券商中國
周樂
2024-10-18 22:41
在安徽省這片沃土上，一個餐飲界的傳奇正在悄然綻放。汪書高，52歲的企業(yè)家，以其對美食的熱愛和對品質(zhì)的執(zhí)著，將一家地方性的小餐館發(fā)展成為遍布全國的餐飲帝國。2013年6月，他帶著對餐飲行業(yè)的深刻理解和無限熱情，創(chuàng)立了小菜園餐飲。在此之前，他已經(jīng)成功創(chuàng)立了銅陵市汪旺美食林、銅陵市郊區(qū)和諧大酒店和銅陵市和諧餐飲有限責(zé)任公司，這些經(jīng)歷為他后來的事業(yè)打下了堅實(shí)的基礎(chǔ)。小菜園陸續(xù)拓展至江蘇、上海、浙江、北京、湖北、天津、廣東、河北、河南、山東、江西等地區(qū)，除“小菜園”外，公司還另外打造了“觀邸”“復(fù)興樓”“菜手”等子品牌。
直營門店623家 覆蓋13個省
近日，證監(jiān)會發(fā)布小菜園國際控股有限公司境外發(fā)行上市備案通知書，公司擬發(fā)行不超過2.18億股普通股并在香港聯(lián)合交易所上市。IPO募集所得資金凈額將主要用于持續(xù)擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)，以擴(kuò)大地理覆蓋范圍并提高市場滲透率；增強(qiáng)供應(yīng)鏈能力；升級智能設(shè)備和數(shù)字化系統(tǒng)以提高信息技術(shù)能力；以及用作營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。
小菜園2021年至2023年收入分別為26.46億元、32.13億元、45.49億元；凈利潤分別為2.27億元、2.38億元、5.32億元。近3年收入的復(fù)合年增長率大約為37%，凈利潤的復(fù)合年增長率大約為47%。門店數(shù)量從2021年的278家增長至2023年的542家，表現(xiàn)出快速擴(kuò)張的態(tài)勢。截至最新，公司擁有623家在營的直營門店，覆蓋中國13個省的135個城市或縣。
中國的餐飲市場競爭激烈，主要體現(xiàn)在食品質(zhì)量、價格、服務(wù)、用餐氛圍和供應(yīng)鏈管理等方面。大眾便民中式餐飲市場的主要進(jìn)入壁壘包括品牌知名度、供應(yīng)鏈管理、食品安全合規(guī)性以及創(chuàng)新和技術(shù)投入。公司通過直營模式在大眾便民中式餐飲市場開展業(yè)務(wù)，并且已經(jīng)建立了強(qiáng)大的品牌和供應(yīng)鏈體系。大眾便民中式餐飲市場的客單價在人民幣100元以下。截至2024年4月30日止四個月，公司門店堂食顧客的客單價介于50元至70元。
根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，公司在2023年的門店收入在中國大眾便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一。在大眾便民中式餐飲市場中，公司占據(jù)了0.2%的市場份額，該市場規(guī)模在2023年為2.25萬億元，占整體中式餐飲市場的55.2%。
公司在外賣業(yè)務(wù)上也有顯著增長，2021年至2023年外賣業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入分別為4.10億元、10.27億元和14.86億元。公司通過一個中央廚房和12個倉庫組成的供應(yīng)鏈體系，以及自建的運(yùn)輸車隊(duì)，有效控制成本并保證產(chǎn)品質(zhì)量。
截至2023年12月31日，公司一線城市占總收入的16.8%，新一線城市占總收入的28.8%，二線城市占總收入的11.8%，三線及以下城市占總收入的42.6%。
截至2024年4月30日止四個月，一線城市收入占總收入的17.6%，新一線城市占總收入的28.8%，二線城市占總收入的12.2%，三線及以下城市占總收入的41.4%。
從上述數(shù)據(jù)可以看出，公司在三線及以下城市的收入占比最高，這可能與公司定位于大眾便民中式餐飲市場，以及在這些城市有較多門店有關(guān)。一線城市和新一線城市雖然門店數(shù)量較少，但由于消費(fèi)能力較強(qiáng)，收入占比也相對較高。二線城市的收入占比相對較低。整體而言，公司在不同城市級別都有穩(wěn)定的市場表現(xiàn)和收入貢獻(xiàn)。
公司的經(jīng)營活動在各個年份都產(chǎn)生了正的現(xiàn)金凈額，顯示出良好的現(xiàn)金流入能力。投資活動和融資活動在多數(shù)年份顯示為現(xiàn)金流出，與公司的擴(kuò)張策略和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物從2021年的2037萬元增加至2024年4月的6.31億元。
加華資本押注
汪書高（小菜園創(chuàng)始人、董事長）通過持股平臺控制公司已發(fā)行股本的約92.99%的投票權(quán)。汪書高通過以下七個英屬維爾京群島實(shí)體控制公司的投票權(quán)：XCY Yongqing Limited（39.96%）、XCY Xuyuan Limited（25.61%）、XCY Zhiyuan Limited（6.48%）、XCY Huiming Limited（5.21%）、XCY Weiyuan Limited（2.50%）、XCY Liyuan Limited（1.91%）、XCY Future Limited（11.32%）。汪書高與其他個人股東（李道慶、田春永、周斌、陶旭安、葉紅利、方志國、汪維芳及陳海燕）分別持有XCY Yongqing Limited的不同比例股權(quán)，訂立一致行動協(xié)議。
Harvest Delicacy對小菜園餐飲集團(tuán)的投資始于2022年，當(dāng)時其以人民幣1.50億元的等值美元認(rèn)購了小菜園餐飲集團(tuán)發(fā)行的第一筆可轉(zhuǎn)換債券。隨后，在2023年，Harvest Delicacy進(jìn)一步加深了與小菜園餐飲集團(tuán)的合作，投資4億元，其中1.5億元等值美元用于轉(zhuǎn)換第一筆可轉(zhuǎn)股債券，2.50億元等值美元用于購買新的優(yōu)先股。同年，Harvest Delicacy以人民幣1億元的等值美元認(rèn)購了第二輪優(yōu)先股。發(fā)行前，Harvest Delicacy持股7.01%，最新估值約100億元。
Harvest Delicacy主要股東有：Harvest Capital Management Limited（0.02%）、加華創(chuàng)佳（25.1%）、嘉裕加華（21.0%）、加華創(chuàng)屹（14.3%），實(shí)際控制人為宋向前，加華資本主要專注于投資消費(fèi)及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。
校對：王錦程
