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2025年首周，資金風(fēng)格切換至價(jià)值板塊，導(dǎo)致中小盤股跌幅較大，A股三大股指均出現(xiàn)大幅波動(dòng)，而每經(jīng)品牌100指數(shù)表現(xiàn)較為“抗震”，上周回調(diào)2.37%，跑贏主要股指。

近期，A股市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整，有利于探明“市場(chǎng)底”，越接近價(jià)值中樞下軌，市場(chǎng)逢低布局的價(jià)值越大。

每經(jīng)100指數(shù)表現(xiàn)堅(jiān)挺

進(jìn)入政策空窗期，2025年首周A股表現(xiàn)不佳，三大股指均出現(xiàn)大幅回調(diào)，截至1月3日收盤，上證指數(shù)周跌5.55%，報(bào)收于3211.43點(diǎn)；深證成指周跌7.16%，報(bào)收于9897.12點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)則分別下跌8.57%和7.54%；而每經(jīng)品牌100指數(shù)周跌幅為2.37%，以976.00點(diǎn)報(bào)收。

從宏觀面來看，2024年12月受前期一攬子政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)影響，需求端進(jìn)一步改善，新訂單指數(shù)回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至51.0%；而生產(chǎn)指數(shù)回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至52.1%，擴(kuò)張步伐有所放緩，或與部分行業(yè)處于生產(chǎn)淡季有關(guān)。考慮到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的相關(guān)部署正在逐步落地，同時(shí)后續(xù)增量舉措有望進(jìn)一步推出，2025年1月制造業(yè)PMI有望延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

政策方面，2025年金融政策的真正方向或仍將以鼓勵(lì)“耐心資本”加杠桿為主。比如通過央行借貸便利、回購專項(xiàng)再貸款、并購重組和央企負(fù)責(zé)人市值管理考核等，持續(xù)提升穩(wěn)健類資產(chǎn)估值中樞。穩(wěn)健類高分紅央國企在資金利率下行趨勢(shì)下仍具備“穩(wěn)定套利空間”，借貸便利與回購貸款兩項(xiàng)工具或成為“估值收斂”兩大有力工具。

另外，險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等長線資本持續(xù)入市，此類資產(chǎn)估值相對(duì)較低，具有安全邊際的穩(wěn)健類資產(chǎn)或是長線資金的首選。伴隨投資者結(jié)構(gòu)中“壓艙石”占比不斷上升，此類資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)由短期流動(dòng)性導(dǎo)致大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)亦會(huì)下降。

有機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前A股估值水平處于相對(duì)合理的區(qū)間。如果有超預(yù)期的下行，A股的性價(jià)比將會(huì)更加凸顯，特別是在管理層定調(diào)“穩(wěn)住”股市的政策基調(diào)下，A股市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)將是受控的。

小米集團(tuán)上周走勢(shì)最強(qiáng)

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，小米集團(tuán)周漲幅達(dá)到6.15%，走勢(shì)最強(qiáng)，海信家電、東方海外國際周漲幅則在3%以上，格力電器、中國海油、阿里巴巴以及徐工機(jī)械的股價(jià)也均實(shí)現(xiàn)上漲。

在周市值增長方面，小米集團(tuán)上周市值增長達(dá)到527億元，市值增長最大，中國海油市值增長則接近100億元，阿里巴巴、格力電器、東方海外國際等市值也小幅增長。

資料顯示，作為全球頭部的手機(jī)品牌商，小米集團(tuán)積極推進(jìn)高端化戰(zhàn)略及國際化擴(kuò)展，同時(shí)，公司擁有全球最大的AIoT智能硬件平臺(tái)，自研自產(chǎn)能力持續(xù)增強(qiáng)，2024年大家電業(yè)務(wù)步入全新增長階段，成長空間廣闊；互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)健增長；汽車業(yè)務(wù)毛利率表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期，2024年順利完成全年交付、智駕技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等所有全年目標(biāo)。

伴隨后續(xù)車型矩陣持續(xù)完善及生態(tài)鏈的協(xié)同效應(yīng)，小米集團(tuán)有望躋身國內(nèi)新勢(shì)力第一梯隊(duì)，并努力向著躋身全球前五車廠的目標(biāo)進(jìn)軍。此外，公司持續(xù)加大AI、OS、芯片的底層技術(shù)研發(fā)及AI終端應(yīng)用拓展，AI技術(shù)有望全面賦能人車家全生態(tài)；新零售模式持續(xù)延伸，預(yù)計(jì)5年時(shí)間在海外開 10000家小米之家，全球化發(fā)展進(jìn)入“模式出海”新階段。

中國海油近年來持續(xù)踐行積極的資本開支以保證增儲(chǔ)上產(chǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)持增儲(chǔ)上產(chǎn)、布局全球的戰(zhàn)略，自2016年起資本持續(xù)增長，過去8年公司資本開支CAGR達(dá)13.01%。2023年全年資本支出1296億元，為歷史新高。2024年上半年資本開支631.25億元，較2023年同期上漲11.7%。2024年預(yù)算資本開支1250億~1350億元。在持續(xù)資本開支保障下，公司儲(chǔ)量與產(chǎn)量增長速度行業(yè)領(lǐng)先。

海信家電以“容聲”品牌冰箱起家，發(fā)展至今已擁有八大品牌矩陣，涵蓋傳統(tǒng)白電、中央空調(diào)、廚電、熱管理等主要業(yè)務(wù)板塊。公司冰箱業(yè)務(wù)憑借“海信+科龍”雙品牌高質(zhì)價(jià)比策略長期維持較高市場(chǎng)份額，家空主打新風(fēng)科技，產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)突出且下游空間廣闊，在此基礎(chǔ)上冰洗空經(jīng)營效率迎來改善趨勢(shì)；央空業(yè)務(wù)底蘊(yùn)深厚，品牌矩陣完善，市占率位居中國前列，并積極探索業(yè)務(wù)增量；同時(shí)公司借助集團(tuán)資源加速海外自主品牌發(fā)展，并持續(xù)加碼體育營銷，全球白電份額預(yù)計(jì)將穩(wěn)步提升。在此基礎(chǔ)上，公司收購三電切入汽車熱管理賽道，長期增長潛力較大。

中概互聯(lián)ETF韌性十足

除了個(gè)股投資價(jià)值凸顯外，與中概股相關(guān)的ETF同樣值得關(guān)注，比如中概互聯(lián)ETF(513220)、中國互聯(lián)ETF(159605)和中概互聯(lián)網(wǎng)ETF(159607)等。

從投資邏輯來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)從強(qiáng)監(jiān)管階段逐步走向規(guī)范化發(fā)展階段，將為中概互聯(lián)企業(yè)創(chuàng)造更加穩(wěn)定和可預(yù)期的經(jīng)營環(huán)境。例如，在規(guī)范化發(fā)展的趨勢(shì)下，企業(yè)可以更加安心地進(jìn)行業(yè)務(wù)布局和創(chuàng)新，減少因監(jiān)管不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)和成本。同時(shí)，各大平臺(tái)和生態(tài)間的互聯(lián)互通，將滿足更廣泛消費(fèi)者的需求，長期對(duì)各平臺(tái)的收入利潤增長都將有正向促進(jìn)作用。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，港股市場(chǎng)的流動(dòng)性預(yù)計(jì)將有所改善。這種流動(dòng)性環(huán)境將進(jìn)一步推動(dòng)港股市場(chǎng)上漲，特別是在眾多科技股的估值未達(dá)到2015年和2020年降息周期的高點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)仍有巨大的估值修復(fù)空間。雖然短期內(nèi)面臨一些壓力，例如高利率對(duì)科技股的影響，但隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步復(fù)蘇，投資者長期持有科技股的信心將進(jìn)一步增強(qiáng)。

據(jù)記者了解，中概互聯(lián)ETF(513220)追蹤的是中證全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，該指數(shù)從全球上市的中國內(nèi)地公司證券中選取市值較大的30只互聯(lián)網(wǎng)公司證券作為指數(shù)樣本，以反映全球上市中國互聯(lián)網(wǎng)公司證券的整體表現(xiàn)。指數(shù)主要聚焦于互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，符合互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的發(fā)展趨勢(shì)。該指數(shù)成分股集中度較高，且權(quán)重股當(dāng)前的基本面情況均較為良好，業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。

從中證全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)成分股來看，小米集團(tuán)、阿里巴巴、拼多多、美團(tuán)以及騰訊控股等均是每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股，具有覆蓋投資意義。

中國互聯(lián)ETF(159605)和中概互聯(lián)網(wǎng)ETF(159607)則追蹤的是中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)30指數(shù)，該指數(shù)選取海外交易所上市的30家中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為樣本股，以反映在海外交易所上市知名中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。