創業資本匯
卓泳
2025-01-07 22:16
剛剛，人民幣傳來大消息！
今天早上，《金融時報》官微突然刊發《多方面積極因素將支撐人民幣匯率保持穩定》和《央行明確釋放穩匯率信號》兩篇稿件。文中提及，過去人民幣匯率多輪升貶值的經驗表明，中國人民銀行有充足的工具箱、豐富的經驗應對人民幣匯率貶值，有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。
與此同時，據第一財經消息，1月6日，接近央行人士稱，由于近期海外投資者對高等級人民幣債券需求較為旺盛，人民銀行擬于1月在香港新增發行離岸人民幣央行票據，加大離岸市場高等級人民幣債券供給力度，預計發行規模會遠超過去單次最大發行規模。在當前時點發行離岸人民幣央行票據，也顯示央行對維穩匯率的決心。
受此提振，今天早盤，離岸人民幣兌美元收復7.35關口，日內上漲超100點。
突然發文
早上，人民幣傳來大消息。《金融時報》官微突然刊發《多方面積極因素將支撐人民幣匯率保持穩定》和《央行明確釋放穩匯率信號》兩篇稿件。
文章提及，2025年來看，支撐人民幣匯率的積極因素還是比較多的。
首先，我國宏觀經濟大盤將更加扎實。2024年9月以來的一攬子增量支持措施將陸續見效。今年實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，我國經濟回升向好態勢將進一步鞏固。國際輿論普遍認為，中國近期的有關重大決策將為中國經濟注入澎湃動力，為世界帶來更多分享中國機遇的發展紅利。
其次，我國國際收支仍將保持平衡。2024年前11個月，我國貨物貿易進出口總值39.79萬億元，同比增長4.9%；貨物貿易順差8846億美元，創歷史同期最高水平，同比增長18.4%。近年來，在國內經濟高質量發展的支撐下，我國外貿企業應對外部沖擊的能力和韌性持續提升，2025年我國經常賬戶有望保持順差，為平衡外匯供求提供有力保障。
第三，我國外匯市場保持韌性。市場參與者交易行為更加理性，經營主體匯率風險中性理念增強，為外匯市場穩健運行和外匯供求保持平衡提供重要微觀基礎。
近日，中國人民銀行工作會新聞稿和貨幣政策委員會例會新聞稿都突出了穩匯率的內容，還有媒體報道央行將新增發行香港人民幣央票，這都顯示了央行維穩匯率的決心。未來人民幣匯率完全有條件保持基本穩定，將保持雙向浮動。
人民幣亦因此開啟升值。今天早盤，離岸人民幣兌美元收復7.35關口，日內上漲近100點。今日人民幣兌美元中間價報7.1876，上日夜盤報收7.3216。
未來的趨勢
那么，人民幣未來的趨勢究竟如何？
中信證券認為，短期來看，當前美元已經對于降息預期、特朗普上臺以及潛在關稅風險等price in較多，美元指數缺乏進一步向上動能。近期央行對中間價報價、離岸人民幣流動性等方面的穩匯率政策強度提升，疊加全球重要央行議息會議均已結束、國內政策進入空窗期，預計人民幣匯率短期或圍繞7.3上下波動。
展望2025年，美元指數或維持高中樞、潛在的美國對華加征關稅等外部擾動或是人民幣匯率最大的風險因素。但其中或也存在預期差，例如美國對華加征關稅的幅度和節奏或不及預期、中美積極展開經貿磋商以有效緩和市場情緒等，或階段性支撐人民幣匯率表現。此外，2025年內部因素仍有望托底人民幣匯率，一是考慮到直接投資賬戶和證券投資賬戶的壓力，預計央行穩匯率決心較強，相關政策也有望繼續加碼；二是中美利差深度倒掛對于2025年人民幣匯率的影響有限，國內降準、降息等操作或與其他增量政策共同助力基本面修復回升。
興證研究認為，展望1月，春節前人民幣有望保持穩定、平穩過年。倘若1月20日特朗普正式就任當即宣布加征關稅，壓力可能在春節后釋放；反之若未提及，人民幣可能階段性利空出盡，隨美元指數回落而反彈。一方面，春節前交易清淡下事件沖擊可能放大短期波動；另一方面，從歷史經驗看春節后人民幣整體變盤釋放前期壓力的可能性較大。從衍生品來看，長期限掉期點下行的壓力減弱，期權隱含波動率預計繼續反彈。
校對：高源
