證券時報網
劉燦邦
2024-10-23 19:22
公募基金2024年中期報告披露落下帷幕，基金的持倉全景圖得以曝光。從整體來看，多位知名基金經理對持倉結構進行了調整，更加看重上市公司質地。談及后市布局策略，基金經理大多表示，將密切關注上市公司半年報，實行均衡配置的策略。
調倉換股注重估值性價比
對于公募基金來說，基金季報只披露前十大重倉股，即持股市值占基金資產凈值比例排名前十的股票，只有在基金中期報告和年報里，才披露全部持股情況。
以傅鵬博管理的睿遠成長價值混合為例，同一季度末相比，二季度末基金前十大持倉股凈值占比有所提高。其中，機械設備、電力設備和石油石化行業個股的持有數量增加較多。基金對通信行業個股做了小幅減持，其余重點公司的持有數量幾乎不變。不過，該基金第11至第20位持股變化相對較多。
傅鵬博表示，繼續減持了基本面有壓力、估值和增速不匹配的公司，或是被行業中長期發展態勢所抑制的公司；增加了光伏設備公司以及肝病類治療藥品和器械公司的持股數量。此外，電子行業增加了“新面孔”，主要考慮公司存量大單品上半年較高的出貨增長以及新品AI+AR眼鏡的增長空間。
從睿遠成長價值混合的隱形重倉股來看，截至6月底，對國瓷材料、東方雨虹、福瑞股份、博遷新材等的持股市值占基金資產凈值比例均超過1.5%。
安信洞見成長混合基金經理陳鵬表示，上半年主要從行業景氣的角度出發，選擇具有較強成長性且估值性價比突出的公司，持倉主要集中在通信、電子、高端制造和醫藥等板塊。
截至6月底，安信洞見成長混合基金的隱形重倉股分別是盛美上海、工業富聯、中國海洋石油、兗煤澳大利亞、時代電氣、山煤國際、威勝信息、洛陽鉬業、建設銀行、天孚通信，持股市值占基金資產凈值比例均在2.3%以上。
“考慮到成長股總體估值偏低，我們適度調整了組合持倉結構，配置更加均衡，更加注重股票的估值水平。一方面，組合更加聚焦優質鋰電股，加倉了電網設備；另一方面，組合繼續持有銅鋁等周期品、互聯網、食品飲料。”鵬揚產業智選一年持有期混合基金經理鄧彬彬表示。
在易方達環保主題基金經理祁禾看來，今年上半年，新能源行業仍承受明顯的壓力，在產能過剩的情況下，投資者難以對企業進行有效定價。
“在預期低點，我們加大了對新能源板塊內優質公司的研究力度，增加了相關公司的倉位，同時對后續能源轉型的投資機會仍保持樂觀態度。”祁禾進一步表示。
易方達瑞恒靈活配置混合基金經理蕭楠表示，上半年增持了估值水平較低、供求平衡較為緊張的集運、有色、石油等板塊，減持了對宏觀經濟較為敏感的焦煤、可選消費等板塊。安信價值精選股票基金經理陳一峰同樣表示，上半年增持了交運板塊，減少了食品飲料等行業的配置。
緊盯業績積極儲備投資標的
自從上市公司半年報進入密集披露期，多位基金經理表示，正在緊密跟蹤上市公司業績，儲備優質投資標的。
傅鵬博表示，將繼續積極尋找高景氣和成長類公司，篩選的過程和標準會更加審慎嚴謹，評估好標的未來創造現金流的能力，提高選股的賠率和勝率。下半年，市場或面臨推動上行的有利因素，如預算內國債和地方債發行進度加快、地產市場企穩等，將動態應對市場變化，均衡組合配置，積極儲備潛在的投資標的，在風險收益比較高時適時買入。
“經過兩年多的調整，很多優質公司的估值已經跌到了非常便宜的區間。歷史經驗告訴我們，市場極度悲觀的時候往往孕育著很好的投資機會。在當前環境下，我們會更為冷靜客觀地看待公司的基本面和價值，積極研究，做好投資儲備。”陳鵬表示。
在泓德瑞嘉三年持有期混合基金經理王克玉看來，過去一年是證券市場規則快速優化的一年，監管部門對市場運行中長期存在的一些問題集中進行制度優化，將在保持組合風格相對均衡的情況下，更廣泛地篩選投資標的。
在祁禾看來，不確定性是永恒的，基金經理大部分時候就是在給不確定性定價，定價的依據是基于對行業趨勢和商業模式更深刻的理解，對投資收益率概率分布的思考，對宏觀到微觀映射的觀察。在這種不確定的環境下，基于企業競爭優勢的自下而上選股仍是主要投資方法。在挑選企業方面，優秀的企業家、優秀的產品組合、優秀的執行力、優秀的國際化能力是主要考慮因素。
在蕭楠看來，積極布局經濟新動能，在降低組合估值水平的同時，不斷增加對外需的暴露度，以及尋找供給瓶頸大、供需矛盾較為突出、代表經濟新動能的品種。接下來會逐步布局景氣度從底部攀升的內需品種，也會逐步調整對外需和美元敏感的品種結構，力求在做好組合平衡性的同時，把握結構性投資機會。
實行啞鈴策略兼顧成長與價值
在后續投資組合的搭建上，均衡配置成為大多數基金經理的共識，在風格上也兼顧成長與價值。
新華景氣行業混合基金經理王永明表示，上半年A股市場雖呈現沖高回落的走勢，但從市場結構來看，仍有一些明顯的亮點，石油石化、通信服務、公用事業、銀行、電子等行業的龍頭公司表現更為強勢。基于對市場結構性分化的認知和判斷，按照“低估值藍籌+科技成長”的啞鈴型配置思路，增加了對AI算力、消費電子龍頭和低估值藍籌的配置力度。
王克玉透露，未來一方面會保持在TMT領域的投資，另一方面也會不斷拓展消費類的投資布局。具體而言，過去一段時間，在新品推出以及換機周期的拉動下，電子終端銷售情況良好，產品能力的提升也將持續提升公司的競爭力和盈利水平。
平安策略先鋒混合基金經理神愛前表示，后續將重點關注AI產業創新趨勢。在他看來，投資機會可能逐漸由算力向終端產業鏈延伸，終端產業鏈方面將重點關注蘋果產業鏈。與此同時，一些具有高壁壘的核心資產經營質量穩定，估值有望向上修復。
在陳一峰看來，當下多個行業均有十分優秀的公司估值處于歷史低位，因此加大了對一些競爭優勢突出、長期盈利模式較好的重點公司的關注力度，目前相對看好的公司主要集中在食品飲料、電力設備、化工、醫藥、農業等細分領域。
