證券時報網(wǎng)
陳澄
2024-10-17 18:33
8月30日，易方達基金、廣發(fā)基金等頭部公司相繼發(fā)布2024年基金半年報，張坤、蕭楠、李耀柱等知名基金經(jīng)理隱形重倉股曝光。
張坤調(diào)整了消費和醫(yī)藥等行業(yè)的結(jié)構(gòu)，伊利股份、百勝中國、巨子生物等公司進入其隱形重倉股名單。蕭楠、李耀柱都在半年報中提到分散投資，蕭楠表示，要分散收益和風(fēng)險來源，努力在當(dāng)前的宏觀環(huán)境下平衡好組合的波動率水平。李耀柱也表示，會考慮持續(xù)分散組合在不同地區(qū)不同行業(yè)的投資集中度，以增加組合抵抗未知風(fēng)險的能力。
張坤：對自己誠實十分重要
8月30日，易方達基金發(fā)布旗下基金半年報，“頂流”張坤隱形重倉股曝光。張坤管理的規(guī)模最大的易方達藍籌精選在上半年股票倉位基本穩(wěn)定，調(diào)整了消費和醫(yī)藥等行業(yè)的結(jié)構(gòu)。截至上半年末，該基金第11-20位的隱形重倉股分別是伊利股份、百勝中國、巨子生物、分眾傳媒、邁瑞醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、中國國貿(mào)、L'OCCITANE、歐派家居、李寧。
他在半年報中再次陳述了自己的投資邏輯和投資理念。他認(rèn)為，人們往往傾向于崇尚復(fù)雜的東西，不屑于顯而易見的東西，認(rèn)為它們太過簡單。能正確投資一家有著單一成功要素、簡單易懂并且可持久保持下去的公司，與投資一家有著多項競爭變量且復(fù)雜難懂的公司相比，即使后者已經(jīng)經(jīng)歷縝密而深入的分析，兩者的回報難言孰優(yōu)孰劣。
回顧歷史上自己所做過的判斷，在試圖跨“七尺高欄”時比試圖跨“一尺高欄”時容易犯錯。正如做預(yù)測時，始終都不應(yīng)該忘記“基礎(chǔ)比率”是非常強大的預(yù)測工具。其實質(zhì)是，我們自己并不比其他人強多少。如果這件事本身很難，別人做這件事的失敗概率很大，那么自己做這件事最有可能出現(xiàn)的結(jié)果也是失敗。
“在梳理投資邏輯時，如果對一些重要的問題產(chǎn)生遲疑，反復(fù)思考仍然難以得出答案時，對自己誠實是十分重要的。”他表示，“就投資而言，人們應(yīng)該注意的不是自己到底知道多少，而是能夠清晰地界定出哪些是自己不知道的。作為投資人，只有認(rèn)識自己、了解自己，才能像旁觀者一樣冷靜地看待自己的一言一行。”
蕭楠：力求做好組合的平衡性
蕭楠和王元春管理的易方達消費行業(yè)半年報顯示，其整體的思路逐步從布局內(nèi)需的左側(cè)轉(zhuǎn)變?yōu)榻档凸乐邓剑却齼?nèi)需達到再平衡。增加了家電、汽車的配置比例，降低了中低端消費等利潤率較低、成本較為剛性的品類配置。
蕭楠管理的全行業(yè)基金易方達高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有上半年在港股增持了低估值、高分紅的互聯(lián)網(wǎng)、石油、銀行等板塊，減持了對宏觀較為敏感的可選消費等板塊。“我們盡可能分散我們的收益和風(fēng)險來源，努力在當(dāng)前的宏觀環(huán)境下平衡好我們組合的波動率水平，找到更多超額收益。”
截至上半年末，易方達消費行業(yè)第11-20位的隱形重倉股分別是順鑫農(nóng)業(yè)、東阿阿膠、東鵬飲料、老鳳祥、青島啤酒、溫氏股份、傳音控股、歐派家居、達夢數(shù)據(jù)、諾瓦星云。易方達高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有第11-20位的隱形重倉股分別是貴州茅臺、古井貢酒、中聯(lián)重科、春風(fēng)動力、招商輪船、老鳳祥、山東黃金、中國神華、中遠海控、美團-Ｗ。
蕭楠介紹，他多次調(diào)整對新的內(nèi)需平衡點的看法，并積極布局經(jīng)濟新動能。在降低組合估值水平的同時，不斷增加對外需的暴露度以及尋找供給瓶頸大、供需矛盾較為突出、代表經(jīng)濟新動能的品種。“我們依然能夠找到內(nèi)需中一些先行出清的子行業(yè)，保持了對內(nèi)需的相當(dāng)程度的暴露，力求不讓組合的風(fēng)險敞口在某個方向過高。我們會逐步布局景氣度從底部開始向上的內(nèi)需品種，也會逐步調(diào)整對外需和美元敏感品種的結(jié)構(gòu)，力求做好組合的平衡性的同時，把握結(jié)構(gòu)性的投資機會。”
對于消費行業(yè)，他表示，消費行業(yè)相關(guān)投資標(biāo)的和內(nèi)需供求平衡具有較高的相關(guān)性，他一直以來都希望能夠盡快布局內(nèi)需新的平衡點，目前一方面需要做好宏、微觀的數(shù)據(jù)跟蹤，一方面不斷優(yōu)化組合的估值水平，優(yōu)先考慮投資標(biāo)的的治理結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流的穩(wěn)定性以及生意的持續(xù)性，以求在新的平衡點到來之前保持組合的穩(wěn)健性。
李耀柱：人工智能仍然是重點方向
去年，廣發(fā)全球精選人民幣A以66.08%的收益率，成為全市場收益率排名靠前的QDII股票型基金；今年上半年，該基金的凈值增長率達20.15%，相比業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額達到11.15個百分點。
一季度，廣發(fā)全球精選配置更加均衡，因人工智能領(lǐng)域巨頭集中效應(yīng)越來越明顯，二線公司的中長期增長空間大幅減少，組合減持了部分二線公司，此外增加了頂級奢侈品、無糖化消費品以及資源類公司的配置。二季度，組合以全球配置的視角來分散投資風(fēng)險，李耀柱認(rèn)為AI行業(yè)部分公司的估值以及擁擠度的上升會增加價格的波動風(fēng)險，繼續(xù)減持了部分估值過高的半導(dǎo)體公司和軟件公司，增持了穩(wěn)定性較高的平臺型科技公司，同時提高了中國高分紅資產(chǎn)的配置比例。
具體來看，廣發(fā)全球精選第11-20位的隱形重倉股分別是美的集團股份有限公司、拼多多、美光科技股份有限公司、Coinbase全球股份有限公司、阿斯麥控股公司、博通股份有限公司、臺灣積體電路制造股份有限公司、美團、微策略公司、中國移動有限公司。
展望未來，李耀柱認(rèn)為全球人工智能行業(yè)仍然是重點關(guān)注的方向，算力芯片公司、半導(dǎo)體公司、云計算平臺等公司或?qū)⑷匀皇侵饕氖芤嫫贩N。大型并行計算的芯片互聯(lián)集群越來越占主導(dǎo)地位，大型科技公司對單卡性能、互聯(lián)性能、軟硬件耦合等要求在不斷提升，這催生出良好的投資機會。
“在科技變革的過程中，行業(yè)格局的變化會十分劇烈，有公司在其中勝出，有公司會落敗，把握好其中的投資機會將至關(guān)重要。”他表示，盡管當(dāng)前很多科技公司的估值已經(jīng)比歷史均值要高，但仍然認(rèn)為當(dāng)前科技行業(yè)的投資機會大于風(fēng)險，人工智能時代將是人類歷史上一次巨大的工業(yè)革命。
同時，他也提到，在全球多個地區(qū)分散投資是規(guī)避未知風(fēng)險的重要方式，體現(xiàn)在組合操作上，會考慮持續(xù)分散組合在不同地區(qū)不同行業(yè)的投資集中度，以增加組合抵抗未知風(fēng)險的能力。
