券商中國
李穎超
2024-11-09 15:21
受到國慶假期的影響，10月份的集合信托成立數量及規模均顯著下滑。
非標方面，刨除季節性因素，地方化債的持續推進導致非標政信業務持續縮水；消費金融類產品受季節性因素影響成立規模有明顯下滑；標品方面，10月債市震蕩加劇，固收類標品業務資金募集規模大幅下滑。
值得一提的是，越來越多信托公司開始探索“非標+標”組合投資模式。10月在基礎產業類信托中，共有129款組合投資類模式的產品成立，占比32.65%。其中，投資非標和標品比例為95：5和80：20的產品占據絕大多數。
集合信托成立低谷
集合信托成立市場遭遇“三連降”，產品成立數量及規模連續三個月下滑。
據公開資料不完全統計，截至11月4日，10月共計成立資產管理信托產品1641款，環比減少227款，降幅為12.13%，成立規模為469.31億元，環比減少87.23億元，降幅為15.67%。
與此同時，發行市場熱度提升，產品發行數量及規模同步上揚。據公開資料不完全統計，截至11月4日，10月共計發行資產管理信托產品1842款，環比增加152款，升幅為9.02%；發行規模882.16億元，環比增加32.27億元，升幅為3.80%。
用益金融信托研究院研究員覃金鴻分析，10月發行市場和成立市場走勢相背離，或主要受季節性因素的影響。10月因國慶長假的影響致工作日減少，信托資金募集受到較大影響，成立數量及規模均顯著下滑。從非標業務來看，除了季節性因素，地方化債的持續推進導致非標政信業務持續縮水，或是非標業務持續下行的主要原因之一；消費金融類產品受季節性因素影響成立規模有明顯下滑。從標品業務來看，10月債市震蕩加劇，市場情緒相對謹慎，固收類標品業務資金募集規模大幅下滑，一定程度上拖累了標品信托的整體表現。
根據公開資料不完全統計，截至11月4日，10月標品信托產品成立數量917款，環比減少6.90%，成立規模188.17億元，環比下降22.16%。其中，債券投資類信托成立數量為884款，環比減少5.25%。股票投資類信托產品成立數量為15款，環比下降48.28%。
探索組合投資模式
據公開資料不完全統計，截至11月4日，非標類產品成立數量為724款，環比減少17.97%；成立規模為281.14億元，環比下降10.69%。
具體來看，除工商企業領域外，其他各領域的信托資金規模均有不同程度的下滑：10月房地產類信托產品的成立規模為0.09億元，環比減少1.53億元；基礎產業信托成立規模139.80億元，環比減少8.65%；投向金融領域的產品成立規模94.42億元，環比下降19.79%；工商企業類信托成立規模44.73億元，環比增加25.22%。
業界觀察人士表示，隨著化債政策和城投“退平臺”的推進，基礎產業信托的展業難度逐漸加大。10月財政部等推出的新一輪化債政策，旨在通過增加債務限額、置換地方政府存量隱性債務等方式，加大力度支持地方化解債務風險。一方面，城投平臺的新增融資受到嚴格限制，部分涉及隱性債務的政信類項目可能被迫調整或取消，導致基礎產業信托的底層資產供給減少。另一方面，城投企業的退出使得信托公司可選擇的融資主體數量減少，導致信托渠道融資在城投企業融資中的份額減少。部分城投公司“退平臺”后不再享受政府隱性擔保和兜底預期，融資成本上升，信用風險增加。
由于監管明確非標信托需進行組合投資，并設定了單一資產占比不得超過25%的限制，越來越多信托公司將探索重點放在“非標+標”組合投資模式。10月在基礎產業類信托中，共有129款組合投資類模式的產品成立，占比為32.65%。其中，投資非標和標品比例為95：5和80：20的產品占據絕大多數。
覃金鴻預計，目前對于新的展業模式，信托公司仍在不斷探索和嘗試的過程中，后續如果有相關政策落地，標品在組合投資模式產品中的占比將進一步擴大。
校對：廖勝超
