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證券時報記者 賀覺淵

為構建更加科學高效的政府投資基金管理體系，國務院辦公廳1月7日印發《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》，共7方面25條措施。《指導意見》提出，發揮政府投資基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調節作用。產業投資類基金要重點投資產業鏈關鍵環節和延鏈補鏈強鏈項目；創業投資類基金要解決重點關鍵領域“卡脖子”難題。

按照投資方向，政府投資基金主要分為產業投資類基金和創業投資類基金。《指導意見》要求，產業投資類基金要在產業發展方面發揮引領帶動作用，圍繞完善現代化產業體系，支持改造提升傳統產業、培育壯大新興產業、布局建設未來產業，重點投資產業鏈關鍵環節和延鏈補鏈強鏈項目，推動提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平，打造具有國際競爭力的產業集群。

創業投資類基金要圍繞發展新質生產力，支持科技創新，著力投早、投小、投長期、投硬科技，推動加快實現高水平科技自立自強，提升自主創新能力和關鍵核心技術攻關能力，解決重點關鍵領域“卡脖子”難題。

《指導意見》要求，合理確定政府投資基金存續期，發揮基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調節作用，積極引導全國社會保障基金、保險資金等長期資本出資。在需要長期布局的領域，可采取接續投資方式，確保投資延續性。

在完善分級分類管理機制方面，《指導意見》規定，對創業投資類基金，可適當提高政府出資比例、放寬基金存續期要求、延長基金績效評價周期。對產業投資類基金，應根據產業類型、階段、分布特點合理設置管理要求，突出支持重點。

在整合優化布局方面，《指導意見》提出，鼓勵國家級基金加強與地方基金聯動，在前沿科技領域和產業鏈關鍵環節，結合地方資源稟賦，通過聯合設立子基金或對地方基金出資等方式，形成資金合力。省級政府要因地制宜支持優勢特色產業發展，鼓勵創新創業，制定政府投資基金重點投資領域清單，明確對下級政府設立基金的審批或備案要求，防止重復投資和無序競爭。同一政府原則上不在同一行業或領域重復設立政府投資基金，但基金可按市場化原則對同一項目集合發力、接續支持。

在提升專業化市場化運作水平方面，《指導意見》提出，優化基金投資方式。新設政府投資基金可采取母子基金或直投項目方式進行投資，鼓勵創業投資類基金采取母子基金方式。子基金原則上以直投項目方式進行投資，控制基金層級，防止多層嵌套影響政策目標實現。

《指導意見》提出，建立健全容錯機制。遵循基金投資運作規律，容忍正常投資風險，優化全鏈條、全生命周期考核評價體系，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據。營造鼓勵創新、寬容失敗的良好氛圍，鼓勵建立以盡職合規責任豁免為核心的容錯機制，完善免責認定標準和流程。

為優化基金發展環境，《指導意見》提出，不以招商引資為目的設立政府投資基金，鼓勵取消政府投資基金及管理人注冊地限制，依法依規強化信用約束。優化政府出資比例調整機制，鼓勵降低或取消返投比例。突出正向激勵政策導向，提振市場投資信心。

在優化退出機制方面，《指導意見》明確，拓寬基金退出渠道。推動區域性股權市場規則對接、標準統一。鼓勵發展私募股權二級市場基金（S基金）、并購基金等。完善多層次資本市場體系，提高新三板和區域性股權市場服務股權投資的能力，拓寬政府投資基金退出渠道。《指導意見》要求，政府投資基金應在收益分配、損失分擔等方面公平維護各方出資人利益，保護社會資本合法權益。