國際金融報
李若菡
2025-01-07 23:16
對一只優秀的基金來說，保持較低的最大回撤率，和獲得較高的收益同樣重要，這也是控制投資風險的重要參考因素。《經濟參考報》記者梳理研究公開數據發現，2024年，債券型基金整體業績較為亮眼，但即便業績較好的產品中，也不乏回撤幅度較大的基金。如光大保德信基金旗下的光大中高等級債券A，2024年創下了20.24%的高收益率，但同期最大回撤率也高達10.43%；而民生加銀基金旗下的民生加銀鑫享債券A甚至出現了類似“倒掛”的現象：2024年收益率為8.01%，但最大回撤率也高達14.52%。業內人士建議，投資者不能忽視債基的投資風險，既要看到債基的高收益又要關注其同期的最大回撤率。
150多只債基去年最大回撤率超10%
Wind數據顯示，所有債券型基金中，2024年最大回撤率超10%的產品多達150多只。《經濟參考報》記者注意到，在這150多只回撤居前的基金產品中，最大回撤率超15%的約有50只，最大回撤率超18%的約有20只。
記者進一步梳理發現，2024年，前20只最大回撤率較高的基金中，招商安瑞進取債券A的最大回撤率高達20.12%，收益率則為-3.13%；緊隨其后的融通可轉債債券A、華商可轉債債券A、民生加銀轉債優選A、上銀可轉債精選債券A的最大回撤率分別高達19.28%、19.14%、18.96%、18.80%，均高于18%。
前述5只基金分屬招商基金、融通基金、華商基金、民生加銀基金、上銀基金等5家公司。從分類來看，最大回撤率居前幾位的債基，均為“債券型-混合二級”。而從截至2024年9月30日的基金規模來看，其中最高的為華商可轉債債券A，達15.35億元；緊隨其后的是，招商安瑞進取債券A的2.59億元和上銀可轉債精選債券A的1.24億元。此外，融通可轉債債券A和民生加銀轉債優選A的規模均不足1億元，分別為0.65億元和0.71億元。
另外，從收益率看，5只基金中2024年收益最低的是融通可轉債債券A，僅為-13.61%；收益最高的是民生加銀轉債優選A，也只有2.62%的收益。放大到近3年的時間長度看，民生加銀轉債優選A和上銀可轉債精選債券A的虧損幅度均超過了30%，分別為-30.83%、-30.16%；而同期，融通可轉債債券A、招商安瑞進取債券A和華商可轉債債券A的收益率分別為-24.57%、-9.72%和-7.20%，近3年無1只基金獲得正收益。
光大中高等級債券A等績優債基回撤居前
值得基民關注的是，2024年，一些業績較好的債券型基金，最大回撤率也超過了10%。據《經濟參考報》記者結合Wind、天天基金網等公開數據不完全統計，在2024年收益率超10%的債基中，約有9只（不同份額分開計算）出現了最大回撤率超10%的現象。
前述9只產品中，收益較高的是光大中高等級債券A，其2024年收益率為20.24%，不過其2024年最大回撤率也高達10.43%。光大中高等級債券A的基金經理為黃波，現任光大保德信總經理助理、固收管理總部負責人、固收多策略投資團隊團隊長、固收專戶團隊團隊長等。值得注意的是，雖然光大中高等級債券A在2024年取得了十分優異的成績，是一只業績不凡的明星基金，但其2022年和2023年的收益分別僅為-9.07%和-1.38%，2024年又出現了最大回撤率居前的現象，其風險或有待觀察。
無獨有偶，東方紅收益增強債券A也出現了類似現象：2024年的收益率和最大回撤率分別達13.33%和12.34%。此外，由于可轉債基金凈值波動相對較大，其最大回撤率相對也較高。如2024年，工銀可轉債債券的收益率為18.67%，其最大回撤率達16.13%。
民生加銀鑫享債券A等回撤引關注
值得注意的是，2024年，一些債券基金在收益方面雖然也取得了一定的成績，但其最大回撤幅度既高于一般的權益類基金也高于其同期的收益率，類似“倒掛”的現象。通俗地講，這種債券基金的震幅較大，或存在一夜之間收益清零的潛在風險。
有業內人士甚至用“恐怖”“走勢詭異”等詞匯來形容此類債基。Wind數據顯示，民生加銀基金旗下的民生加銀鑫享債券A就出現了這樣的“倒掛”情形：2024年，其收益率為8.01%，但最大回撤率竟然高達14.52%。
《經濟參考報》記者從民生加銀基金官網發現，民生加銀鑫享債券A的基金經理為謝志華。從簡歷看，謝志華系同濟大學計算數學碩士，具有18年證券從業經歷，曾在華泰證券、招商基金、諾安基金等多家單位任職。謝志華2021年12月加入民生加銀基金，現任該公司固定收益部總監、公司投資決策委員會成員、固收資產條線投資決策委員會成員等。謝志華自2023年5月至今擔任民生加銀鑫享債券型證券投資基金基金經理。天天基金網顯示，謝志華管理的基金超10只，基金資產總規模超200億元。
此外，天弘基金旗下的天弘添利債券（LOF）E也出現了這一“倒掛”現象，2024年收益率和最大回撤率分別為10.14%和15.14%。
專業人士指出，類似民生加銀鑫享債券A這樣的債券基金的震幅大大超過了投資者的忍耐程度，明明是固收類產品卻出現了比肩權益類產品的回撤幅度，部分投資者被“震”下車或在意料之中。
濟安金信基金評價中心主任王鐵牛則認為，債券基金尤其是純債基金的最大回撤指標是衡量風險的一把重要“尺子”。一般來說，最大回撤率一旦超過5%，其風險就值得仔細觀察，如果超過10%則風險較大。尤其是純債型基金的投資者，對回撤的最大耐心只有4天，如果連續4天回撤且回撤幅度較大，就可能引發贖回風險。對固收類產品而言，控制回撤有時候比收益率還重要，再高的收益率如果存在大幅度的回撤，都有可能讓投資者受傷，因此投資類似蹦極型的債券基金要十分謹慎。
