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雖已進(jìn)入2025年，但2024年券商受罰的行政監(jiān)管舉措仍在繼續(xù)披露。

1月2日，四川證監(jiān)局披露了2024年的第100號(hào)行政監(jiān)管措施：宏信證券因存在投行內(nèi)控體系和制度不健全、投行項(xiàng)目利益沖突審查流程不完善等五方面問題，被出具警示函。

據(jù)券商中國(guó)記者梳理，如果以券商為處罰主體計(jì)，算上宏信證券，2024年至少有43家券商都收到了跟投行業(yè)務(wù)相關(guān)的罰單。其中被罰次數(shù)在5次及以上的券商有中信證券、中信建投、申萬宏源、國(guó)信證券、東方證券、海通證券。與此同時(shí)，百余位業(yè)務(wù)人員因履職不力被罰，其中保薦代表人居多，但也不乏券商高管等。與此同時(shí)，罰單所涉業(yè)務(wù)類型、追責(zé)范圍、處罰力度等方面均有變化，“看門人”責(zé)任被進(jìn)一步壓實(shí)。

百余位從業(yè)人員收投行業(yè)務(wù)罰單

據(jù)四川證監(jiān)局披露，經(jīng)查，宏信證券存在五方面問題：一是投行內(nèi)控體系和制度不健全；二是投行項(xiàng)目利益沖突審查流程不完善；三是質(zhì)控部門對(duì)投行項(xiàng)目盡調(diào)底稿把關(guān)不嚴(yán)；四是對(duì)投行內(nèi)核部門的意見跟蹤落實(shí)不到位；五是投行項(xiàng)目材料及反饋意見報(bào)送的內(nèi)控流程不規(guī)范。

上述違規(guī)情形并不是偶例，2024年，多家因投行業(yè)務(wù)被罰的券商都或多或少涉及內(nèi)控、質(zhì)控、盡調(diào)等方面的問題。并且，相較2023年度，“從嚴(yán)監(jiān)管”態(tài)勢(shì)顯而易見。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以券商為罰單主體計(jì)，2023年度證監(jiān)系統(tǒng)及交易所開具的罰單數(shù)量在180張左右，2024年度則超過230張。其中投行業(yè)務(wù)相關(guān)占去2024年罰單總數(shù)的四成。

如果再加上開給相關(guān)責(zé)任人的罰單，投行業(yè)務(wù)罰單總數(shù)至少有214張。這200余張罰單中，有43家券商被直接點(diǎn)名，約108位從業(yè)人員被采取不同程度的監(jiān)管措施。被罰人員涉及保薦代表人、投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、內(nèi)核負(fù)責(zé)人、質(zhì)控部門負(fù)責(zé)人等，中信建投、中原證券、海通證券的相關(guān)高管亦包含在內(nèi)。

頻次方面，雖然2024年收投行業(yè)務(wù)罰單的券商多達(dá)43家，但過半券商均只涉及一個(gè)項(xiàng)目。有6家券商被罰次數(shù)在5次及以上，其中，中信建投居首，海通證券、中信證券、國(guó)信證券、申萬宏源、東方證券位居其后。一般情況下，投行業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)的券商，因自身項(xiàng)目多，往往被罰次數(shù)居前，上述幾家券商的罰單數(shù)跟此有一定關(guān)系，像民生證券、華泰證券的罰單也不少。不過，也有一些券商表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，如國(guó)泰君安、國(guó)金證券，罰單數(shù)為1。

中信證券兩次因保薦項(xiàng)目業(yè)績(jī)問題被罰

上述罰單絕大多數(shù)是由滬深北交易所開具的，證監(jiān)系統(tǒng)開具的約占33%。整體看，無論是從執(zhí)法重點(diǎn)，還是處罰力度，2024年的投行罰單一定程度上反映了監(jiān)管動(dòng)向和最新的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

首先從違規(guī)之處看，年內(nèi)較多券商“栽”在了IPO項(xiàng)目信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述、未及時(shí)披露發(fā)行人重大事件等方面。典型情形如未審慎核查公司大額流水、未發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)方資金違規(guī)拆借、未發(fā)現(xiàn)股東股份代持或被司法凍結(jié)，抑或被立案調(diào)查。涉及此類違規(guī)的券商有東方證券、海通證券、中信建投、民生證券等。

并且，上述違規(guī)現(xiàn)象多是在被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查或者交易所問詢之后才發(fā)現(xiàn)。比如，國(guó)投證券保薦榮盛生物闖關(guān)科創(chuàng)板IPO，其間了解到發(fā)行人核心生產(chǎn)線兩次停工累計(jì)3個(gè)月之久，都沒有及時(shí)披露，直到交易所要求出具專項(xiàng)核查意見。

持續(xù)督導(dǎo)未勤勉盡責(zé)也是罰單高頻詞，典型案例如“金通靈案”，光大證券、國(guó)海證券、華西證券均被指持續(xù)督導(dǎo)報(bào)告存在虛假記載。記者梳理發(fā)現(xiàn)，募集資金的使用情況是持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)的執(zhí)法重點(diǎn)之一。因未發(fā)現(xiàn)發(fā)行人募集資金用于非募投項(xiàng)目，國(guó)信證券、中信建投、中天證券等收罰單。不及時(shí)督促公司建設(shè)項(xiàng)目，導(dǎo)致募集資金閑置也要罰，華泰聯(lián)合證券（即華泰證券投行子公司）作為三六零公司定增的主承銷商即因此收到罰單。

此外，國(guó)信證券、中信證券、中德證券、萬和證券均因IPO或可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目發(fā)行上市后“業(yè)績(jī)變臉”被罰。中信證券甚至兩個(gè)項(xiàng)目都出現(xiàn)此類問題，先是2024年年初，因保薦的恒逸石化可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目在發(fā)行上市當(dāng)年即虧損、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上，被證監(jiān)會(huì)警示，同年8月，又因保薦的安達(dá)科技上市當(dāng)年即虧損，被北交所警示。

三家券商及責(zé)任人合計(jì)被罰沒2832.85萬元

處罰力度方面，監(jiān)管在依法對(duì)機(jī)構(gòu)和責(zé)任個(gè)人進(jìn)行“雙罰”的同時(shí)，多次運(yùn)用“資格罰”形式。如，因在紫晶存儲(chǔ)項(xiàng)目中未勤勉盡責(zé)，中信建投的兩位保薦代表人、時(shí)任分管投行委委員兼投行部深圳部負(fù)責(zé)人、項(xiàng)目?jī)?nèi)核責(zé)任人和質(zhì)控責(zé)任人同時(shí)收到廣東證監(jiān)局和上交所的罰單。其中，兩位保薦代表人被廣東證監(jiān)局認(rèn)定為不適當(dāng)人選，3年內(nèi)不得擔(dān)任證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)相關(guān)職務(wù)或者實(shí)際履行上述職務(wù)，上交所則予以其三年內(nèi)不接受簽字的發(fā)行上市申請(qǐng)文件及信息披露文件的紀(jì)律處分。

統(tǒng)計(jì)資料顯示，華西證券、開源證券、中原證券2024年內(nèi)均被暫停一定期限的投行業(yè)務(wù)資格。被暫停業(yè)務(wù)的保薦代表人共有8位，隸屬于浙商證券、華西證券、中信建投、中信證券。其中，對(duì)浙商證券兩位保薦代表人的資格罰是滬市首單發(fā)行上市資格類處罰。

與此同時(shí)，監(jiān)管加大違法者懲治力度，2024年中金公司、渤海證券、東吳證券均因投行項(xiàng)目被立案調(diào)查。目前，調(diào)查結(jié)果均已出，三家券商及相關(guān)責(zé)任人合計(jì)被罰沒2832.85萬元。

債券承銷業(yè)務(wù)共性問題多

需要關(guān)注的是，雖然股權(quán)承銷業(yè)務(wù)向來是監(jiān)管標(biāo)靶，但債券承銷業(yè)務(wù)出問題被罰的券商也不少。券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2024年內(nèi)共有17家券商因債券承銷違規(guī)收到罰單，既包括華泰證券、中國(guó)銀河證券、中信建投、申萬宏源、招商證券等大型券商，也包括申港證券、瑞信證券、五礦證券等中小券商。

除了盡調(diào)不到位、質(zhì)控或內(nèi)核工作不充分、募資使用不符合實(shí)際情況等常見問題外，非市場(chǎng)化發(fā)行以及未能核查出發(fā)行人償債風(fēng)險(xiǎn)也成為多家券商的共性問題。

中國(guó)銀河證券被指在部分項(xiàng)目中未勤勉盡責(zé)，個(gè)別項(xiàng)目債券發(fā)行結(jié)果公告未披露銀河證券認(rèn)購(gòu)債券情況；中原證券被指幫助債券發(fā)行人與投資者簽訂債券咨詢服務(wù)協(xié)議，以給予票面利息補(bǔ)差費(fèi)用的形式非市場(chǎng)化發(fā)債；華西證券被指?jìng)€(gè)別債券發(fā)行中，債券承銷業(yè)務(wù)部門請(qǐng)自營(yíng)部門協(xié)同開展債券認(rèn)購(gòu)，明確指定認(rèn)購(gòu)標(biāo)的、金額。

內(nèi)控機(jī)制上，華西證券、中原證券、中天國(guó)富證券均被監(jiān)管點(diǎn)名。比如在債券項(xiàng)目銷售工作中，有券商業(yè)務(wù)承做團(tuán)隊(duì)同時(shí)開展債券銷售詢價(jià)工作情況；有券商原質(zhì)控部門負(fù)責(zé)人領(lǐng)取項(xiàng)目承攬獎(jiǎng)同時(shí)參與質(zhì)控相關(guān)工作；有券商債券發(fā)行定價(jià)和債券銷售人員隸屬于同一部門，由同一部門負(fù)責(zé)人管理。

在未核查出發(fā)行人償債風(fēng)險(xiǎn)問題上，中原證券、申港證券、申萬宏源均被罰。和股權(quán)融資項(xiàng)目一致，監(jiān)管對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)造假問題也是重拳出擊。比如開源證券被指在承銷多項(xiàng)綠色債券時(shí)未審慎核查把關(guān)，造成債券發(fā)行人依托虛假、無收益或有明確資金來源且即將建成等項(xiàng)目違規(guī)融資、重復(fù)融資，約定用于綠色項(xiàng)目的資金被挪為他用。

鑒于上述債券承銷業(yè)務(wù)違規(guī)現(xiàn)象，相關(guān)券商多被出具警示函或責(zé)令改正。嚴(yán)重者如中原證券和開源證券被暫停債券承銷業(yè)務(wù)6個(gè)月。

校對(duì)：劉榕枝