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得益于流動(dòng)性預(yù)期和存單供求關(guān)系改善，同業(yè)存單指數(shù)基金業(yè)績(jī)顯著回升，不到半個(gè)月，年內(nèi)平均收益提高了5個(gè)BP。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，同業(yè)存單利率或出現(xiàn)波動(dòng)，但對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來說，同業(yè)存單指數(shù)基金仍具有較好配置價(jià)值。

年內(nèi)全部正收益

近期，同業(yè)存單指數(shù)基金業(yè)績(jī)持續(xù)回暖，超九成產(chǎn)品的凈值在11月7日、11月8日創(chuàng)下年內(nèi)新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日，市場(chǎng)上所有同業(yè)存單指數(shù)基金年內(nèi)回報(bào)均為正，平均收益為1.42%，其中，近四成產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)超1.7%，并有三只產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)超2%。對(duì)比10月末數(shù)據(jù)，平均收益提升了5個(gè)BP，回報(bào)超1.7%的產(chǎn)品數(shù)量也增長(zhǎng)了30%。

對(duì)此，華泰柏瑞基金固定收益部基金經(jīng)理姬青認(rèn)為，近期同業(yè)存單指數(shù)基金業(yè)績(jī)的回暖，主要受益于流動(dòng)性預(yù)期和存單供求關(guān)系的改善。

國聯(lián)基金分析，近期，央行不斷釋放積極的政策信號(hào)，有助于緩解銀行間的流動(dòng)性壓力，進(jìn)而支持同業(yè)存單的表現(xiàn)。四季度政府債發(fā)行可能放量，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍存壓力的背景下，增量財(cái)政政策可能會(huì)對(duì)政府債供給產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響同業(yè)存單市場(chǎng)。此外，年末流動(dòng)性偏緊的季節(jié)性因素也會(huì)增加銀行間市場(chǎng)的借貸成本，導(dǎo)致同業(yè)存單收益率提升。

中歐中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有基金經(jīng)理管志玉指出，10月初，受股票市場(chǎng)情緒高漲和理財(cái)規(guī)模回流不及往年等因素影響，資金面收斂。到10月末，央行開展5000億元買斷式逆回購，并公告凈買入2000億元國債，流動(dòng)性整體轉(zhuǎn)松。

值得注意的是，今年以來銀行發(fā)行同業(yè)存單熱度不減。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模達(dá)26.1萬億元，同比增長(zhǎng)20.7%。

從同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模變化來看，今年上半年，同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模整體下滑，由去年末的1622.4億元下滑至二季度末的889.88億元，不過三季度末出現(xiàn)了小幅上漲，增至941.49億元。

對(duì)于同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模恢復(fù)增長(zhǎng)，國聯(lián)基金認(rèn)為，一方面，由于政府債券融資的大幅放量導(dǎo)致銀行負(fù)債端的壓力較大，銀行需要通過發(fā)行同業(yè)存單來補(bǔ)充負(fù)債端資金。另一方面，理財(cái)產(chǎn)品配置需求的增加，理財(cái)資金更看重同業(yè)存單的流動(dòng)性，對(duì)收益率敏感度較低，在理財(cái)規(guī)模上升時(shí)會(huì)迅速增配存單。

“此外，在存款利率下調(diào)背景下，同業(yè)存單近期1年期同業(yè)存單收益率普遍略高于存款利率，這可能吸引了更多的投資者配置同業(yè)存單。”國聯(lián)基金稱。

配置價(jià)值仍存

展望后市，受訪機(jī)構(gòu)和人士認(rèn)為，受政策、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素影響，同業(yè)存單利率或受到擾動(dòng)。不過對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者來說，同業(yè)存單指數(shù)基金仍具有配置價(jià)值。

管志玉認(rèn)為，11月份，央行對(duì)于流動(dòng)性的呵護(hù)依舊，資金面預(yù)計(jì)將延續(xù)寬松。政府債所剩額度不多，如無新增情況出現(xiàn)，年內(nèi)的發(fā)行沖擊對(duì)流動(dòng)性的影響應(yīng)較為可控。同時(shí)，自律機(jī)制倡導(dǎo)規(guī)范同業(yè)活期存款定價(jià)行為，旨在降低銀行的負(fù)債成本，對(duì)短端形成一定的利好。

“本月同業(yè)存單到期量超2萬億元，金額不小，如有密集發(fā)行則會(huì)對(duì)存單收益率形成一定的擾動(dòng)，但在資金面寬松的背景下，存單品種的性價(jià)比較好。”管志玉表示。

國聯(lián)基金也表示，對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來說，同業(yè)存單產(chǎn)品依然具有一定的配置價(jià)值。隨著資金面的寬松和市場(chǎng)流動(dòng)性改善，同業(yè)存單的收益率有望保持在較高水平。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極推動(dòng)同業(yè)存單市場(chǎng)的創(chuàng)新，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行更多元化的同業(yè)存單產(chǎn)品。

“在收益率波動(dòng)較大的情況下，可以利用波段交易策略來增厚收益。”國聯(lián)基金認(rèn)為，例如通過騎乘策略，在收益率曲線陡峭時(shí)買入高收益率的同業(yè)存單，隨著期限縮短，價(jià)格上升后賣出，從而獲得資本利得。此外，在對(duì)發(fā)行人的信用狀況有深入了解和分析的前提下，可選擇收益率較高的同業(yè)存單進(jìn)行投資。

“展望后市，資金面可能維持平穩(wěn)偏松，在央行降低銀行負(fù)債成本的目標(biāo)下，同業(yè)存單利率或仍有下行空間，但其表現(xiàn)會(huì)受風(fēng)險(xiǎn)偏好、穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期、季節(jié)性等因素?cái)_動(dòng)。”姬青表示，同業(yè)存單指數(shù)基金可基于短期、中期判斷適時(shí)調(diào)整久期，爭(zhēng)取抓住市場(chǎng)波動(dòng)帶來的交易機(jī)會(huì)，通過波段、杠桿操作力爭(zhēng)增厚收益。