證券時報
韓澄宇
2024-11-13 23:40
山推股份(000680.SZ)將拓展挖掘機業務板塊。
11月11日晚，山推股份公告，擬支付現金購買臨沂山重工程機械有限公司(下稱山重工程)持有的山重建機有限公司(下稱山重建機)100%股權，交易價格為18.41億元。
交易完成后，山重建機將成為山推股份的全資子公司。
山推股份稱，在國家鼓勵上市公司通過并購重組加強產業整合的背景下，此交易可拓展公司挖掘機業務板塊，打造新的經濟增長點，同時減少關聯交易等。
山推股份與標的公司山重建機在產品及渠道上存在一定的協同。例如后者的大型挖掘機與山推股份的大型推土機、裝載機，通常作為一體化施工解決方案向客戶銷售。
上述交易為關聯交易。山重工程和山推股份的控股股東均為山東重工集團有限公司（下稱山東重工集團），實際控制人均為山東省人民政府國有資產監督管理委員會。同時公告顯示，山重工程、山重建機的相關高管也在山推股份任職。
上述交易設置了業績承諾及補償安排。山重工程對于交割完成后三個年度，即2024年1月1日-2026年12月31日，山重建機實現的凈利潤承諾分別不低于0.86億元、1.26億元及1.67億元，累計不低于3.8億元。這意味著三年內要實現凈利翻番。
如業績承諾期內，山重建機累積實現的實際凈利潤數達到累積承諾凈利潤數的80%，但不足100%的，則山重工程應以現金方式向山推股份進行相關補償；如未達80%，則山重工程承諾回購山推股份所持標的公司股權等。
山重建機成立于1999年，為專業液壓挖掘機制造商，目前擁有臨沂、濟寧兩個生產基地，具備2萬臺挖掘機的生產能力，形成1.2噸-125噸挖掘機整機產品序列。
根據中國工程機械工業協會數據，山重建機2024年1-9月在挖掘機市場的占有率為4.03%，是國內主要的挖掘機制造商之一。
1-9月，山重建機營收24.27億元，凈利潤0.75億元。截至9月末，該公司資產總額30.25億元、負債22.9億元。
公告顯示，山重建機過去利潤水平較低，主要因市場擴張及利息支出較高所致。該公司已于2023年末剝離主要長期債務，不納入本次收購評估范圍，預計未來利息支出將大幅減少。
山推股份主要從事建筑工程機械、礦山機械、農田基本建設機械、收獲機械及配件等業務，主要產品包括推土機、壓路機、平地機、攤鋪機、銑刨機、混凝土機械、 裝載機等。
山推股份和山重建機存在一系列銷售、采購、租賃等關聯交易，兩者長期開展業務合作。去年以及今年1-9月，山推股份向山重建機采購金額為13.7億元、17.4億元，占山推股份關聯采購總額的51.46%、60.17%。
山重建機在生產過程中依賴山推股份提供部件，且其對外銷售的挖掘機目前主要使用山推股份的品牌。2023年度及2024年1-9月，山推股份向山重建機銷售金額為2.15億元、2.83億元，占前者關聯銷售總額的29.60%、31.16%。
值得注意的是，山推股份此次收購后，仍存在同業競爭風險。其將與控股股東山東重工集團下屬的雷沃工程機械、濰柴青島將在挖掘機業務層面存在新增同業競爭。
公告表示，盡管山東重工集團已出具相關承諾函，承諾將確保山推股份與相關主體在業務方面的獨立性，并采取積極措施解決收購完成后存在的同業競爭情形，但仍存在同業競爭業務整合進度和效果不及預期的風險，從而影響上市公司的獨立性。
對于工程機械行業未來發展，山推股份最新投資者關系活動記錄披露，在經歷了連續兩年的高速增長過后，工程機械出口市場由快速增長期逐步過渡到平穩發展期，但總體向好的趨勢沒有變。
前三季度，山推股份實現營業收入98.36億元，同比增長30.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.74億元，同比增長34.16%。
截至11月12日收盤，山推股份下跌4.99%，收于9.32元/股，總市值約140億元。
