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楊國強
2024-10-18 12:27
首批申請額度已超2000億元。
日前，中國人民銀行創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）（下稱“互換便利”）。為保障工具操作順利開展，10月18日，中國人民銀行（下稱“央行”）與中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于做好證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）相關工作的通知》，向參與互換便利操作各方明確業(yè)務流程、操作要素、交易雙方權利義務等內容。
目前獲準參與的互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請額度已超2000億元。即日起，央行將根據(jù)參與機構需求正式啟動操作，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。業(yè)內專家分析，機構申請的2000億元額度本質是央行授信，是潛在的增量資金，機構不是一次就用完，會持續(xù)為資本市場帶來增量資金。
記者從相關金融機構了解到，央行、證監(jiān)會聯(lián)合通知中明確了互換便利的業(yè)務流程、工具要素、交易雙方權利義務等內容。央行委托公開市場業(yè)務一級交易商中的中債信用增進公司與證券、基金、保險公司開展互換交易。其中，互換期限為1年，可根據(jù)需要申請展期；首期操作額度5000億元，采用招標方式確定每次操作費率；質押品范圍包括債券、股票ETF、滬深300成份股、公募REITs等，折算率根據(jù)質押品風險特征分檔設置，且較市場水平更加優(yōu)惠。
互換便利可大幅提升非銀機構融資能力，持續(xù)為股市帶來增量資金。參與機構通過互換便利將流動性差的債券、股票換成國債、央票，后者作為高等級流動性資產，可顯著提高回購融資的可得性，獲取的資金監(jiān)管用于股票、股票ETF的投資和做市。據(jù)了解，部分國有大行表示愿為互換便利項下相關回購融資提供便利，放寬參與機構回購融資的授信額度要求。
作為一項制度安排，互換便利將更好發(fā)揮機構投資者資本市場穩(wěn)定器的作用。一方面，工具設計有逆周期調節(jié)特性。在股市超跌、股價被低估的時候，金融機構買入意愿較強，工具用量會比較大；而到股市好轉、股票流動性恢復的時候換券融資的必要性下降，工具用量會自然減小。
另一方面，在面臨投資者贖回壓力時，金融機構可采取換券抵押而非賤賣股票的方式籌資，緩解“股市下跌—投資者贖回—賣出股票—股市進一步下跌”的負反饋，抑制羊群效應等順周期行為，發(fā)揮平滑市場、穩(wěn)定預期的作用。
互換便利是央行重要的工具創(chuàng)新，有利于統(tǒng)籌安排不同市場的流動性。過去央行主要承擔銀行的“最后貸款人”職責，在出現(xiàn)銀行擠兌時候提供充足流動性支持。隨著金融市場發(fā)展、居民資產配置多元化，必要時需要央行進一步向資本市場提供流動性。互換便利的推出是貨幣政策支持資本市場的一次嘗試和探索，有利于改善非銀機構總體的流動性環(huán)境。業(yè)內專家還表示，未來央行宜在實驗基礎上繼續(xù)完善工具，統(tǒng)籌不同市場的流動性分布，共同增強資本市場內在穩(wěn)定性。
校對：劉星瑩
