中國基金報
邱德坤
2024-12-28 12:38
近期，海外市場頻頻出重磅消息！
在特朗普宣布贏得美國總統大選后，11月7日，美國方面再傳大消息，美國聯邦儲備委員會宣布，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，降至4.5%至4.75%之間的水平。
特朗普開啟新任期及美聯儲降息將對市場產生哪些影響？又有哪些板塊存在投資機會？中歐基金、國泰基金、諾安基金、德邦基金、東海基金等多家基金公司接受券商中國記者采訪，解讀海外市場出現的新變化。
多家基金公司認為，美聯儲降息25個基點符合預期，但特朗普當選也給國際關系帶來一定的不確定性，對于A股而言，影響力更重要的是“以我為主”的內部政策。中國實體經濟已經企穩，而隨著刺激政策的落地，傳統經濟中低估值且有望受益于政策反轉的板塊或將受益。
降息符合預期，內部政策影響更大
在美聯儲再次宣布降息后，8日，A股市場主要指數均收跌，但成交額有所放大，滬深北三市合計成交達到27327億元。未來A股將如何走，多家基金公司向券商中國解讀海外市場出現的新變化可能帶來的影響。
中歐基金認為，本次議息會議降息25個基點基本沒有爭議，市場更多關心的是鮑威爾給出的未來貨幣政策路徑，以及如何評估美國大選后關稅、財政等政策可能產生的影響。整體來看，由于政策不確定性較大、后續路徑仍相對模糊，但會議聲明和鮑威爾均明顯傳遞出更加謹慎的態度。考慮到特朗普有望橫掃國會（共和黨掌握參眾兩院）的情況下，內部減稅、外部加稅、增加支出、限制移民等政策后續均會對通脹形成壓力，降息預期的收斂仍將持續。
國泰基金表示，對國內資產而言，無論是權益資產還是債券資產，當下主要關注點應是國內政策的應對。從目前發出的信號來看，中國實體經濟已經企穩，而隨著刺激政策的落地，傳統經濟中低估值且有望受益于政策反轉的板塊或將受益。
“我們認為，短期看就業和通脹數據可能影響降息節奏和表態是否鷹派；中期看，特朗普在美國總統競選中獲勝，其政策表態強化了美國經濟的韌性和通脹的黏性，當前市場預期2025年美聯儲降息次數從此前的3.5次降低到3次；長期看，美聯儲貨幣政策是否出現調整取決于特朗普對于美聯儲主席的干預程度。此外，特朗普的移民政策和加關稅對通脹會帶來遠期壓力，若減稅更早落地，則降息停滯時點或前移。后續建議關注共和黨是否能夠橫掃眾議院，以及后續即將披露的美國就業和通脹數據。美債利率預計仍回到下行通道，中國的外部政策環境依然是寬松的。”東海基金宏觀策略首席研究員李珂表示。
德邦基金基金經理施俊峰同樣表示，美聯儲在11月份的議息會議上宣布降息25個基點，符合市場前期預期。與首次降息相比，此次降息步伐有所放緩，美聯儲主席鮑威爾也表示，明年降息的節奏可能會繼續放緩。這意味著，在應對通脹與促進經濟增長之間，美聯儲將繼續尋找平衡點。隨著美國總統大選塵埃落定，特朗普當選也給國際關系帶來一定不確定性。他主張的一些政策，如提高關稅、減少海外軍事開支等，可能影響全球貿易格局和經濟復蘇。
施俊峰認為，對于A股而言，影響力更重要的是“以我為主”的內部政策。在財政、貨幣以及產業政策方面，政府將進一步加大支持力度，這些措施的持續時間和強度都可能超出市場預期。在這種背景下，“自主可控”的領域，尤其是內需驅動型行業和技術自主創新型企業，有望成為市場關注的焦點。此外，隨著資本市場活力的再次提升，金融板塊作為資本市場的映射，在政策轉向、基本面向好的催化下將會有比較強的貝塔表現。
基金公司看好哪些板塊？
海外市場諸多新變化帶來哪些風險，又滋生了哪些新的投資機會？中歐基金認為，雖然11月議息會議整體偏鷹，但由于降息符合預期、前瞻指引相對模糊，數據公布后大類資產小幅反應后基本延續日內走勢，黃金受鮑威爾重申債務可持續擔憂影響有所上行。9月下旬以來，海外市場更多反映了押注特朗普勝選的再通脹交易，利好落地后，“特朗普交易”出現回轉。美債短期來看有一定下行空間，但中期中樞上移確定性較高；美元受美國基本面強于非美國家的影響，有一定支撐；美股方面，結構出現轉變，前期特朗普利好板塊或有所調整，科技股重新表現強勢。
“特朗普當選后，短期內由于其較為激進的關稅政策可能落地，相應國內也可能快速推出一攬子政策來應對，此時出口型企業尤其是對美出口占比較大的企業可能受到較大影響，而在國內政策支持下內需相關產業有望走出一輪獨立行情。短期內資本市場波動可能較大，而從中長期來看，特朗普上臺對國內相關產業實現高質量發展反而有正向促進作用，資本市場有望在經歷短期波動后穩步上漲。”中歐基金表示。
諾安基金基金經理唐晨認為，創新藥是全球定價的資產，而這種資產估值的錨通常是美國長債利率，如果美聯儲開啟降息周期，創新藥的估值水平有望抬升；另外，降息開啟利好投融資活動，對于創新藥這種高投入、高風險、高回報的領域來說，融資能力和融資效率通常與研發效率匹配，低利率環境有利于企業項目推進；如果后面持續降息，中美利差縮窄，國內資產具備升值潛力，無論A股還是港股都有可能受到海外資金的青睞。
唐晨表示，創新藥的機會大致分為三類，一類是傳統的成長股，未來兩年很多biotech公司或將開始盈利并且同比增速可能會比較高，這是市場最喜歡的類型，因為有成熟的估值體系；第二類是仍處于研發期還沒有產品收入的公司，主要看臨床項目的價值和效率，催化點一般是數據讀出或對外授權，這類風險較高、彈性較大；第三類是具備并購價值或有并購能力的公司，在產業整合的過程中以合適的價格賣出或買入好的資產，待市場估值抬升時，這個方向也能獲得不錯的收益。
國泰基金認為，美股分子端韌性短期不可證偽，但過滿的預期存在回調風險。美股整體仍由龍頭科技公司漲跌主導，經營情況的樂觀是托底的壓艙石。在人工智能產業趨勢的幫助下，由于AI降本增效路徑的不確定性，商業模式未閉環前資本耐心耗盡也可能導致投資放緩。分母端短期受到降息預期反復而保持波動。當前標普500估值位于十年均值+1倍標準差上方，估值安全墊偏弱。在目前階段，美股下行風險大于上行風險是我們的基準假設。
校對：廖勝超
