲的背景下，該基金前十大重倉股中，8只重倉股的當日股價漲幅低于0.8%，余下兩只表現最強的重倉股的股價當日漲幅亦不足4%，值得一提的是，上述基金重倉股大部分為券商股、保險股，這一賽道的股價也不符合1月7日當日基金凈值的表現。
增聘基金經理后的部分基金產品，在新年后的基金凈值更是頻頻出現反常走勢。大成科技消費基金在2024年12月28日發布基金經理增聘公告后，基金經理杜聰新增成為這只基金產品的雙基金經理之一，之后，這只由魏慶國、杜聰雙管理的基金開始出現凈值異常。
券商中國記者注意到，大成科技消費基金在1月7日的凈值單日飆升4.15%，但這只基金已披露的前十大重倉股由魏慶國所選取，全部十大股票在1月7日表現最好的一只當日漲幅也僅3%，且有多只股票當日走勢下跌，即便如此，大成科技消費基金卻走出了超越基金重倉股的凌厲走勢，這也意味著，此前由魏慶國選取的前十大重倉股或已發生巨大變化，新增聘不到兩個星期的基金經理杜聰，對大成科技消費基金的重倉股組合已作出重大變更。
此外，剛剛更換基金經理不足1個月的嘉實品質優選基金，其在1月7日的基金凈值單日大漲2.9%，這一凈值也與其前十大重倉股集中在醫藥、工程機械、白酒、資源等多元化策略不同，且這賽道高度分散多元的前十大重倉股當日表現欠佳，其中大部分股票當日股價收盤走跌，表現最好的一只重倉股當日上漲也僅3%，這一意味著新增聘的基金經理或已對重倉股進行重新覆蓋。
此外，在1月7日凈值飆升接近3%的北信瑞豐研究精選基金，也出現了與其基金重倉股走勢反常的跡象，該基金的前十大重倉股主要集中在資源、地產、家電等傳統周期股，且前十大重倉股在1月7日有9只股票的股價漲幅低于2.7%，重倉股中唯一一只當日股價漲幅高于3%的股票，所占得基金倉位比例也僅有4.43%的倉位，這意味著在絕大部分股票倉位凈值走勢低迷的背景下，該基金整體凈值飆升近3%的現象，暗示這只基金的重倉股已發生實質性變化。
賽道策略保守換進攻 基金觀察倉變核心倉
值得關注的是，基金凈值異動背后是跨年市場倉位調整需求大幅度增加，尤其是部分策略偏保守的基金產品正在尋求增加進攻性。
券商中國記者注意到，上述出現凈值反常的基金產品，在此前的基金重倉股策略上大多體現出賽道多元化或賽道低估值化的特點，如基金經理林清源管理的平安鼎越基金此前的重倉股，主要定位在估值相對較低的傳統金融行業。而凈值出現迅猛飆升的嘉實品質優選基金，其此前的基金重倉股則呈現出多個賽道分散布局的特點，且這些賽道也并非進攻性的科技股賽道。
但在跨年行情逐步展開的背景下，公募基金在多只產品上增聘基金經理以及基金經理個人業績需求，促使越來越多的基金產品開始尋求增加產品的進攻性。如大成科技消費基金所增聘的基金經理杜聰，其單獨管理的另一只產品大成成長進取基金，就在很大程度上體現出增聘大成科技消費基金經理的潛在邏輯，即在大成科技消費基金上增加更多倉位的科技股成分。
根據杜聰在大成成長進取基金上所覆蓋的基金重倉股看，杜聰偏好的股票主要集中在芯片、算力、計算機等高彈性賽道，這意味著杜聰在增聘為大成科技消費的基金經理后，后者的股票倉位也可能越來越多的向芯片等科技股集中，最終體現出該基金在1月7日的凈值異動現象。
值得一提的是，這種基金凈值異動飆升的現象，不僅反映出非科技股賽道向科技賽道的大切換，同時也可能出現科技股賽道內部的個股倉位切換。同樣在1月7日，基金經理儲雯玉管理的長城久恒靈活基金當日凈值飆升接近6%，但其前十大重倉股中當日有8只股票的股價漲幅低于4%，余下兩只漲幅超過4%的股票均是倉位較低的品種，包括漲幅約8%的恒玄科技、漲幅超10%的寒武紀，倉位分別占比2.9%、2.7%。
業內人士判斷，考慮到儲雯玉持倉的行業風格穩定，自2021年以來她的基金重倉股一直集中在芯片半導體賽道，而其當前所出現的基金重倉股異動現象，很大程度上反映出她對芯片賽道內部個股的倉位調整，尤其是可能大幅度增加此前倉位占比較低的寒武紀、恒玄科技，使得寒武紀、恒玄科技由低倉位的重倉股，變成直接拉升該基金凈值的核心重倉股，也意味著這只基金此前倉位較低的“觀察倉”變成決定基金凈值的“核心倉”。
業績主導情緒退潮 公募看好產業需求邏輯
公募基金經理對半導體、AI等科技股賽道的大機會判斷，也使得跨年行情中大膽增倉這些看似“高估值”的賽道成為可能。
南方半導體產業基金經理鄭曉曦認為，判斷2025 年半導體板塊有望迎來自主可控和周期拐點向上的共振。繼續看好半導體自主可控的邏輯主要在于國內成熟制程半導體制造產業鏈的自主可控將加速，同時保持對先進制程的追趕，半導體的自主可控更加樂觀，國產化率將持續提升。因此，目前在該賽道找尋結構性投資機會：消費電子芯片走出了景氣下行階段，開啟了新一輪景氣上行周期，需求回暖帶來產業鏈持續補庫存，產品價格穩定向上，與此同時，工業領域芯片景氣周期觸底等待反彈，包括汽車芯片、功率半導體、高端工控芯 片、特種裝備芯片等領域，在競爭格局優化后也有望重回增長。
寶盈創新驅動基金經理容志能判斷，基于生成式AI的產業浪潮仍會持續影響世界，同時也看到各國社會基本上都開始快速融入AI 時代，國內也在快速發展過程中，因此預期新一輪的人工智能科技浪潮，將帶動人類社會再進一步邁入更高水平的投入產出效率階段。而直接的影響將表現為，以生成式人工智能為基礎技術，較多的細分領域將形成新的市場需求及供給，如新的智能終端如AI-PC、AI手機，以及新的行業解決方案如人工智能生產開發代碼及產品渲染等，同時新的應用需求還會因此拉動上游算力和信息基建的持續迭代增長，投資機會層出不窮。
容志能強調，除了以AI為主要的板塊選擇外，在其他的一些細分科技制造領域，如半導體、高端材料制造、消費電子終端等細分行業，具備較多的自主創新機會，而這些細分領域在經歷近幾年的產品研發和驗證階段，也逐步進入產品放量階段，有望逐步形成較好的當期投資回報。
長城久恒靈活基金經理儲雯玉的相關策略觀點也體現出她進行賽道內個股切換的邏輯。她認為，判斷人工智能、芯片半導體等科技賽道內部，未來一段時間會走出分化，有業績支撐的個股仍將表現較強， 炒作個股可能會隨著情緒退潮，目前算力和消費電子板塊仍處于估值合理狀態，可以作為底倉配置，成長確定性角度選股策略可以挖掘半導體制造環節，包括設備、零部件及材料、封測等細分機會。
校對：呂久彪
