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近日，上海股交中心接受委托，為某科技公司認股權提供了估值服務。首單認股權估值服務案例的落地，凸顯了上海股交中心在估值業務領域的專業服務能力。

本次估值服務的標的企業是一家處于臨床階段的新藥研發企業，致力于在腫瘤、病毒和衰老疾病領域開發創新藥物，標的企業估值是認股權估值的核心。由于該公司屬于商業化起步不久的創新藥企業，尚未產生穩定的收入或利潤，因此傳統的PE、PS、EV/EBIT等估值方法難以適用。

考慮到創新藥企業的價值主要來源于其研發管線，而新藥研發需投入大量資金，因此研發投入可作為衡量研發力度的參考指標。鑒于此，此次估值采用市場法下的企業價值/研發費用（EV/R&D）估值法，選擇了與標的企業業務相似的上市公司作為可比公司，確定標的企業價值。此外，標的企業融資活動較為頻繁，估值人員同時采用了標的企業最近一次股權融資價格對其進行估值校驗。

除認股權估值服務取得首單突破外，上海股交中心基金份額估值系統的市場影響力也在不斷提升。自2024年年初正式投入使用以來，上海股交中心基金份額估值系統已為逾400只基金份額及基金直投股權提供了估值服務。

為提高基金份額估值系統的適用性，上海股交中心開展估值系統的持續優化工作，不斷完善被投企業估值邏輯、基金收益分配機制，細化基金畫像功能，形成標準化、流程化、規范化的基金份額估值體系。同時，根據估值業務實踐，增加了“追趕機制及其明細”“同一合伙人分批出資機制”“估值基準日釋義”等算法，完善了“投資組合存在非限售股時價值計算”等業務邏輯。

為提升估值效率，上海股交中心大力引導基金投后企業、認股權標的企業上板孵化，提升企業規范治理水平和可持續發展能力。2024年，經審核進入市場的基金項目、專精特新板企業超460個；接受市場的自律監管，發布信息披露文件約2600份。

校對：李凌鋒