數據寶
陳見南
2024-10-18 13:02
證券時報記者 魏書光
近兩個交易日，房地產板塊演繹“過山車”行情——大漲后又大跌。
昨日，房地產相關產業鏈標的的價格均出現了大幅回調。其中，申萬二級房地產服務跌逾7%，玻璃、焦煤、螺紋鋼等建材期貨品種則全線跌停。
大跌的背后，是利好兌現，還是出臺的相關政策低于預期？對此，多家私募機構表示，當下是資本市場波動加劇的一個階段，在估值修復到基本面支持股市上漲之間，會有一個震蕩階段。在這個預期先行、基本面滯后的空檔期，基于不同市場觀點進行的交易會帶來波動性加大，這是合理現象。不過，投資者千萬不要誤判最大的基本面，不要低估政策的決心。
房地產板塊劇烈震蕩
10月17日，國新辦舉行新聞發布會，住房城鄉建設部等五部門出席，介紹促進房地產市場平穩健康發展的有關情況。這場發布會主要圍繞“9·26”政治局會議部署，進一步明確了相關政策的內容和實施規則，釋放出相當的增量信息，涉及“白名單”項目增資、消化盤活存量閑置土地、住房限購政策調整、存量房貸利率降低等內容。
值得注意的是，在此次發布會前后，資本市場上房地產相關產業鏈標的的表現可謂“天差地別”。10月16日，市場預期房地產利好政策出臺，地產板塊也大幅走強，資金凈流入排名靠前。數據顯示，當日房地產開發板塊凈流入23.11億元，陽光股份、綠地控股等封住漲停，房地產ETF基金(515060)則以6%的漲幅領漲同類產品。
商品期貨市場方面，當日建材標的的表現也同樣搶眼，領漲商品期貨品種。此前，寶鋼、鞍鋼、本鋼等國內一批大型鋼鐵企業，已經大幅提高了11月產品的出廠價，每噸最高上調600元。
不過，市場預期大多時候難以捉摸。一天后的10月17日，上述新聞發布會釋放了相關政策利好后，房地產板塊的表現反而轉弱。昨日，申萬二級房地產服務大跌逾7%，房地產開發板塊凈流出資金47.15億元，金地集團、新城控股等跌停，房地產ETF基金(515060)也回吐前一交易日的漲幅，下跌6.88%。港股市場方面，內房股跌幅居前，融創中國大跌27%，成交額放大至77億港元，位列市場第一。商品期貨方面，玻璃、焦煤、螺紋鋼等建材期貨品種全線跌停，建材板塊產業鏈指數則下跌7.52%，創出年內最大跌幅。
第二階段前“空檔期”
“不是政策不給力，而是預期太高。”北京私募致順投資的負責人認為，此次政策的底層邏輯，應當放在一攬子穩經濟促發展的角度來看待，絕不能忽略各方面政策的協同發力，尤其是過去長期作為束縛因素的底層轉向。抓住制約經濟的“牛鼻子”矛盾才是核心，后期政策落地起效一定會加速。
蘭格鋼鐵分析師彭翠亭認為，從9月中旬至今，焦炭、鐵礦石、玻璃等原料價格出現了較為明顯的上漲，隨著市場看漲情緒有所消退，短期內以穩為主。目前來看，原料對鋼材價格的支撐較強，但拉動價格上漲的動力相對有限。
星石投資基金經理汪晟則表示，當下是股市波動加劇的一個階段。第一階段的估值修復行情已經看到了結果，在估值修復到基本面支持股市上漲之間，會有一個震蕩階段。一方面是因為增量流動性涌入，另一方面是因為經濟基本面并沒有跟上，政策還在陸續落地之中。“在預期先行、基本面滯后的空檔期，基于不同市場觀點進行的交易會帶來波動性加大，這是合理現象。”汪晟說。
汪晟認為，在新的經濟復蘇周期中，順周期的優質成長股會迎來第二輪更為猛烈的修復，來自基本面和估值共振的行情通常更為持續，也利于優秀的機構投資者做出超額收益。
不要低估政策決心
明世伙伴基金總經理鄭曉秋表示，不應低估國內政策方向調整后的內在能動性。當前政策面是核心邊際變量，政策面的邊際變化及預期差是主導市場走勢的核心。9月底的一系列高層會議表態，已宣告了宏觀政策基調的取向出現變化，市場迎來了轉折性時刻，結合歷史和海外經驗來看，我們可采取的宏觀政策工具和空間都是較大的。
汪晟認為，從交易層面看，股市的波動放大是一種風險，但最重大的風險可能來自投資者對于政策、經濟的判斷出現了方向性誤差。“政策沒有持續加碼、經濟不溫不火、新的周期沒有出現，這是最大的基本面風險。不過，我們認為這種基本面風險出現的概率偏低。”汪晟表示，此次政策表態十分明確堅決，政策力度繼續加大直至經濟企穩向好，社會預期改善是大概率事件。
廣發證券資深宏觀分析師王丹認為，從9月下旬一攬子政策陸續出臺以來，至今大約已三周時間，“促進房地產市場止跌回穩”是一個較為明確的目標，目前政策效果尚在繼續傳遞過程中。對資產定價來說，短期影響來自市場預期差的博弈，若預期較滿則可能會修正，中期影響則來自基本面的變化。未來，對地產銷售量價、開工等領域高頻數據的跟蹤顯得較為關鍵。
在上述新聞發布會上，住建部明確表示，中國的房地產在系列政策作用下，經過三年的調整，市場已經開始筑底。當前，房地產政策發力的方向已經明確，今年增加“白名單”信貸規模到4萬億元，未來推動各項政策落地落實將是關鍵。從市場趨勢來看，“銀十”開局表現超預期，核心城市市場呈現回穩態勢。金融端支持房地產的各項工具有望繼續發力，更多細節配套政策也將持續跟進完善。
